Прогноз Николая Корженевского от AForex

[Андрей Попов]

Движение продолжается
[ img ]
Мы наращиваем лонг в AUDUSD на снижениях, сохраняем прочие позиции.

Как и предполагалось, первый день торгов на этой неделе оказался де-факто выходным; изменения по основным парам оказались минимальны. Уже сегодня, правда, мы ждем изменений. Волатильность должна подрасти, а основные инструменты начнут определяться с направлением. В ходе азиатского дня риск оказался под некоторым давлением из-за решения и комментариев Резервного Банка Австралии. Регулятор сохранил ставки без изменений и в очередной раз не дал никаких намеков на скорое ужесточение монетарной политики. Из-за этого появились некоторые продажи AUDUSD, способствовашие маржинальному укреплению доллара в целом. Однако нужно ли вообще дальнейшее ужесточение монетарной политики для укрепления того же австралийца? Нам кажется, что оно является необязательным (хотя и очень желательным фактором).

Общая диспозиция на форексе, однако, сможет позволить высокодоходным инструментам укрепиться. В первую очередь, благоприятное влияние на них оказывают новости из Европы. Сегодня стало известно, что ЕЦБ продолжит принимать греческие облигации во всех операциях до тех пор, пока все четыре агентства не снизят рейтинги до дефолтного. Напомним, что Евросистема использует оценки не трех крупнейших, а четырех рейтинговых домов. Одно из них - S&P - накануне высказывалось по поводу развития ситуации вокруг Греции. Эксперты агентства заявили, что "ролловер", вероятно, заставит снизить рейтинг по некоторым выпускам до D. Однако, на наш взгляд, намного важнее то, что добровольная реструктуризация не будет рассматриваться ISDA как кредитное событие. Эта организация регулирует исполнение небиржевых производных контрактов, в частности, CDS. И ее слово в данной ситуации намного важнее. Ведь европейские власти проследят за тем, чтобы изменение профиля долга Греции нанесло банкам минимальным вред. А вот корректно оценить риски, исходящие из сегмента деривативов, они бы не сумели. Теперь по этому поводу можно не тревожиться.

[Андрей Попов]

Еще немного терпения
[ img ]
Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Рынок продолжает дрейфовать в узких коридорах. Примечательно, однако, что он делает это, несмотря на поток негативный новостей, которые появились за последние 24 часа. Во-первых, агентство Moody's опубликовало апокалиптический отчет по состоянию банковской системы КНР. По оценкам аналитиков, общая дыра в балансе этих организаций составляет порядка полутриллиона долларов. Подобный недостаток капитала возник из-за предоставления чрезмерных объемов займов муниципалитетам.. Конечно, трейдеры не смогли бы проигнорировать эту новость, если бы она действительно открывала какую-то новую информацию. Напомним, что ранее сообщалось о намерениях правительства прогарантировать долги локальных правительств на ту же сумму. Эксперты агентства фактически лишь уточнили сумму.

Вторая новость, которая оказала чуть большее влияние, - это тяжелое понижение рейтинга Португалии все тем же Moody's. Теперь статус бумаг находится на отметке Ba2, то есть уже на мусорной территории. Но кто бы сомневался? Агентство де-факто подтянуло свои оценки к рыночным, так как облигации Португалии уже давно торгуются на уровне типичных мусорных бумаг. И новой информации для рынка в этом действий, опять же, не было. Некоторая реакция в EUR все-таки была - пара EURUSD торгуется чуть выше отметки 1.44, а еще вчера была близка к 1.45. И тем не менее, мы держим длинные позиции в риске (саму EUR мы не покупали), так как ничего удивительного Moody's рынку не открыли. Реакция на их заявления, таким образом, вероятно будет недолгой. Рынок уже сконцентрирован на данных по рынку труда США, и сегодняшние цифры от ADP должны стать мощным драйвером для форекса.

[Андрей Попов]

И снова пейроллс
[ img ]
Мы сокращаем лонг в EURUSD, держим остальные позиции.

Ситуация на форексе остается в целом спокойной. Сохраняются условия, благоприятные для постепенной покупки риска, и высокодоходные валюты продолжают двигаться вверх. Скорость этого движения, нужно признать, несколько меньше того, что мы ожидали, однако направление очевидно. Каким будет завершение недели, зависит от пейроллс. С тех пор, как ФРС при определении монетарной политики начал обращать больше внимания на рынок труда, данные по этому сегменту экономики стали ключевыми для рынка. Сегодня официальный консенсус ждет цифру в +105К; прогноз был несколько повышен после выхода хороших данных от ADP.

Позиция аналитиков AForex заметно отличается от медианной. Мы считаем, что слабые данные прошедшего месяца были единичным слабым выбросом, за которым вряд ли последует вторая столь же низкая цифра. Наши модели обещают показатель в районе 150К, хотя ошибка прогноза в этот раз необычайно высока - статистика по занятости, из которых мы формируем собственный прогноз, выходила слишком смешанной. Тем не менее, наше позиционирование на рынке рассчитано на позитивный результат. С учетом безусловной пассивности ФРС хорошие данные, вероятно, будут способствовать улучшению аппетита к риску. И хотя волатильность в долларе в моменте может несколько возрасти, в целом поддержки для валюты от сильной публикации мы не ждем. В случае разочаровывающе слабых цифр спекулятивная активность уйдет в шорты по USDCHF и USDJPY.

[Андрей Попов]

Жертва - Италия
[ img ]
Мы продаем EURCHF, EURUSD, EURAUD, сохраняем длинную позицию в AUDUSD.

На форексе появился новый глобальный драйвер - Италия. В пятницу на долговом рынке страны произошел настоящий обвал. Уже в субботу власти ЕС договорились провести экстренный саммит по этому поводу; пройдет он сегодня. А в воскресенье активно работало министерство финансов Италии и ряд профильных регуляторов. Совместно они приняли решение запретить короткие продажи в ряде инструментов на биржах страны. Формально это временная мера, которая вводится на период разбирательства по поводу последних колебаний (акции итальянских банков, напомним, в этом месяце несколько раз падали отвесно). Реально это последняя отчаянная попытка остановить спекулянтов, которая обречена на провал.

Такое развитие событий нельзя назвать удивительным, но все-таки оно не было ожидаемым. Большая часть экспертного сообщества, в том числе и AForex, предполагала, что следующей жертвой падет Испания. Похоже, глобальный капитал выбрал другой маршрут. Фундаментальная ситуация в Италии по некоторым статьям даже хуже, чем у иберийской соседки. Госдолг к ВВП, например, здесь выше 100%. Так что мы не удивимся, если следующим до цугундера доведут Рим. В случае масштабных продаж на долговом рынке этого правительства евро в существующем виде можно будет отпевать. Мы восстанавливаем короткую позицию в EURCHF; пара может достичь паритета, если пятничный обвал был не единичным событием, а началом чего-то большего.

[Андрей Попов]

Кристи разоткровенничалась.
[ img ]
Мы держим шорт в EUR и прочие позиции.

В ходе азиатского дня сегодня уже начало казаться, что фронтальные продажи евро прекращаются. Единая валюта пыталась скорректироваться, но попытка быстро сорвалась. Навредили EUR комментарии Кристин Лагард. Новоиспеченная глава МВФ объявила, что ее организация пока не ведет никаких переговоров по поводу предоставления второго пакета помощи Греции. Более того, Кристин убеждена, что "нельзя ничего гарантировать" в отношении афинского долга. Гарантировать здесь можно было только одно: своевременные выплаты в полном объеме. И теперь глава МВФ говорит, что надеяться на них не стоит.

Конечно, для инвесторов в евро это удар ниже пояса. Их нервы итак напряжены до предела из-за событий в Италии. Накануне продолжился обвал на финансовых рынках этой страны. Доходность облигаций теперь находится выше, чем во время коллапса Lehman Brothers; накануне она достигала уровней 2001-го года. Аналитики AForex все больше убеждаются в том, что началась финальная атака на евросоюз. Процесс разрушения долговых рынков ЕС проходит намного быстрее, чем мы ожидали. Последствия будут крайне сложными. Как в любой ярко кризисный момент, лучшим активом для выхода является золото. XAUEUR устойчиво движется вверх и, вероятно, достигнет отметки 1270. Более традиционными являются шорт в EURUSD и EURCHF. В евро-долларе осталась одна поддержка на 1.39-1.391, пробитие которой открывает дорогу к 1.35. Мы также не боимся покупать ультрадорогой франк. Как мы уже писали накануне, в случае полномасштабного итальянского кризиса евро-франк может снизиться до паритета.

[Андрей Попов]

Мягкотелый Беня
[ img ]
Мы продаем USDJPY, наращиваем шорт в EURCHF на росте, сохраняем длинную позицию в AUDUSD.

Восстановление евро, начавшееся накануне, имеет под собой крайне зыбкую почву. Коррекция валюты объясняется во многом заявлениями итальянского правительства, которое вдруг спохватилось и вспомнило, что в стране есть проблема избыточного долга. Но озаботиться им следовало раньше. Теперь данная проблема уже попала в поле зрения рынка. Заставить инвесторов забыть о ней крайне сложно; много проще было бы не дать об этом вспомнить. Ситуация на долговом рынке Италии остается критической, и в любой момент здесь может снова начаться обвал. Мы будем крайне внимательно следить за аукционами долговых бумаг Италии, которые пройдут в четверг. Планируется разместить длинные бумаги со сроком погашения от 5 до 15 лет. Накануне правительству страны удалось продать годовые вексели, и аукцион был воспринят как удачный. В реальности, однако, результаты были просто катастрофическими. Стоимость коротких заимствований выросла на 152 б.п. за один месяц! Вообще говоря, при такой динамике завтрашний аукцион может попросту провалиться.

Отыгрывать такое развитие событий мы предпочитаем через шорт в любимом нами кроссе EURCHF. Наращивать длинную позицию в EURUSD тактически неинтересно. Сегодня вечером выступает Бен Бернанке, который вряд ли прозвучит сколько-нибудь жестко. Наоборот, глава ФРС может преподнести рынку некие сюрпризы в виде слишком мягких заявлений. Напомним, что политику центробанка сейчас определяет ситуация на рынке труда. А оттуда уже два месяца подряд приходят неожиданно слабые данные. Накануне были опубликованы минутки Федрезерва, которые надавили на доллар. Во время "сумеречной сессии" (между концом азиатских и началом американских торгов) пара USDJPY теряла почти две фигуры, пробив поддержку на 79.5. Неуверенный Бернанке может спровоцировать новые продажи в инструменте; спекулятивной технической целью выступает отметка 78.

[Андрей Попов]

Пристегните ремни
[ img ]
Мы держим шорт в USDJPY, EURCHF, EURUSD, продаем USDCHF, закрываем лонг в AUDUSD.

Уважаемые трейдеры, пристегните ремни. Жизнь на форексе становится намного сложнее и интереснее. Сегодня рынок будет разрываться под влиянием нескольких мощнейших факторов с совершенно противоположным фундаментальным смыслом. Первый и главный - это... нет, не Бен Бернанке. Главное сегодня - решение Moody's поместить рейтинг США на пересмотр с отрицательным прогнозом. Эксперты агентства полагают, что шанс "дефолта вследствие отсутствия политического компромисса по вопросу государственного долга по-прежнему невелик, но больше не является минимальным". Это уже вторая компания, которая высказывает сомнение в наивысшем качестве заемщика, каким традиционно считалась Америка. Такое действие - это сильнейший повод продавать риск вообще, параллельно сливая доллар в частности. И в подобных условиях наиболее разумными, конечно же, являются длинные позиции в JPY и CHF.

Дополнительный повод продать доллар-иену и доллар-франк - выступление господина Бернанке. Глава ФРС признал, что вопрос QE3 по-прежнему находится на повестке дня. И хотя пока не сформировались экономические условия, необходимые для запуска подобной программы, в случае необходимости ее быстро активируют. Это, конечно, заставляет трейдеров поиграть на большее предложение USD, что уже негативно отражается на котировках валюты. Проблемы для американца создают и заявления г-на Бойнера, спикера Конгресса США. Он выразил искреннюю уверенность в том, что потолок заимствований действительно могут не увеличить вовремя. В совокупности три этих фактора представляют собой идеальный рецепт для покупки защитных инструментов - франка, иены и золота. Доллар в этот почетный список больше не входит.

[Андрей Попов]

Политическое безумие
[ img ]
Мы восстанавливаем лонг в AUDUSD, держим шорт в EURUSD, USDJPY, частично фиксируем прибыль в EURCHF.

По обеим сторонам Атлантики вершится политическое безумие. Руководство США хочет тратить деньги, но не хочет делать ничего, чтобы изыскать дополнительные средства. Власти страны бьются в конвульсиях, однако наотрез отказываются поступиться интересами своих спонсоров. Кто-то уже откровенно идет в ва-банк. Глава консерваторов (более известных в народе как "чайная партия") предложил наделить Обаму полномочиями по увеличению лимита госдолга. Идея состоит в том, чтобы президент мог единолично принимать решение по поводу предельного объема заимствований. Это гигантская власть, и есть риск, что за нее придется дорого заплатить. Любой неверный шаг в этом направлении даст оппозиции мощный козырь, позволив ей обвинять главу государства в фискальной безответственности.

Если подобную меру начнут обсуждать всерьез, это будет крайне негативный, даже, пожалуй, самый негативный исход для доллара. Если президент сможет повышать потолок по госдолгу самостоятельно, это лишит политиков всяких стимулов договариваться по сокращению бюджетного дефицита. В условиях, когда долговые проблемы являются определяющим фактором для валюты, такое развитие событий - реквием по доллару. Невозможность договориться по налогам и расходам спровоцирует фронтальные продажи американца. Чтобы его не возникло, нужна серьезная договоренность, а не намерение кое-как убрать полтора триллиона из расходов, используя, в основном, бухгалтерские трюки. Мы считаем, что давление на EUR и USD сохранится.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента AForex

[Андрей Попов]

Неадекватный стресс-тест
[ img ]
Мы сохраняем позиционирование без изменений.

В пятницу вечером появились результаты второго всеевропейского стресс-теста. Из 90 банков, которые принимали в нем участие, лишь 8 не прошли. Фарс, но все финансовые институты Португалии и Ирландии оказались абсолютно здоровыми. Еще 11 компаний показали результаты, которые совпали с минимальными критериями. Это просто торжество абсурда. Все независимые исследования говорили о том, что стресс-тест должны провалить хотя бы 20 банков, еще у десятка должны были возникнуть некоторые балансовые сложности. И полученным цифрам частный сектор доверять определенно не станет. Аналитики сами исследуют детали, опубликованные в отчете европейского регулятора, а затем сделают собственные выводы. Мы не думаем, что эти выводы смогут как-то поддержать евро, хотя никакой катастрофы и не ожидаем.

Опасность для EUR исходит с другого фронта. По всей видимости, европейские регуляторы приняли принципиальное решение допустить греческий дефолт. На это, в первую очередь, указывает риторика ван Ромпея и Меркель. Трише, кстати, тоже выступал по поводу Греции, и в этот раз звучал не так, как обычно. В его выступлении содержалось много формулировок про жизнь после дефолта. Так, например, президент ЕЦБ заявил, что не станет принимать в качестве залога бумаги, по которым допущена невыплата. Поддержка греческой финансовой системы, таким образом, полностью переляжет на плечи европейских политиков. Обеспечить ликвидность на межбанке они, естественно, не сумеют. Так что впереди еще много интересного. Мы ожидаем, что евро останется под сдержанным давлением до заседания в четверг, а затем, в зависимости от исхода встречи, совершит резкое движение в соответствующем направлении.

Николай Корженевский,
Начальник аналитического департамента AForex

[Андрей Попов]

Европейское время Х
Мы держим шорт в EURUSD, подвигаем стоп к точке входа, сохраняем остальные позиции.

Для разнообразия американские долговые истории отступили на второй план. Ненадолго, но уверенно повестку дня снова возглавила Европа. В очередной раз СМИ сообщили, что Германия и Франция вроде бы договорились по поводу греческих проблем. Детали плана пока не разглашаются, но должны содержаться в официальном пресс-релизе на эту тему. Он будет опубликован в 15.00 по Москве. Аналитики AForex подозревают, что никаких позитивных новостей для евро содержаться в документе не будет. Напоминаем, что рынок уже шестой раз вырывает евро вверх на эфемерных ожиданиях какого-то глобального спасения валютного союза. Мы считаем, что политики опоздали, и спасти его уже не удастся. Главная задача теперь - тактически корректно отыгрывать постепенный развал еврозоны.

Одно из косвенных подтверждений того, что евро вряд ли получит устойчивую поддержку от нового плана спасения, - результаты сегодняшнего аукциона облигаций Испании. Страна заплатила за десятилетний кредит почти на пол процента больше, чем еще месяц назад. Доходности по облигациям с погашением в 2021 г. вплотную приблизились к отметке в 6%. Как только он будет преодолен, долговой кризис станет практически необратимым. Рефинансирование для страны окажется настолько дорогим, что будет стремительно раздувать объем госдолга. Это заставит трейдеров дальше продавать облигации, делая рефинансирование еще более дорогим. Как показал пример Греции, этот порочный круг разорвать, пожалуй, невозможно. Мы держим шорт в EUR и подыскиваем точку входа в новый шорт по EURNZD.