Прогноз Николая Корженевского от AForex

[Андрей Попов]

И снова праздники

29_04.jpg

(19.41 ) Скачиваний: 1110

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Котировки основных пар колеблются в узких диапазонах. Доллар стабилизировался после фронтальных продаж, спровоцированных выступлением Бернанке. Евро и австралиец удерживаются вблизи максимумов года, однако обе валюты оказались вблизи сложных уровней сопротивления. Отметки 1.5 по EURUSD и 1.1 в AUDUSD вряд ли будут пройдены без коррекций. Повышательное давление на эти пары со стороны розничного позиционирования также постепенно ослабевает. Если до Бернанке оно было экстремальным - крайне неблагоприятным для доллара, - то теперь приближается к нейтральному. В преддверии праздников большая часть крупных спекулятивных денег также наверняка предпочтет выйти из рынка, что окажет определенную краткосрочную поддержку доллару.

Среднесрочные перспективы американца при этом остаются мрачными. Рынок, конечно, ищет повод начать массивный вынос шортов в USD, но не находит его. Бернанке оказался размазней, данные по ВВП и рынку труда разочаровывают, а валюты других стран становятся все привлекательнее. Капитал по-прежнему устремляется в Азию, где складывается крайне благоприятная ситуация для спекуляций. Пара USDCNY сегодня впервые в современной истории опустилась ниже отметки 6.5, и это важный психологический сигнал для рынка. Все инструменты региона сейчас выполняют роль прокси для юаня. Играть на самой китайской валюте практически невозможно, зато разогнать всевозможные MYR, SGD, IDR и прочее - задача вполне выполнимая. Из ликвидных валют наиболее подходящим по своим спекулятивным характеристикам является австралийский доллар. Собственно, AUDUSD бьет исторические рекорды синхронно с USDCNY. Коррекции в обоих парах на данном этапе, вероятно, будут неглубокими и короткими. Мы рассматриваем их как возможность повторного входа в шорт по доллару.

[Андрей Попов]

Теории заговора

03_05.jpg

(21.85 ) Скачиваний: 1086

Мы рассматриваем вариант тактической продажи EURUSD, закрываем длинную позицию в USDJPY.

"Мир, труп, май" - под таким заголовком вышел сегодня свежий номер одной из российских деловых газет. Обуждать смерть Осамы и победу Обамы продолжают все СМИ. Глобальная дискуссия быстро превращается в снежный ком из сплетен и слухов. И, как обычно, рынку приходится на них реагировать, т.к. оперативно отличить правду от домыслов просто невозможно. В целом новостной фон, однако, превратился в несколько негативный для риска. Не последнюю роль в этом сыграла вполне достоверная информация с Ближнего Востока. Сообщается, что израильские ВВС провели масштабные учения на военных базах в Ираке (военные базы принадлежат, разумеется, дружественным США). Высокопоставленный источник в руководстве Ирана убежден, что эти учения предваряют агрессию в отношении его страны. Если такому военному конфликту действительно суждено случиться, рынки уйдут в режим категорического неприятия рисков. Независимо от того, что будет происходить с ценами на нефть и золото, сырьевые валюты быстро потеряют привлекательность. И, судя по динамике вмененной волатильности, этот процесс уже начался. Накануне мы писали о финансовом эффекте, связанном с геополитической обстановкой. Картина пока совершенно не изменилась, и открывать новые длинные позиции в инструментах вроде AUDUSD мы совсем не спешим.

Кенгуру, кстати, сегодня идет отдельной строкой. Резервный Банк Австралии сегодня сохранил ставки неизменными. ЦБ не стал ужесточать монетарную политику уже в пятый раз подряд, и по-прежнему объясняет свои решения ситуацией на форексе. Укрепление национальной валюты должно помочь стабилизации цен, убежден регулятор. И эта позиция понятна: инфляция в Австралии, как и в большинстве стран, является преимущественно импортированной, и связана с подорожанием сырьевых товаров. Если параллельно дорожает и национальная валюта, то реальная стоимость тех же энергоносителей для локальных потребителей остается прежней. Такой взвешенный подход РБА, однако, не является однозначно позитивным для австралийского доллара. Монетарные власти не будут спешить с повышением ставок, а рынок надеется на заметное ужесточение политики в стране. Если эти надежды начнут улетучиваться, отметка 1.1 превратится в среднесрочный максимум. Мы не хотим спешить с выводами, но, повторимся, покупать кенгуру, а заодно и все остальные высокодоходные инструменты, пока считаем неоправданно рискованным занятием.

[Андрей Попов]

Совсем неожиданная дискуссия

04_05.jpg

(23.52 ) Скачиваний: 1081

Мы продаем EURUSD, AUDUSD на росте.

Рынок ошарашен информацией, которую распространил телеканал CNBC. Источник СМИ сообщил, что на последнем заседании ФРС неожиданно для самих его участников разгорелась бурная дискуссия по поводу выхода из количественного смягчения. Обсуждалось и то, каким образом это осуществить, и когда начинать ужесточение монетарной политики. Инсайдер знает, что таких дебатов не было как минимум год. В последний раз столь серьезно тема свертывания QE поднималась более года назад, после завершения первого раунда выкупа ценных бумаг. Но если в Федрезерве действительно задумались о том, как быть дальше, стоит задуматься и по поводу своих позиций в американской валюте. Любое сокращение объемов баланса ФРС приведет к существенному укреплению доллара. В шорте по нему уже стоит всякий уважающий себя крупный спекулянт, и закрытие этих позиций способно спровоцировать серьезное укрепление USD.

Параллельно, из других регионов появляется все меньше хороших новостей. Сегодня стало известно, что Португалия сумела выторговать для себя более выгодные условия кредита. Однако деньги все равно остаются для страны дорогими, а объемы средств не гарантируют однозначного спасения экономики. В целом, судьба европроекта по-прежнему зависит от Испании, и по-прежнему нет уверенности в устойчивости этой страны. Аналитики AForex предполагают, что полномасштабная спекулятивная атака на долговой рынок Мадрида состоится уже только осенью. Но это совсем не отменяет некоторой коррекции в EUR на опасениях относительно состояния валютного союза. Пара EURUSD еще может коснуться отметки 1.50, но мы будем шортить ее на этих уровнях. AUDUSD, по всей видимости, также достиг локальных максимумов; котировки этой пары нацелились на 1.071, а затем, возможно, и 1.042.

[Андрей Попов]

Евро-ралли закончилось

06_05.jpg

(20.41 ) Скачиваний: 1047

Мы продаем EURUSD на коррекциях вверх, держим шорт в AUDUSD, открываем короткие позиции в EURCHF, CADJPY, AUDJPY.

Трише выдернул из-под евро ковер. Тон высказываний главы ЕЦБ оказался исключительно мягким, ни одного сколько-нибудь агрессивного комментария не последовало. Намек на повышение ставок был дан, но это был не тот намек, которого ждал рынок. Прозвучали слова "исключительно пристально наблюдаем за инфляцией". Если регулятор остается верным своей риторике, то ужесточение монетарной политики планируется лишь в июле. Напомним, что большинство инвесторов настраивались на июнь, а некоторые надеялись на неожиданный сюрприз в мае. Ни первое, ни второе теперь более не являются основным сценарием. Но самое болезненное для евро - это пересмотр прогнозов по ставке вдоль всей кривой доходности. Трейдеры ожидали достаточно быстрых действий со стороны ЕЦБ, и прогнозировали ужесточение монетарной политики банка как минимум на 100 б.п. в течение всего 2011-го года. Этот теперь тоже нужно изъять из стоимости долговых инструментов, а вслед за ними - и из стоимости евро. Отметка в 1.5 по паре EURUSD в этот раз сохранила девственность, и, вероятно, останется нетронутой в ближайшие недели.

Риск в целом оказался под угрозой. На внешних площадках накануне случилась вакханалия, цены на нефть за сессию упали на 10%, серебро за три дня подешевело на 30%. Очевидно, что убивают маржинальных трейдеров, которые накопили длинные позиции с плечом. Нужно помнить, что все эти позиции финансировались в долларах, а потому их ликвидация автоматически ведет к покупке USD. Подобная диспозиция не подразумевает глобального перелома тренда, но способна спровоцировать затяжную коррекцию во всех высокодоходных инструментах на форексе. По всей видимости, AUDUSD наметилась все же на дальнюю из двух целей, обозначенных ранее на этой неделе. Пара, вероятно, снизится в район 1.03. Мы также продаем австралийца в кроссах: ощутимая техническая слабость сформировалась в AUDJPY. Мы также продаем CADJPY на фоне исключительно глубоких потрясений на рынке нефти. Но самой уязвимой теперь является основная пара EURUSD. Здесь на горизонте появилась отметка 1.36.

[Андрей Попов]

Кульминация греческой драмы

10_05.jpg

(33.73 ) Скачиваний: 1039

Мы держим шорт в EURUSD, EURCHF, сокращаем позиции в GBPUSD, AUDUSD.

Котировки CDS на Грецию взмыли к облакам. После очередного (запоздалого) понижения рейтинга страны, еще кто-то из инвесторов осознал, что реструктуризации быть. Стоимость страховки от дефолта Афин стоит теперь почти столько же, сколько Вы хотите застраховать. Покупать такой контракт, разумеется, не имеет смысла. Цена свопа красноречиво сообщает: "Исход предрешен". Ценовые уровни вблизи отметки 1500 пунктов не были достигнуты даже по CDS на Украину в разгар кризиса в 2008-м году. Вот только нынче другие времена, и Греция в другой ситуации. Тогда, казалось, вся планета катится в бездну и наступает финансовый коллапс. Сейчас и в мире в целом все неплохо, и самой Греции предоставлена гигантская кредитная линия. Однако даже это не спасает ситуацию. Конечно, правительство скажет, что во всем виноваты спекулянты. Но мы считаем спекулянтов вполне безобидными людьми, а виноватым - как раз правительство.

В сложившихся условиях, правда, поздно искать виновных. Скорее, нужно понять, что делать дальше. Совершенно очевидно, что греческая экономика не способна генерировать сколько-нибудь достаточную налоговую выручку, и ни одна кредитная линия не справится с существующей долговой нагрузкой. Нужна реструктуризация, причем тянуть с этим уже нет смысла. Первый раунд греческих проблем уже завершен и включен в стоимость евро. Нужно понимать, что если CDS уже торгуются на уровне дефолта страны, то и котировки валюты находятся на соответствующих отметках. Однако никто на рынке пока не знает, каким будет эффект домино. В пятницу, например, когда появилась статья в Der Spiegel, опционы пут и CDS на Deutsche Bank подорожали в несколько раз, а объемы торгов в них возросли десятикратно. Кто еще может пасть жертвой - лишь предстоит выяснить. Окончательно определить масштаб проблем тоже станет возможно не сразу. Однако полезно помнить, что только греческих облигаций было выпущено на 420 млрд. евро, и это без учета производных инструментов на них. Мы не считаем разумным пытаться поймать коррекцию в единой валюте и сохраняем шорт в EURUSD, EURCHF.

[Андрей Попов]

Политический паралич
Мы будем наращивать шорт в EURUSD на коррекции вверх, закрываем короткие позиции по AUDUSD, держим шорт в GBPUSD, ищем точку повторного входа в шорт по EURCHF.

Европа завралась. Официальная информация, которую оглашают сами политики, оказывается противоречивой. Различные слухи ясности не вносят, так как в них определенно появилась жирная порция фантазий. Резюмируя поток греческих новостей, получаем следующее. В политических кругах осознали, что первого транша помощи Афинам было определенно недостаточно. Теперь обсуждается создание второго пакета, объем которого, вероятно, составит около 60 млрд. евро. Окончательное утверждение плана должно случиться в июле, однако никакой определенности по этому поводу нет. Финляндия выступает с резкой критикой в адрес PIGS, угрожая заблокировать все новые программы помощи. Нужно помнить, что у этой страны есть право вето. И если партия "Истинные финны" сможет найти союзников в парламенте, этим правом, скорее всего, воспользуются. Но самое важное: Германия до сих пор не определилась, хочет ли она давать деньги Афинам без использования дополнительных мер.

В Берлине, похоже, поняли, что ждать адекватного поведения от греков не приходится. Никто на юге Европы не готов вот так просто согласиться на резкое снижение качества жизни, а, значит, и сокращения бюджетных расходов в обещанной пропорции не случится. Кроме того, экономика периферийных стран еще долго не будет расти настолько быстро, чтобы они смогли рассчитаться с кредиторами. А выбрасывать деньги на ветер немцы не будут. Но каковы альтернативы? Их мало. Пожалуй, единственная реалистичная - реструктуризация греческого долга. Такой путь означает, что за Грецию заплатят инвесторы частного сектора. Это вполне нормально, но без фундаментальных изменений проблем не решит. Ведь после реструктуризации греки точно также не станут быстро сокращать бюджетные расходы, а, вероятнее, даже вновь начнут их увеличивать. Долговое бремя в результате списаний уменьшится, не будет больше страшных цифр по отношению дефицита к ВВП - а это идеальные условия, чтобы вернуться к старой практике. Одним словом, дилемма. Мы сохраняем фундаментально негативный взгляд на EUR и соответствующее позиционирование. Новостной фон создает сильное давление на единую валюту, и коррекции в ней, вероятно, будут не самыми выразительными.

[Андрей Попов]

Драги у руля

15_05.jpg

(16.51 ) Скачиваний: 997

Мы частично сокращаем короткие позиции в EURUSD, будем их восстанавливать на коррекциях, держим прочие позиции без изменений.

Итак, на посту главы ЕЦБ Жан-Клода Трише сменит Марио Драги. Это стало окончательно понятно, когда Ангела Меркель подтвердила, что согласна с выдвижением данной кандидатуры. Символично, что руководить центробанком в кризисные времена станет итальянец - выходец из того самого региона, который стал причиной головных болей во всей европе. Очень интересно будет посмотреть на реакцию общественности, ведь в относительно благополучных странах блока были категорически против того, чтобы председателем ЕЦБ стал выходец из PIIGS. Немецкая газета Bild даже написала, что "инфляция является такой же привычной частью итальянской жизни, как пицца и паста". С редактором издания сложно спорить.

Но как изменяются перспективы евро с назначнием Марио Драги? Краткосрочно - никак, среднесрочно - могут стать хуже. В ближайшей перспективе рынок по-прежнему будет фокусировать на Трише. Инвесторы ожидают двухкратного повышения ставки ЕЦБ до ухода француза со своего поста. То есть до октября ставка должна вырасти на 50 б.п. до 1.75%. Следующее ужесточение монетарной политики включено в январские фьючерсы, и руководить тогда будет уже итальянец. По всей видимости, он вынужден будет следовать рыночным ожиданиям, дабы не разочаровать инвесторов. Но нужно понимать, что такое ужесточение уже включено в котировки евро. А вот насколько правильными (читайте: жесткими) будут решения господина Драги в отношении периферийных долгов - большой вопрос. После ухода Вебера с поста главы Бундесбанка, а вскоре и выбытия Трише, Европейский центробанк станет намного более мягким по составу умов. Основные ястребы покидают институт. Конечно, остается немецкий голос, который по традиции будет очень жестким. Но все-таки это уже не то. И источников дополнительной среднесрочной поддержки для евро с этого фронта мы уже не видим. Как неоднократно было написано ранее, теперь весь вопрос в институциональных реформах ЕС. В следующий раз они будут обсуждаться в июне, так что время посдиеть в шорте еще есть.

[Андрей Попов]

... хоть виден был издалека.

13_05.jpg

(14.81 ) Скачиваний: 1011

Мы несколько сокращаем шорт в EURUSD в преддверии выходных, сохраняем остальные позиции.

Европа на этой неделе была настолько увлекательной темой, что мы совершенно забыли про Азию. И, пожалуй, зря, так как и в этом регионе развиваются интересные события. Главным из них, безусловно, стал очередной пересмотр резервных требований в КНР. Народный Банк Китая накануне повысил норму резервирования до 21% для крупнейших банков страны, продолжив ужесточение монетарной политики. Данная мера изымает из финансовой системы страны порядка 360 млрд. юаней, что является достаточно существенным объемом ликвидности. Такой шаг, по всей видимости, является ответом на последнюю порцию статистики по инфляции. Темпы роста цен в апреле составили 5.3%, что несколько выше ожиданий аналитиков. Однако, на наш взгляд, сами данные рынки сумели легко проигнорировать. А вот какие-то действия со стороны монетарных властей Поднебесной игнорировать уже не удастся.

Дело в том, что инвесторы не подготовлены к существенному ужесточению кредитной политики в КНР в оставшейся части года. Согласно консенсус-прогнозу, рынок настроен на единственное повышение ставок и, быть может, еще одно увеличение нормы резервных требований. И все. Такие настроения очень легко объяснить: из-за эффекта базы инфляция в Китае во второй половине 2011-го, скорее всего, будет только снижаться (по крайней мере, в годовом выражении). На фоне замедляющейся экономики - а замедление уже читается в статистике - регулятору сможет бездействовать, просто наблюдая за развитием событий. Мы в целом согласны с такой логикой. Однако тактически считаем несколько неразумным покупать, например, AUDUSD по 1.1, когда из Пекина в любой момент может придти какая-нибудь гнусная весточка. Намного привлекательнее та же позиция выглядит при ценовых уровнях вблизи 1.03. Соотношение риск-прибыль в таком случае заметно лучше, хотя не без оговорок. Так или иначе, сложились благоприятные условия для дальнейшего выхода из высокодоходных валют. Сегодня мы не ждем существенных изменений на рынке, однако уже на следующей неделе укрепление доллара, вероятно, вновь станет основной темой на рынке. Цель по австралийцу уже озвучена, конечная остановка по евро - коридор 1.36-1.38. Но сначала EURUSD должна сделать останвку на 1.4.

[Андрей Попов]

Все французы одинаковые
Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан угодил за решетку. Руководитель главного детища монетаристов якобы требовал сексуального внимания горничной в одном из отелей Нью-Йорка. Несчастный Стросс-Кан просто вышел голым из ванной в тот момент, когда девушка убиралась в его апартаментах. Биологических подробностей нам неизвестно: то ли телефон горничной не умеет фотографировать, то ли она сразу потеряла сознание. Но дальше Стросс-Кан сменил престижный номер на достаточно убогую комнатушку – участники драмы оказались в полицейском участке. Как скоро глава Международного Валютного Фонда окажется на свободе, пока неясно. Но в ближайшие дни этого, скорее всего, не случится. Одно только медицинское тестирование займет пару дней.

Мы, пожалуй, даже не разводили бы тут криминальщину, если бы в ней не было сугубо экономических последствий. Дело в том, что именно сегодня Греция должна была формально обратиться к МВФ за дополнительными деньгами. Напомним, что, согласно неподтвержденной информации, страна рассчитывает получить порядка 60 млрд. евро сверх 110 млрд., предоставленных год назад. Но утверждать новый транш теперь некому. Даже временный заместитель на посту главы МВФ Джон Липски не может этого сделать. Дело в том, что он совсем недавно подал заявление об уходе, на август официально назначена его отставка, и от дел он уже практически отошел. Но самое любопытное, что именно Стросс-Кан был сторонником предоставления дополнительных средств Афинам. Других управляющих, которые жаждали бы помочь Греции, нет. Так что появившиеся новости – негативны для EUR в краткосрочной перспективе. Мы определенно видим в них повод сохранять шорт по единой валюте.

[Андрей Попов]

Второе подано

14_06.jpg

(17.85 ) Скачиваний: 931

Мы наращиваем длинную позицию в NZDUSD, шорт в EURCHF закрыт по стопу, остальные позиции без изменений.

В центре внимания сегодня, безусловно, Китай. В стране была опубликована вторая порция ежемесячной макроэкономической статистики. Из десятка важных цифр наибольший интерес, как обычно, представляет инфляция. Темпы роста индексы потребительских цен в мае составили 5.5%, достигнув рекордных уровней за последние три года. Однако данные совпали с консенсус-прогнозом аналитиков, так что напугать рынок не получилось. Недоволен инфляцией, видимо, только Народный Банк Китая. За час до закрытия торговой сессии в Шанхае регулятор решил увеличить нормы резервных требований, чтобы еще раз напомнить о своей готовности решительно бороться с макроэкономическими рисками. Но и к этому рынок тоже был готов. Трейдеры практически не сомневаются, что в июне-июле стоит ожидать также очередного повышения ставок НБК, и в котировки валют такое развитие событий уже заложено.

Таким образом, в целом ситуация сегодня складывается относительно благоприятно для риска. Данные по инфляции в КНР не стали шоком, остальные цифры свидетельствуют о здоровом росте экономики. Позиционирование также пока скорее против доллара, а ожидания более высоких ставок в Азии должны оказать поддержку валютам Океании (австралийский и новозеландский доллары). Мы наращиваем длинную позицию в NZD, но оперируем с крайне узкими стопами. Ситуация в деривативах говорит о том, что на рынке в любой момент может произойти кардинальная смена настроений. Пока сложно понять, каким будет триггер, но повод всегда найдется. Аналитики AForex считают необходимым сохранять короткие позиции в USDCHF и USDJPY в качестве защиты от масштабной продажи рисков.