Прогноз Николая Корженевского от AForex

[Андрей Попов]

Сингапур не разочаровал

14_04.jpg

(15.94 ) Скачиваний: 1401

Мы возвращаемся в длинную позицию в AUDUSD, покупаем EURUSD, держим лонг в EURJPY, AUDJPY.

Итак, монетарные власти Сингапура все же пошли на ужесточение монетарной политики. Оно подразумевает единовременный сдвиг коридора колебаний мультивалютной корзины, к которой привязан SGD. Это автоматическая прибыль для всех тех, кто держал длинную позицию в данной валюте. А для остальных это повод еще раз задуматься о продаже американского доллара и ухода в азиатские активы, или активы других развивающихся стран. Традиционные утечки говорят о том, что и завтрашняя статистика из Китая не разочарует. И это также повод задуматься о возобновлении керри-трейд, где в качестве валют финансирования будут использоваться и доллар, и иена.

В фаворитах, соответственно, окажутся валюты стран с высокими или растущими ставками. Австралийский доллар вновь обрел привлекательность, особенно если вспомнить о сильной взаимосвязи курса AUD и фундаментальной ситуации в Азии. Хорошие цифры из КНР, в частности, - прямая поддержка для кенгуру. Мы также обращаем внимание на глобальное любопытное обстоятельство: уход от рисков на внешних рынках уже не поддерживает доллар. Привычная корреляция явно сломлена, что является еще одним поводом вновь войти в шорт по американцу. Аналитики AForex предполагают, что никто из пяти выступающих сегодня преставителей ФРС не окажет поддержки USD. Единственное, что может сдержать продажи - сложные сопротивления в целом ряде пар. Например, максимум 201-го года в EURUSD на 1.458.

[Андрей Попов]

Периферийные тревоги

15_04.jpg

(25.67 ) Скачиваний: 1362

Мы сохраняем позиционирование неизменным.

Слухи по поводу ситуации в периферии Европы вновь беспокоят рынок. На этот раз трейдеры обсуждают информацию о перспективах Греции. Участников торгов тревожит то, что стране в 2012 г. придется рефинансировать на открытом рынке порядка 40 млрд. евро. Это условие программы МВФ, и ему необходимо следовать, чтобы получать деньги от международных институциональных кредиторов. Однако ситуация с греческими облигациями остается плачевной. Доходность по ним каждый день бьет рекордные максимумы, сейчас 10-летние деньги стоят больше 14% годовых. Если занимать по таким ставкам, долговые проблемы решить определенно не удастся. Величина долга будет расти намного быстрее, чем выручка, которую можно использовать для возврата займов. Нужно помнить, что все стартует из точки, где страна - банкрот. И каждый новый евро усиливает давление на бюджет. Однако Греция должна выйти на рынок. И спекулянты сделают все, чтобы в 2012-м кредитовать Афины максимально выгодно для себя. Это означает, что ставки по облигациям страны останутся заоблачно высокими.

Однако в AForex убеждены, что евро способен игнорировать ситуацию на этом конкретном рынке. Единая валюта окажется под давлением только в том случае, если облигации Испании также начнут падать в цене, а доходности по ним устремятся вверх. Но здесь ситуация пока остается относительно спокойной, несмотря на некоторую турбулентность. Мы ожидаем, что пара EURUSD отправиться тестировать максимум 2010-го года на отметке 1.4580. И, скорее всего, этот уровень удастся пробить. Хотя тайминг прорыва пока предсказать сложно. Тем не менее, необходимые факторы присутствуют. Первый и главный - это азиатский спрос. Последние действия властей Сингапура и статистика из Китая однозначно говорят о присутствии огромного количества горячего капитала, т.е. появлении нового предложения долларов на мировом рынке. Это главный негативный момент, который не позволяет американцу даже стабилизироваться. Мы сохраняем достаточно агрессивные короткие позиции в USD и JPY.

[Андрей Попов]

Жестим

18_04.jpg

(24.44 ) Скачиваний: 1365

Мы продаем AUDCHF, сохраняем остальные позиции без изменений.

Народный Банк Китая продолжает работать по выходным. В субботу регулятор повысил норму резервных требований, для крупнейших банков страны она теперь находится на рекордных 20,5%. На самом деле, когда приходится замораживать столь существенную долю депозитов, финансовые компании постепенно превращаются в сберегательные кассы. Однако на фоне рекордного притока капитала, а, следовательно, постоянно растущего инфляционного давления, это вряд ли кого-то беспокоит. Управляющий НБК Чжоу Сяочуан прямо заявил, что не видит какого-то "потолка", и норма резервных требований может повышаться и дальше.

Меры, принятые Народным Банком Китая, оказывают заметное влияние на ситуацию с ликвидностью в КНР. Каждое дополнительное изъятие больно ударяет по стоимости кредитов на межбанковском рынке, которые устойчиво движутся вверх. Следует также помнить, что за увеличением резервных требования обычно следует повышение ставок, которое при прочих равных должно негативно сказаться на риске. Безусловно, ситуация в Китае и действия властей создают долгосрочные риски, и с фундаментальной точки зрения должны навредить высокодоходным валютам. Однако после ужесточения монетарной политики в Сингапуре рынок настроился на дальнейшее закручивание гаек в регионе в целом. Но данный факт не является однозначно негативным. Ведь, в конце концов, это создает возможности для спекулянтов. По крайней мере до тех пор, пока остаются дешевые источники финансирования. Мы аккуратно продаем AUDCHF, но пока не видим необходимости коренным образом менять тактическое позиционирование.

[Андрей Попов]

Рейтинговый шок

19_04.jpg

(23.62 ) Скачиваний: 1318

Мы продаем EURCHF, USDJPY, держим шорт в AUDCHF, будем продавать EURUSD на росте.

Накануне вечером произошло поистине историческое событие. Это не какое-то очередное обновление рекордов по золоту или греческим доходностям; не очередное безумие в иене или подорожание нефти на 10 долларов за день. Нет, все намного интереснее. Агентство Standard&Poor's понизило прогноз по суверенному рейтингу самих США! С 1941-го года статус американского долга находился на отметке ААА, и вот почва под ней пошатнулась. Формально этот шаг означает пересмотр рейтинга в следующие два года с вероятностью 1/3. И хотя вряд ли S&P действительно лишит Штаты священных "трех-А", рынок шокирован тем, что это в принципе возможно. Во всех учебниках экономики ставки этого рынка называются "безрисковыми", то есть должны соответствовать вероятности дефолта, близкой к нулю. И тут - в S&P вдруг сказали, что это не так, и вероятность, на самом деле, выше 30%. Инвесторы в замешательстве, т.к. никто не знает, какие сценарии уже заложены в стоимость финансовых инструментов (причем не только, и не столько американских облигаций). По всей видимости, рынок захочет перестраховаться, что нанесет серьезный удар по риску.

Для форекса главным следствием является укрепление всех низкодоходных валют, в том числе доллара. По логике американец должен быть первой жертвой понижения прогноза, но в реальности все не так просто. Во-первых, именно c помощью USD финансировались многие позиции в других инструментах. Во-вторых, но по-прежнему является резервной валютой, и не может продемонстрировать ту же выраженную понижательную динамику, с какой падали бы в таких условиях, например, валюты развивающихся стран. Но все же мы стараемся избегать избыточной длинной позиции в долларе. Более того, разумно подшортить его против иены. JPY и CHF - истинные победители, и в обеих валютах уверенно сломлен среднесрочный понижательный тренд. Мы возвращаемся в горячо любимую короткую позицию по EURCHF, страхуя себя, с одной стороны, от американских "чудес", а с другой - избегая возможных потрясений на периферийных рынках Европы. Нельзя не отметить, что серьезнейшие технические изменения произошли и EURUSD. Пара пробила кратксрочные поддержки, и теперь вошла в режим коррекци в рамках 15-месячного растущего тренда. Идеальной целью выступает уровень 1.36, и нам он представляется более чем достижимым.

[Андрей Попов]

Несломленный позитив

20_04.jpg

(17.74 ) Скачиваний: 1285

Мы держим стратегический шорт в EURCHF, закрываем короткую позицию в AUDCHF, покупаем AUDUSD, CADJPY, продаем NZDCAD, USDCAD.

Погоня за доходностью остается основной историей на форексе, несмотря на все препятствия, встретившиеся на пути. Пробитие восходящего тренда во многих инструментах, в первую очередь, в сырьевых, оказалось ложным. Австралийский и канадский доллары выглядят исключительно сильно. В последнем мы занимаем смешанную длинную позицию, так как ожидается относительно быстрого роста CAD широким фронтом. Данные по инфляции в стране, вышедшие накануне, могут и наверняка окажут устойчивое влияние на рынок. Индекс потребительских цен по итогам марта вырос на 1.1%, аналитики прогнозировали 0.7%. Самое любопытное, что и стержневой показатель разгонался до предельно высоких скоростей: +0.7% за м/м по сравнению с консенсусом в +0.2%. В целом месячная инфляция в Канаде была самой высокой с 1991 года, а годовая - максимальной в посткризисный период.

Банк Канады предупреждал рынок, что во втором квартале CPI будет расти со скоростью, близкой к 3% г/г. Однако это был максимально негативный прогноз, и реализоваться он должен был только к июлю. Резкое увеличение инфляции уже в марте - определенно сюрприз для монетарных властей. Еще раз обратим внимание на тот факт, что это не просто импортированная инфляция, связанная с подорожанием энергоносителей или продовольствия. Стержневой, очищенный ценовой показатель также рванул вверх, то есть рост цен связан с внутренними экономическими силами. Это заставит ЦБ действовать. Рынок это понимает, и наверняка продолжит дисконтировать более жесткую кредитно-денежную политику в стране. Данный фактор и окажет поддержку канадцу. Мы считаем привлекательной длинную позицию в этой валюте против корзины из USD, JPY и NZD. Вес шорта в NZDCAD может быть относительно большим, так как это хорошая страховка от возможного изменения настроений на рынке. Новозеландец также переоценен относительно канадца по всем меркам.

[Андрей Попов]

По пути наименьшего сопротивления

21_04.jpg

(27.04 ) Скачиваний: 1287

Мы сохраняем позиции без изменений.

Изменение котировок на форексе происходит стремительно, активность торгов крайне высока с самого начала недели. И накануне в ходе американской сессии, и сегодня в Азии объемы, по оценкам дилеров, существенно превышают среднедневные. Однако свежих идей на рынке при этом нет. Трейдерами управляет лозунг "Замочи доллар!" И понятно, почему он основательно завладел умами инвесторов. Сначала Standard&Poor's понижает прогноз по кредитному рейтингу США, а на следующий день Тимоти Гайтнер просто сливает возможность как-то исправить ситуацию. Выступление министра финансов, которое было сделано в ответ на выпад агентства, оказалось исключительно бессодержательным. Второй день по поводу дефицита говорит и президент Америки Барак Обама. Он даже начал специальную кампанию, посвященную долговым проблемам страны. Но и выступления Обамы особенно не отличаются наполнением. "Да, мы сможем", - четвертый год уговаривает он избирателей.

Ну, может и сможете. Однако рынок пока в это определенно не верит. Доллар мощно продают широким фронтом. Целый ряд сырьевых валют сумели обновить исторические максимумы, практически все азиатские инструменты уверенно движутся вперед, и даже иена укрепляется против американца. Движение в AUDUSD выглядит крайне агрессивным. Вполне вероятно, что обозначенные цели в районе 1.08-1.1 будут достигнуты уже на этой неделе. Все валюты Азии продолжают укрепляться, и кенгуру как валюта прокси остается в исключительно сильной позиции. Мы также сохраняем длинную позицию в канадце, хотя темпы падения USDCAD пока не оправдывают наших ожиданий. Тем не менее, пара уже вошла в территорию неопределенности, что свидетельствует о колоссальной скорости тренда. Краткосрочно эта тенденция, вероятно, сохранится.

[Андрей Попов]

Страстная пятница

22_04.jpg

(86.66 ) Скачиваний: 1301

Мы несколько сокращаем короткие позиции в AUDUSD, EURUSD, и длинные в USDCAD; в целом сохраняем позиционирование прежним.

Католический мир сегодня празднует главный праздник года – Страстную Пятницу. В этот день все западные площадки традиционно закрыты. Активность на форексе, соответственно, будет крайне низкой; можно ожидать лишь смутную внутридневную волатильность. В отсутствие каких-либо значимых фундаментальных событий или новостей котировки вряд ли смогут существенно измениться. Тем более, впереди у инвесторов очень тяжелая неделя, и открывать новые позиции в преддверии грядущих событий – определенно рискованно. Сегодня это еще и осложнено тонкой ликвидностью, которая не позволит крупным деньгам выйти на рынок.

Уже сейчас инвесторы начинают готовиться к будущему заседанию ФРС. Следующая встреча комитета по открытым рынкам завершится 27-го апреля. Конечно, ставки и программа количественного смягчения останутся без изменений. Но не это интересует рынок. Все внимание будет приковано к пресс-конференции Бена Бернанке. Да-да, пример Трише заразителен. Глава Федрезерва впервые в почти вековой истории организации выступит с речью, объясняющей политику центробанка. И это, конечно, балансирование на острие ножа. Одно неверное слово – и волатильность взмоет в небеса. А ошибиться легко, ведь задача председателя в таких условиях – корректно передать взгляды всего комитета. Важно понимать, что это не личное выступление Бена Бернанке, хотя, безусловно, его мнение будет освещаться детальнее. Об этом мы еще порассуждаем в следующих обзорах. Основной вывод: первая половина следующей недели будет посвящена репозиционированию. И мы сами уже начинаем сокращать присутствие в рынке.

[Андрей Попов]

Еще один день штиля

25_04.jpg

(15.63 ) Скачиваний: 1196

Мы сохраняем позиционирование неизменным.

Торги на форексе проходят весьма спокойно, и как минимум до начала американского дня серьезных изменений ожидать не приходится. Европа продолжает праздновать пасху, и финансовые организации сегодня отдыхают. В Азии, даже на тех площадках, где проходили торги, активность также минимальная. Инвесторы ожидают ключевого события недели: выступления Бена Бернанке по итогам очередного заседания ФРС. Ожидание, однако, не помешало продолжить размеренную покупку региональных валют, многие из которых сегодня обновили посткризисные максимумы. Основной тренд никуда не исчез: покупка высокодоходных инструментов продолжается, и пока она по-прежнему финансируется в дешевых долларах. Мы, однако, планируем постепенно сворачивать шорты в американской валюте. Как только завершится QE2, падение USD механически приостановится. А на замену американскому станку наверняка придет японский. Глава Банка Японии на выходных заявил, что в I и II квартале ВВП страны, вероятно, сократился, а это практически гарантирует дальнейшее расширение баланса ЦБ в попытках поддержать экономику. И JPY выглядит все уязвимее.

Но хочется обратить внимание на еще одно глобальное событие выходных. По всей видимости, руководство Народного Банка Китая и правительство страны приняли принципиальное решение о сокращении объема золотовалютных резервов страны. Монетарные власти говорят о том, что 3 трлн. в долларовом эквиваленте - слишком большая сумма, и такая подушка КНР не нужна. Для текущих потребностей, таких как иностранные платежи или даже проведение надлежащей валютной политики, вполне достаточно 800 млрд - 1.3 трлн. Остальные 2 трлн. должны быть выведены из формы бумажных денег и инвестированы в стратегических целях. Если такие планы действительно будут реализованы, все высокодоходные активы могут существенно увеличиться в стоимости, и, в первую очередь, в долларовом и евро выражении. Мы внимательно следим за действиями китайских регуляторов, так как они могут глобально изменить всю игру.

[Андрей Попов]

До и после Бернанке

27_04.gif

(63.73 ) Скачиваний: 1208

Мы несколько сокращаем шорты в USD, в целом сохраняем позиционирование без существенных изменений.

Мир ждет Бернанке. Глава ФРС сегодня откроет новую главу в жизни системы центральных банков в США. Он впервые выступит с пресс-конференцией по итогам заседания Федрезерва. Мы уже коротко писали об этом событии, однако оно настолько важно, что не мешает повториться. Итак, господин председатель с самой своей академической юности выступал за максимальную открытость центрального банка. Ведь чем больше информации он поставляет рынку, тем тоньше и эффективнее ЦБ может управлять ожиданиями инвесторов. Предлагая профессиональному сообществу больше информации, регулятор завоевывает доверие. Именно оно кроет в себе ключ к стабильной монетарной среде. Далеко за примерами ходить не надо, достаточно вспомнить период, когда у руля Федрезерва был Алан Гринспан.

Но тот не любил выступать. А Беня хочет. Ему, однако, следует помнить, что пресс-конференция центробанка - это больше искусство, а не наука. Формально это не речь самого Бернанке, а освещение формальной позиции ФРС по поводу кредитно-денежных условий. Конечно, человек-вертолет имеет право напомнить сообществу о своей природе, и несколько сместить акценты в сторону более мягких заявлений. Это, кстати, наверняка будет сделано. Это, собственно, и дает ключ к позиционированию до самого события. Мы убеждены, что господин председатель предпочтет допустить ошибку чрезмерной мягкости, но ни в коем случае не избыточной жесткости. Поэтому мы остаемся в чистой короткой позиции по USD. Ключом к дальнейшим движениям на валютном рынке станут комментарии Бернанке по поводу завершения второго раунда количественного смягчения и перспективах третьего. Напомним, QE3 истекает в июне, и до того у Федрезерва встреч уже не будет. Поэтому принимать принципиальное решение придется сегодня. Угадать, что именно придумает комитет, практически бесполезно. Но решение рискует в целом быть негативным для американской валюты, так как резкого выхода из ультрамягкой политики в текущих условиях быть не может.

[Андрей Попов]

Выступил

28_04.jpg

(13.75 ) Скачиваний: 1165

Мы закрываем лонг в AUDUSD, AUDJPY, держим остальные позиции.

Кто-нибудь что-нибудь понял? Для чего нужна была эта конференция? В чем заключался ее смысл? Что нового сказала Бенджамин? Мы тоже по-прежнему ищем ответы на эти вопросы. Знаем только одно: Бернанке не на шутку волновался. На протяжении первой половины конференции его голос дрожал, словно он отвечал у доски в присутствии директора (в качестве последнего выступил, видимо, Тимоти Гайтнер). В общем, зрелище расценено как унылое. Пройтись по основным тезисам, тем не менее стоит. Итак, Бернанке повторил, что: * не видит связи между монетарной политикой и ценами на сырье, в частности, нефть; наоборот, монетарная политика должна реагировать на инфляционное давление, которое порождают рынки сырья. * слабый доллар, вероятно, не связан с монетарной политикой ФРС; рынкам свойственно колебаться, и сейчас мы наблюдаем просто некую фазу этих колебательных движений; * лучшее для USD - стабильная инфляция и максимальная занятость; эти факторы и обеспечат стабильность валюты в среднесрочной перспективе (читай: Фед помнит о долларе).

Все эти формулировки Бернанке уже произносил, и местами - в более резких формах. Принципиально нового в них не содержится. Причина, по которой после заседания наблюдался слив долларов, - стремление сохранить объем баланса ФРС неизменным, то есть продолжать реинвестирование все входящих купонных платежей и после завершения QE2. Однако и здесь ничего нового для рынка нет. Было бы странно, если бы по окончании количественного смягчения Фед развернулся бы на 180 градусов и сразу приступил к ужесточению монетарных условий. Нужно понимать, что поддержание баланса - это не смягчение политики. Регулятор при этом просто не изымает деньги из системы, но и не печатает новых. В целом, реакция рынка была механистической и, на наш взгляд, несколько неадекватной. Уже сегодня отвесное падение доллара наверняка прекратится, необходима пауза хотя бы на несколько сессий. AUDUSD достигла наших целей выше отметки 1.09, EURUSD движется к сложному сопротивлению на 1.5. Из этого поезда нужно выйти первым. После очередной порции длинных выходных мы еще раз окинем рынок взглядом, и, быть может, даже восстановим позиционирование.