Прогноз Николая Корженевского от AForex

[Андрей Попов]

Отзыв долларов

30_03.jpg

(11.17 ) Скачиваний: 1612

Мы сохраняем позиционирование неизменным, подтягиваем стопы к уровню входа.

Как мы и предполагали, сила австралийского доллара пока не исчерпана. AUD продолжает стремительно укрепляться против всех конкурентов. Примечательно, что наиболее быстрое движение в последние дни случилось именно в кроссе с иеной. Инструменты с JPY вообще демонстрируют хороший рост, сразу несколько пар преодолели ключевые сопротивления. В USDJPY не выдержал уровень 82.5, в EURJPY - 115.7. Первая теперь может протестировать отметки в районе 85, вторая - выше 120-ти. Но для нас важнее всего цель в районе 90 пунктов по AUDJPY. Именно здесь мы видим оптимальное соотношение риска-прибыли.

Причины снижения иены мы уже неоднократно обсуждали, а потом останавливаться на них не будем. Намного интереснее поговорить о развитии событий вокруг доллара. Даунтренд по американской валюте заметно ослаб на фоне крайне агрессивных высказываний представителей ФРС. После неголосующего Булларда выступил голосующий Фишер, который в резкой форме заявил, что будет голосовать против любого расширения QE2 (т.е., соответственно, и QE3). Но главный сюрприз для рынка - это репетиция обратных репо. ФРБ Нью-Йорка накануне изъял из финансовой системы 2.16 млрд. долл., что является, разумеется, крупнейшим выводом ликвидности с 2009-го года. Это, конечно, не изменяет всей монетарной политики, и в целом долларовое предложение остается исключительно большим. Но мы не спешим агрессивно продавать доллара, сохраняя лишь длинные позиции в AUDUSD. И даже здесь мы потягиваем стопы, чтобы была возможность встретить разворот тренда с распростертыми объятиями.

[Андрей Попов]

Репатриация? Где репатриация?

31_03.jpg

(44.46 ) Скачиваний: 1586

Мы держим длинные позиции в AUDUSD, AUDJPY, покупаем EURJPY на снижениях.

Сегодня трейдеры получили наконец ответ на вопрос, насколько сильна репатриация капитала в Японию в свете случившейся там катастрофы. Ответ прост: репатриации нет. Безусловно, кто-то из участников рынка наверняка возвращал деньги в домашнюю экономику, но в целом по-прежнему наблюдается отток иен из страны. Более того, за последнюю неделю был куплен весьма серьезный объем иностранных активов - в эквиваленте 12 млрд. долларов. И хотя судороги порой могут проявляться в JPY-кроссах, фундаментальные факторы все четче говорят в пользу формирования растущего тренда в этих инструментах. Банк Японии продолжает накачивать финансовую систему страны ликвидностью из-за колоссальной неопределенности относительно ситуации на Фукусиме. Это однозначно негативный момент для иены. Кроме того, подходит к концу и сезонная репатриация, которая в этом фискальном году была крайне сложной. В апреле японские компании, как правило, начинают выводить капитал за рубеж для инвестирования в свои производственные объекты. Данные средства образуют синергию с движениям по счету капитала, дополнительно подавляя иену. Краткосрочная техническая картинка в USDJPY, EURJPY и AUDJPY также говорит о возможном росте во всех трех инструментах. И сейчас японская валюта представляется оптимальным инструментом финансирования.

Занимать новые короткие позиции в USD мы по-прежнему не спешим. Аналитики AForex предполагают, что доллар начнет постепенно терять статус валюты финансирования. По крайней мере, последние действия ФРС четко свидетельствуют о том, что никакого QE3 пока ждать не стоит. И это главный фундаментальный момент, запрещающий агрессивно продавать американца. Технически же он по-прежнему слаб. AUDUSD остается в уверенном растущем тренде. Коротких позиций в паре по-прежнему исключительно много, и одного лишь этого достаточно, чтобы котировки ушли выше. Очень хорошую силу внутри дня демонстрирует и EURUSD. Для единой валюты сегодня состоится важное событие - публикация результатов стресс-тестов. Согласно последним утечкам, потребность банковской системы Европы в капитале составит порядка 18-20 млрд. евро. Но даже если конечная цифра окажется немного больше, это совсем не страшно. В EFSF заложены 35 млрд. евро для рекапитализации банков, и они быстро помогут заткнуть дыру. Намного хуже будет, если рынок опять не поверит официальным данным. Это может серьезно навредить евро в среднесрочной перспективе. А пока в центре внимания данные по инфляции в контексте следующего заседания ЕЦБ. И никаких негативных сюрпризов для евро на этом фронте, скорее всего, не случится.

[Андрей Попов]

Чрезвычайно важные пейроллс

1_04.JPG

(22.7 ) Скачиваний: 1590

Мы сохраняем позиционирование неизменным, подвигаем стопы в AUDUSD.

Страсти по поводу QE накаляются. Нарайяна Кочерлакота из ФРБ Миннеаполиса вдруг сделал несколько крайне агрессивных комментариев. Управляющий убежден, что ставка по федеральным фондам к концу года может подняться на 75 б.п., а политику QE необходимо сворачивать. Он обратил особенное внимание на то, что инфляционные ожидания возросли больше, чем ожидалось. Говорить о каком-то третьем раунде количественного смягчения после стольких агрессивных выступлений представителей Федрезерва просто глупо. На какое-то время смягчение монетарной политики - закрытый вопрос. А значит пропадает и основной негативный фактор для доллара. Как только будет выключен печатный станок, USD начнет уверенно укрепляться по всем фронтам. Однако мы пока сохраняем короткую позицию в американце. Во-первых, пока еще физически проходит QE2 и в рынок постоянно попадают свежие объемы долларов. Во-вторых, сам Бен Бернанке все же, видимо, склонен поддерживать дальнейшее расширение баланса ФРС, а значит фактическое ужесточение монетарной политики все-таки случится не завтра.

Тем не менее, рынок теперь будет особенно внимательно следить за всей макростатистикой из США, и особенно за данными по рынку труда. Именно этот сегмент американской экономики больше всего волновал монетарные власти, когда они решили продолжить смягчение монетарной политики. И если рынок труда станет подавать признаки устойчивого восстановления, инвесторы реально начнут играть на повышение ставок ФРС. Данные по количеству новых рабочих мест в американской экономике вполне могут стать наглядным примером. Если цифра окажется выше ожиданий, т.е. будет больше 225К, USD наверняка сможет существенно укрепиться широким фронтом. Наоборот, показатель ниже 180К быстро вернет EURUSD к тестированию последних максимумов. Но так или иначе, выбирать позиционирование в долларе сейчас нужно крайне аккуратно, помня о том, что раньше или позже грядет великое сокращение ликвидности. Повторимся, это не означает, что нужно очертя голову бежать из риска. Просто разумнее финансировать его в JPY.

[Андрей Попов]

ФРС разделилась.

4_04.jpg

(44.67 ) Скачиваний: 1570

Мы держим лонг в AUDJPY, AUDUSD, EURJPY.

Представители ФРС продолжают выступать. Новую порцию заявлений сделал Вильям Дадли, человек, который, несомненно, ближе остальных к Бену Бернанке. И ход мыслей у товарищей примерно одинаков. Господин Дадли сделал особенный упор на том, что неопределенность относительно перспектив мировой экономики за последний месяц только выросла. Мы интерпретируем это как некоторую мягкость и намек на нежелание ужесточать монетарную политику. Федрезерв, таким образом, еще далек от той степени агрессии, которую демонстрирует, например, ЕЦБ. Однако внутри ФРС все-таки уже не представляет собой ту однородную смесь, которой она была еще совсем недавно. Количество «ястребов» в составе комитета определенно увеличилось, и их мнение придется учитывать. Этот момент, вероятно, удержит доллар от серьезного снижения. Тестирование локальных максимумов в EURUSD рискует завершиться неудачей.

Но, как мы уже неоднократно писали, появилась великолепная альтернатива доллару, которую можно использовать для финансирования позиций. Это, конечно же, иена. Даже г-н Сакакибара, некогда отвечавший за валютную политику в министерстве финансов Японии, признал, что JPY рискует серьезно снизиться из-за случившихся катаклизмов. «Мистер иена» убежден: доллар-иена может подняться к отметке 90, и репатриация капитала растущий тренд сломить не сможет. Мы разделяем эту точку зрения, ведь фундаментальных факторов, поддерживающих иену, пока нет. Технически валюта также смотрится исключительно слабой. Открывать новые длинные позиции в AUDJPY мы сейчас не стали бы, но любую коррекцию будем использовать для входа в лонг. По этому кроссу нарисовалась красивая цель в 100 пунктов.

[Андрей Попов]

Мягкий Беня, твердый доллар

05_04.jpg

(15.03 ) Скачиваний: 1521

Мы частично фиксируем прибыль в AUDUSD, покупаем GBPAUD, держим прочие позиции.

Беня выступил, и речь его, конечно же, была аккуратной. Господин председатель подтвердил свою принадлежность к теперь уже маргинальной группе верующих в неустойчивость инфляции. Глава ФРС убежден, что причина ускорения инфляции, – ситуация на сырьевых площадках, а рост цен в этом сегменте рынков связан с естественными факторами. Федрезерв не может контролировать землетрясения и засухи, соответственно, и борьба с последствиями этих явлений – не его работа. Таким образом Бен Бернанке провел жирную линию между собой и ястребами в ФРС. Он, по сути, сообщил рынку, что второй раунд количественного смягчения будет доведен до конца, несмотря на возможные побочные эффекты политики.

Рынок с нетерпением ожидал комментариев Бена Бернанке, и получил порцию достаточно мягких заявлений. Однако доллар на них не упал, а по итогам азиатской сессии даже несколько укрепляется против отдельных конкурентов. Подобная реакция рынка свидетельствует о том, что шорта в USD накопилось достаточно много, и инвесторы уже чувствуют себя дискомфортно в данной позиции. Из этих соображений мы частично фиксируем прибыль в AUDUSD. В данной паре может случиться тестирование поддержки на отметке 1.025, которая еще недавно была уровнем сопротивления. Стоит отметить, что негативные для австралийца новости продолжают поступать из Китая. Так что некоторая уязвимость валюты определенно присутствует. AUD, кроме того, - единственный из сырьевых инструментов, который не получает поддержки от ситуации с нефтью. Мы даже спекулятивно покупаем GBPAUD для игры на относительной силе британца, связанной с публикацией ошеломляюще хорошего индекса PMI.

[Андрей Попов]

Разделившийся Фед
Мы закрываем позицию в GBPAUD, подтягиваем стопы в AUDJPY, EURJPY, держим позицию в AUDUSD, продаем USDCHF со стопом на 0.9205.

Протоколы последнего заседания ФРС обнаруживают сохранение относительно мягких настроений в комитете. Да, определенное ужесточение тона заявлений произошло, но об ужесточении политики пока речи не идет. Основной идеологический конфликт: сохранить ли опцию расширения программы количественного смягчения, или изменить риторику, дав понять рынкам, что QE3 ни в коем случае не будет. Но это все же не изъятие ликвидности. Это, скорее, желание посидеть и понаблюдать над тем, как гигантская масса напечатанных долларов изменяет ландшафт мировой экономики. Но на рынке предложение USD сиюминутно не изменится. И в условиях, когда все остальные центральные банки начинают ужесточение монетарной политики, американцу будет сложно удерживать свои позиции. Ставки LIBOR в этой валюте вновь опустились ниже отметки 0.3%, т.е. к минимальным уровням с кризисных времен. На этом фоне EURUSD может протестировать отметку 1.45, AUDUSD продолжает двигаться к обозначенным уровням в районе 1.08.

Вторая важная история, развивающаяся вокруг доллара, - бюджетный вопрос. Республиканцы накануне выступили с фантастическим проектом сокращения государственных расходов на 6 трлн. долл. за десять лет. Элементарная математика подсказывает, что это подразумевает среднее годовое изъятие в 600 млрд. Такие цифры говорят только об одном: американские политики, похоже, поняли, что мир уже не выдерживает тяжести суверенного долга США. И если итоговая версия бюджета сохранит в себе хотя бы пятую часть запланированных сокращений, этого будет достаточно чтобы создать крайне мощную поддержку для USD. Однако пока бюджет – причина слабости американца. Все более вероятно, что в эту пятницу политики опять не смогут достичь какого-либо консенсуса по законопроекту, и продолжат пользоваться временным финансированием. Это беспрецедентная ситуация, которая не случалась еще ни разу. И это ситуация, которую некоторые инвесторы интерпретируют как нерешительность, и даже беспомощность американских политиков.

[Андрей Попов]

ЕЦБ и Тррише

7_04.jpg

(10.39 ) Скачиваний: 1491

Мы покупаем EURJPY, AUDJPY на снижениях, держим остальные позиции.

Как и ожидалось, европейский центральный банк пошел на ужесточение монетарной политики. Ключевая ставка выросла на 25 б.п. до 1.25%. Но это уже давно в ценах. Рынку намного интереснее, что скажет Жан-Клод Трише в своей сегодняшней конференции. Согласно отчету инсайдера Medley Advisors, глава ЕЦБ даст понять, что комитет намерен продолжить постепенное повышение ставок на протяжении 2011 г. Однако формулировка будет относительно мягкой. Ни один из вариантов событий просто не будет исключен. Конечно, крайне важно понять, какие именно комментарии будут сделаны. Сохранится ли формулировка про "strong vigilance"? Это ведь де-факто обещание повысить ставки на следующем заседании, если не случится ничего экстренного. Или Трише ограничится чем-то вроде "monitoring (inflation) very closely"? Все это тонкости коммуникации центробанка, которые мы расшифруем уже в завтрашнем обзоре. Тактически мы ожидаем некоторой слабость EUR до конца недели, которую назовем "фиксацией прибыли".

Хотя все внимание сегодня обращено к ЕЦБ, не стоит забывать и о происходящем в других странах. Во-первых, следует отметить публикацию по рынку труда в Австралии. Падение уровня безработицы до отметки 4.9% является поводом для беспокойства центробанка. При такой высокой занятости начинается повышение заработных плат в борьбе за дополнительных сотрудников. Это, в свою очередь, является одним из самых устойчивых источников инфляции в экономике. Аналитики AForex предполагают, что после короткого перерыва рынок вновь начнет делать ставки на ужесточение монетарной политики в Океании. Лучшим способом поиграть на этом нам по-прежнему представляется AUDJPY.

[Андрей Попов]

Инфляционные страхи

8_04.jpg

(11.31 ) Скачиваний: 1528

Мы покупаем EURJPY, AUDJPY на снижениях, держим длинную позицию в AUDUSD.

Пресс-конференция Жан-Клода Трише нас удивила. Глава ЕЦБ вел себя в лучших традициях Алана Гринспена, то есть говорил так, чтобы никто ничего не понял. Но из всех комментариев господина председателя необходимо выделить следующее. Во вводном абзаце не содержалось фразы «ставки находятся на адекватных уровнях». Это подразумевает, что нормализация монетарных условий не завершена, и в обозримом будущем возможно дальнейшее повышение ставок. Но в ходе сессии вопросов-ответов Трише прямо заявил, что последнее изменение политики может и не стать началом периода ужесточения кредитных условий. Такая фраза означает, что среди ЕЦБ все же нет единодушия по поводу тактики, и управляющий совет не определился со временем следующего шага.

Тем не менее, откровенной мягкости в заявлениях регулятора не содержалось, и это главное. Единая европейская валюта остается сильной, по крайней мере, против низкодоходных конкурентов. Как мы и предполагали, последнее снижение EURJPY оказалось великолепной возможностью для повторного входа в длинные позиции. Пара нацелилась на 126, а затем и 130 пунктов. И достичь этих целей поможет не только сильный евро, но и слабая иена. Накануне вечером в Японии случилось еще одно землетрясение магнитудой в 7.1 балла. Эпицентр находился недалеко от главного толчка, локальная цунами накрыла префектуру Мияки, соседствующую с Фукусимой. Это, вероятно, заставит Банк Японии пойти на дополнительное смягчение политики. Как минимум, у рынка появился повод поиграть на такое развитие событий. Аналитики AForex убеждены, что JPY-кроссы пока остаются лучшим инструментом игры в риск.

[Андрей Попов]

Новая неделя старых историй

11_04.jpg

(23.8 ) Скачиваний: 1418

Мы покупаем AUDUSD на снижениях, держим длинные позиции в JPY-кроссах.

Тренды в парах с низкодоходными валютами, в первую очередь USD и JPY, становятся все более быстрыми. Гиперболическое ускорение роста обычно завершается весьма плачевно, но пытаться угадать точку разворота в таких случаях - совершенно бесполезное занятие. Если в валютных деривативах еще можно попробовать сконструировать что-то против перелома тренда, то на спотовом рынке выход только один - задавив жадность, подтягивать стопы выше. Как обычно, молниеносная смена настроений случится без появления новых факторов, которые могли бы ее спровоцировать, а аналитики уже лишь задним числом объяснят ее тем или иным событием. Фундаментально, однако, ситуация по-прежнему не в пользу доллара и иены. Японская валюта остается наиболее уязвимой на фоне агрессивного расширения баланса центробанка. Объем его активов, кстати, уже преодолел предыдущий исторический рекорд, установленный во время количественного смягчения 2004-2006 гг. Но регулятор наверняка решит не останавливаться на достигнутом. В стране, к великому сожалению, продолжаются природные катаклизмы. Сегодня утром в районе Токио вновь случилось землетрясение магнитудой в 7.1 балла. В таких условиях не остается ничего, кроме как накачивать экономику деньгами.

Фундаментально, с точки зрения среднесрочных перспектив, следует отметить еще одну новость. Крупнейший облигационный фонд в мире, управляемый Биллом Гроссом из PIMCO, встал в шорт по американским облигациям. Размер шорта по номиналу составляет лишь 3%, но при взвешивании по дюрации цифра превращается в 18%. Недели обзоров не хватит объяснить, что такое "взвешивание по дюрации", но практическая интерпретация такова: открыта массивная короткая позиция преимущественно в "длинных" облигациях (т.е. со сроком погашения от 10 лет). Это невероятно агрессивный портфель, у которого явно появилось отвращение ко всем американским активам. В случае, если на долговом рынке США действительно начнется обвал, он накроет и доллар. У нас появилось ощущение, что ФРС подошла на шаг ближе к заветной цели целенаправленного ослабления доллара. Если этот процесс действительно начнется, жизнь спекулянтов на форексе станет намного сложнее, но и намного интереснее.

[Андрей Попов]

Следите за Сингапуром

13_04.jpg

(42.79 ) Скачиваний: 1400

Мы закрываем длинные позиции в AUDUSD, сокращаем лонг в EURJPY, AUDJPY, продаем NZDUSD со стопом на 0.791.

Желание рисковать стремительно исчезает. Инерционно, конечно, высокодоходные валюты еще покупают, но спрос увядает. По всей видимости, очередная волна снижения доллара подошла к концу, и рынок готовится к коррекции. Ее сила и длительность во многом будут зависеть от Азии. Именно Азия в последние месяцы позволяла играть в риск, представляя инвесторам высокую доходность. Именно в Азию уходит существенная часть долларов, напечатанных ФРС. И завтра в Азии состоится знаковое событие: заседание проведут монетарные власти Сингапура. Они встречаются раз в 6 месяцев, а потому стараются принимать решения, игнорируя сиюминутные факторы. В прошлый раз MAS пошла на ужесточение политики, и стала, кстати, одним из первых центральных банков региона, сделавших такой шаг.

Ужесточения монетарной политики в Сингапуре ожидают и завтра. Однако исход встречи все же может быть другим. И если вдруг монетарные власти города-государства возьмут паузу, это может стать весомым поводом для спекуляций. Играть начнут на замедление роста в Азии, а это – жестокий убийца для AUD, NZD и остальных валют, завязанных на риск-настроениях. Мы считаем совершенно необходимым обратить внимание на заседание MAS, которое случится сегодня ночью по Москве. Оно будет особенно важным в свете пятничной публикации данных по китайской экономике. Если Сингапур проявит нерешительность, в пятницу рынок обратит внимание только на относительно слабые цифры из КНР (абсолютно слабыми они, конечно, не будут). В условиях этой неопределенности мы сокращаем длинные позиции в кроссах с иеной, и восстановим полноценное присутствие в рынке уже после прохождения озвученной полосы препятствий.