Аналитика ИФК «СОЛИД»

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Уверенность в дефолте Греции продолжает расти.

«CDS по Греции забрались уже выше 15% годовых (78% за дефолт в ближайшие 5 лет), настрой на дефолт растет, Ирландия с Португалией пока идут скромненько, по примерно 7%.

В дефолте Греции рынки уверены как никогда, причем как бы еврочиновники этот процесс не назвали: дефолт, реструктуризация, перепрофилирование, отношение в общем-то уже к этому сформулировано – греки не могут выполнить своих долговых обязательств. В какой форме это будет признано по факту не так уж важно, это будет первый становой дефолт Еврозоны. Конечно, спасение греков от полноценного объявления дефолта сгладит ситуацию, но возложит ответственность за греческие долги на прочие страны Еврозоны (либо на банковский сектор, либо на бюджеты). Грекам же придется занимать дорого ещё долго... И все равно в итоге списать существенную часть долга, возможно, это лучше сделать раньше, а не позже, но на такое евробюрократы никогда не решатся)».

В России разворачивается инфляционный сценарий

«…Следует отдать должное финансовым властям, которые в условиях этого нефтяного и пенсионного изобилия действуют единственным корректным способом, интенсивно наращивая внутренний госдолг (за 5 мес. привлечено 574 млрд. руб., что составляет 15% бюджетных расходов) и накапливают нефтяные сверхдоходы на бюджетных счетах. С начала года эти накопления уже составили 832 млрд. руб. без учета средств, размещенных на депозитах в банках (127 млрд.р.). Это «подсушивает» избыточную ликвидность, впрыснутую в банковский сектор в период эмиссионного финансирования бюджетного дефицита «из Резервного фонда».

Таким образом, нынешняя политика заимствований Минфина осмысленна, в отличие от прошлогоднего выхода на рынки еврооблигаций, озадачившего и насмешившего аналитиков. Можно сказать, что Минфин и ЦБ таким образом проводят политику «количественного ужесточения», поскольку ЦБ почти перекрыл приток рублевой ликвидности через канал (пассивных) интервенций, направленных на сдерживание укрепления рубля. В мае они составили 4.5 млрд. долл., а всего с начала года Банк России купил около 19 млрд. долл., что в рублевом эквиваленте меньше «изъятой» Минфином суммы.

Закономерным итогом стало сокращение избыточной ликвидности банков до уровня, который уже немного напоминает норму, существовавшую до вливаний средств из Резервного фонда. Сам по себе этот существовавший у банков «навес ликвидности», подобный образовавшемуся в США в результате двух «количественных ослаблений», инфляционно не опасен. Однако лишь да тех пор, пока сочетается с определенным поведением населения и предприятий.

Для того, чтобы этот «навес ликвидности» мог безопасно оставаться на счетах банках в ЦБ, не становясь полноценными деньгами, и не вызывая инфляцию, требуется: (а) достаточно низкая активность заемщиков, не приводящая к созданию денег в результате кредитной мультипликации и (б) достаточно высокое доверие к здешней денежной системе – без этого вброшенная на счета банков ликвидность будет обналичиваться, попадет на товарные и валютные рынки, и потенциально приведет к запуску гиперинфляционной спирали. Такое поведение можно было наблюдать в ходе недавнего гиперинфлционного эпизода в Зимбабве, в России после либерализации цен и в девальвационном эпизоде 1998 года, и вот теперь в Беларуси (источником вброса ликвидности тут стала не монетизация бюджетного дефицита, который оставался небольшим, а «валютный своп» НРБР с банками, но это не важно).

В России в последние годы сохранялось высокое доверие к банковской системе, восстановившееся практически сразу же после валютной паники, что исключило перетекание ликвидности, вброшенной в ходе количественного ослабления, в инфляцию. Однако с начала 2011 года видим заметное усиление кредитной активности, что требует от денежных и финансовых властей антиинфляционной «стратегии выхода» («количественное ужесточение» + повышение ставок). По мере нормализации избыточных резервов банков во второй половине года предстоит либо сократить темпы накопления средств на счетах органов госуправления в ЦБ, либо увеличить пассивные (т.е. по защите рубля от укрепления) интервенции ЦБ, во избежание кризиса ликвидности в российских банках…».

review_file_2912.zip

(158.78 ) Скачиваний: 257

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Крупнейшие экономики мира будут расти более умеренными темпами.

Крупнейшие экономики мира будут расти более умеренными темпами в ближайшие месяцы, а Бразилия, Индия, Франция и Италия покажут рост ниже трендового уровня, по мнению Организации экономического сотрудничества и развития.

Ведущий показатель экономической активности 34 членов стран ОЭСР остался на уровне 103.0 в апреле, предполагая, что в последнее время темпы расширения производства не могут быть устойчивой. "Составные опережающие индикаторы ОЭСР указывают на небольшую потерю импульса к росту в большинстве ведущих экономик", - заявили в ОЭСР.

Среди развитых стран, ОЭСР сказал его опережающие индикаторы показывают, что рост в США будет компенсировать вероятность замедления во Франции и Италии и «возможное, замедление экономического роста» в Канаде.

Но среди развивающихся стран, ОЭСР есть четкие признаки того, что рост будет медленнее, чем долгосрочная тенденция в Бразилии и Индии, в то время как опережающие индикаторы указывают на «возможное замедление экономического роста в Китае и „первым признаком потери роста импульса“ в России.

ОЭСР сказал, что, учитывая последние события в Японии, было невозможно вычислить опережающий индикатор для этой страны. Опережающие индикаторы указывают на стабильные темпы роста в Германии и Великобритании.

Комментарий эксперта: отметим, что потеря темпа в российской экономике действительно может произойти, поскольку, хотя нефть и находится на высоких отметках, но определенные сомнения у внешних инвесторов в российской экономике приводят к тому что приток капитала в страну не слишком велик, а без притока капитала экономический рост вряд ли возможен.

Банк Японии сохранив ставку, выделил новые кредиты.

Банк Японии во вторник расширил программу кредитования для стимулирования роста отраслей с высоким потенциалом, ставку оставили без изменений.

"Чтобы поддержать финансовые институты, банк предоставляет им средства для вложений в акционерный капитал и для кредитования без обычного залога или гарантий", - говорится в сопроводительном заявлении банка.

Банк Японии ввел инвестиции в акционерный капитал и кредиты без залога недвижимости, под эти цели выделено кредитов со стороны Банка Японии объемом до 500 млрд. иен.

В июне прошлого года Банк Японии учредил специальную программу, по которой частным банкам будет предоставлены кредиты на сумму до 3 трлн. иен сроком на один год под ставку 0.1%, с целью кредитования 18 быстрорастущих секторов.

Банки могут пролонгировать кредиты до трех раз. Банк Японии уже выдал кредитов на 2.94 трлн. иен в четыре этапа, но некоторые финансовые компании уже исчерпали верхний лимит в 150 млрд. иен на один банк. Правление Банка Японии единогласно проголосовало за то, чтобы оставить ключевую процентную ставку в диапазоне 0.0%-0.1%. Оценка национальной экономики была повышена.

Комментарий эксперта: не очень существенный, но это еще один впрыск ликвидности на рынок. По крайней мере, Банк Японии не бездействует, и это лучше чем совсем ничего, так как кредиты без залога недвижимости позволят небольшим фирмам, у которых ее нет, получить более простой доступ к деньгам.

Инфляция в Китае обновила максимум 34 месяцев.

Инфляция в Китае ускорилась в мае до 5.5 процента в годовом выражении - максимума 34 месяцев, немного опередив прогнозы, из-за чего власти могут продолжить ужесточение монетарной политики, даже несмотря на сигналы о замедлении экономического роста.

Промышленное производство в мае выросло на 13.3 процента в годовом исчислении при прогнозе увеличения на 13.2 процента. Но темы роста оказались минимальными с ноября.

"Потребительская инфляция обновила рекорд, усилив страх перед новым повышением ставок", - сказал экономист IHS Global Insight в Пекине Сяньфан Жэнь.

Аналитики ожидают, что инфляция вновь ускорится в июне. Некоторые ожидают роста цен на 6 процентов и предрекают повышения ставок уже в текущем месяце - в пятый раз с октября прошлого года.

"Мы ждем, что центральный банк поднимет ставки на следующей неделе", - сказал Жэнь.

Экономисты прогнозировали, что в мае инфляция составит 5.4 процента. В апреле цены в Китае выросли на 5.3 процента к аналогичному периоду прошлого года. Инфляцию в основном подстегивает рост цен на еду, ускоряющийся в последнее время из-за сильной засухи в традиционных сельскохозяйственных регионах.

Порция китайской статистики, опубликованная во вторник, в целом совпала с прогнозами. Розничные продажи за май выросли на 16.9 процента по сравнению с маем 2010 года, а ожидался рост на 17.0 процентов.

"В целом, рост экономики Китая постепенно замедляется, тогда как потребительская инфляция по-прежнему в пределах контроля. Центральный банк повысит процентные ставки снова в этом месяце, но до конца года больше повышения не будет", - сказал экономист China Everbright Securities Сюй Гао.

Комментарий эксперта: по сути, инфляционное давление в Китае было ожидаемо высокое, то есть никто не сомневается в том, что процентная ставка скоро будет увеличена. Добавим также, что промпроизводство превзошло консенсус-прогнозы, а розничные продажи, напротив, не дотянули. В целом, вопреки ожиданиям, статистика из Китая вчера неплохо поддержала фондовые рынки по всему миру.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

ЦБ РФ выбрал организаторов продажи акций Сбербанка.

Банк России в рамках приватизации принадлежащего ему 7.6-процентного пакета акций Сбербанка выбрал пять финансовых консультантов: Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P.Morgan и дочернюю компанию крупнейшего российского банка - "Тройка Диалог", сообщил во вторник департамент внешних и общественных связей ЦБ.

Сбербанк в качестве технического агента ЦБ получил заявки от 17-ти инвестиционных банков и компаний и по результатам рассмотрения представил в ЦБ шорт-лист, включавший семь кандидатур.

"Рассмотрение представленных предложений осуществлялось с учетом опыта претендента по организации размещения акций эмитентов финансового сектора, места претендента в рейтингах размещений (ECM EMEA league tables), уровня компетенции и потенциала команды, в том числе работающей в России, в области продаж акций российских эмитентов инвесторам и аналитического обеспечения принимаемых решений, юридических требований к сделке, размера вознаграждения, расходов по сделке", - отмечает ЦБ.

Согласно программе приватизации на 2011-2013 годы, Банк России как крупнейший акционер Сбербанка с долей 57.58% уставного капитала должен продать 7.58% из принадлежащих ему акций. Предварительно ЦБ планирует запустить процесс приватизации в сентябре. Финансовые консультанты помогут ЦБ определиться со сроками сделки и размером пакета - продавать ли все 7.6% акций сразу или по частям. Приватизация будет проходить путем открытого размещения акций на рынке - как на ММВБ, так и на западных биржах (в форме ADR).

Для расширения круга потенциальных инвесторов Сбербанк до июля планирует запустить программу американских депозитарных расписок (ADR) первого уровня. Сбербанк 24 мая запросил разрешение в ФСФР на обращение до 25% акций за рубежом.

Комментарий эксперта: отметим, что вчера акции Сбербанка выглядели явно лучше рынка (прибавляли в моменте почти 1% при том, что рынок был в нулях), к тому же бумаги Сбербанка находятся по-прежнему ниже 100 руб., т.е. им есть куда расти. Добавим также, что вчера аналитики Goldman Sachs повысили целевую стоимость по акциям Сбербанка на 10% - до $5.24. Кроме того, чистая прибыль банка в январе-мае 2011 г. выросла почти в 2.5 раза.

Рост тарифов в 2012 г. будет ограничен, но может быть выше инфляции.

Правительство намерено ограничить рост тарифов инфраструктурных монополий в следующем году. Об этом в прошлую пятницу заявил премьер-министр Владимир Путин.

Тем не менее, глава правительства отметил, что до сих пор у него «рука не поднималась» подписать постановление, ограничивающее рост тарифов естественных монополий (по железнодорожным перевозкам, по газу и электроэнергии) на уровне инфляции.

Официальный прогноз инфляции на 2012 г. составляет 5.5-6.5%. Подобные ограничения были бы очень существенными для монополий, так как это резко ограничило бы их возможности для развития. Премьер-министр подчеркнул необходимость выбора крайне взвешенного подхода.

Комментарий эксперта: пятничное заявление Путина, приободрило вчера российские генерирующие компании. Так, бумаги ОГК-4 выросли по итогам торгов на РТС на 4%, бумаги РусГидро также чувствовали себя неплохо. В целом, мы видим, что электроэнергетика медленно, но восстанавливается.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Российский рынок пережил далеко не лучший день в своей истории. Экспирация июньских опционов и фьючерсов на индекс RTS обеспечила низкую волатильность внутри дня. Однако внешний фон постоянно ухудшался и может продолжить эту тенденцию в новый торговый день.

По итогам торгов 15 июня, индекс ММВБ снизился на -0,17% до 1678,82, а RTS на -0,34% до 1919,05 пункта. В течение дня индексы даже пытались расти, но на фоне обвала в США и Европе сложно было удержать индексы в позитивной зоне. С другой стороны, экспирация июньских опционов и фьючерсов на индекс RTS оказалась весьма примечательной. Завершилась она ростом июньского фьючерса RTS при одновременном падении сентябрьского фьючерса. Индекс ММВБ в течение дня выходил в сильный плюс, преодолев отметку в 1704 пункта, или, иными словами, обновил свой недавний максимум, да еще сделал заявку на продолжение роста. Тем не менее, динамика «голубых фишек» настораживает: «Газпром» -1,08%, «Роснефть» -0,9%, «Северсталь» -1,66%, «РусГидро» -1,31%. Из лидеров роста можно отметить: «Полиметалл» +3%, «АвтоВАЗ» +2,96%, «Полюс Золото» +1,57%, «УралКалий» +1,57%. А из аутсайдеров: «Верхнесалд» -2,77%, ОГК-1 -2,57%, «ГазпромНефть» -2,48%, привилегированные «Транснефть» -2,09%.

Торги на американском рынке были очень активными. В моменте падение индекса SNP 500 превышало -1,9% и не было какого-либо сектора, который показывал бы рост. Однако в тоже самое время акции новичка рынка – компании Pandora – показали взрывной рост в первый день торгов более чем на 40%. Кроме того, одновременно происходило астрономическое событие, а именно лунное затмение, во время которого премьер-министр Греции обратился к правительству с просьбой об отставке. Однако данную просьбу никто не желал удовлетворить, поскольку после этого кому-то другому пришлось бы взять на себя ответственность за развал греческих финансов. Новость из Афин мгновенно облетела все новостные ленты и на рынке началось избиение единой европейской валюты с одновременными распродажами всего, что можно отнести к рискованным активам. Еще до этого появилась информация о постановке на пересмотр кредитных рейтингов французских банков, а также в течение дня появились сообщения об аварии на АЭС недалеко от города Омаха в штате Небраска. И уж совсем прозаически выглядит то, что индекс SNP не смог продолжить рост предыдущего дня и отправился тестировать 1270, после прорыва которого продолжил свое падение. В итоге, DJIA упал на -1,48%, закрывшись ниже 11900 пунктов, а SNP 500 рухнул на -1,74% до 1265,4. Наиболее любимыми секторами распродаж стали банковский и энергетический. В условиях неразберихи на информационных лентах даже статистика по экономики отошла на второй план, хотя и она заслуживает некоторого внимания: промышленное производство за май в США выросло на +0,1% против ожиданий +0,2%, а индекс Empire State ФРБ Нью-Йорка рухнул до -7,79 с 11,88 в предыдущий месяц.

Ситуация в Азии не стала лучше. Региональные индексы продолжают снижаться вслед за площадками в США и Европе. Вероятный дефолт Греции в результате правительственного кризиса остается одним из поводов для страхов. В четверг 16 июня премьер Папандреу сформирует новый кабинет министров, который должен будет тащить на себе греческий кризис. К тому же перспективы ухудшения данных по ведущим экономикам США и еврозоны говорят о возможном спаде экспорта из Азии. На фоне этих беспокойств индекс MSCI Asia-Pacific падал на -1,5%. В настоящее время данный индикатор находится на седьмой неделе непрерывного снижения, что превышает период падения на фоне банкротства инвестиционного банка Lehman Brothers В 2008 г.

Для обрушения котировок нефти более чем на -4,5% были все необходимые условия. Плохие макроэкономические данные, усиление позиций доллара и общие настроения, нацеленные на уход от риска. Хотя данные по запасам могли поддержать рынок. Согласно отчету Минэнерго США, на неделе, завершившейся 10 июня, запасы нефти в Америке сократились на -3,4 млн. бар. до 365,6 млн. бар., бензина увеличились на +0,6 млн. бар., а дистиллятов упали на -0,1 млн. бар. Однако статистика спроса вновь оказалась бледной. За период четырех последних недель спрос на нефть составил 19,0 млн. бар. в сутки, или на 3,2% меньше, чем в аналогичный период год назад, спрос на бензин 9,2 млн. бар. в сутки, или на +0,5% больше, чем в аналогичный период год назад. Потребление дистиллятов 3,8 млн. бар., или на -3,6% меньше, чем в аналогичный период год назад. Впрочем, новый торговый день начался с небольшой коррекции вверх на рынке нефти в надежде спекулянтов на то, что обвал накануне оказался чрезмерным. К слову говоря, гигантский спрэд Brent VS WTI сокращался накануне ниже $18 с утренних $21. К 9:55 мск, североморская смесь Brent дорожала на +0,82% до $113,93, а американская WTI на +0,19% до $95,44 за баррель.

Металлы не избежали общей судьбы рынка. Поскольку они относятся к группе рискованных активов, то спекулянты также активно избавлялись от них. Единственно, лишь золото смогло завершить день в плюсе, поскольку является активом убежищем в кризисные времена. С другой стороны, резервы SPDR Gold Trust не изменились и остались на уровне 1200,05 тонн, или почти на 1% меньше, чем в четверг 9 июня. К 9:55 мск, медь дешевела на -0,43%, золото снижалось на -0,01%, а серебро на -0,27%. Вполне неплохо продолжает реализовываться идея продажи ближних фьючерсов на кукурузу и покупку пшеничных контрактов. В утренние часы спрэд между ними упал до $0,122 с $0,45 в прошлый четверг 9 июня.

Из ключевой статистики на предстоящий день можно выделить: в 12:30 мск розничные продажи в Великобритании, в 13:00 мск инфляция в еврозоне, в 16:30 разрешения на строительство и новые строительства в США, первичные заявления на пособия по безработице, в 18:00 индекс деловой активности ФРБ Филадельфии. Вероятно, что российский рынок откроется со значительным разрывом вниз. Однако характер торгов во многом будет определяться политическим моментом. В Санкт-Петербурге начинается экономический форум и обвал рынка на фоне такого события может оказаться крайне нежелательным. Поэтому, учитывая силу операторов рынка, можно предположить, что попытки продавить рынок могут увенчаться неудачей. Поэтому можно предполагать, что игра на понижение является более актуальной в условиях заметного ухода инвесторов от рисков, но необходимо быть крайне осторожным на рынке, где могут проявляться контр-тенденции.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Министры еврозоны не смогли договориться о плане спасения Греции.

Министры финансов еврозоны не смогли договориться о том, как частные держатели госдолга Греции должны разделить между собой участие в новой программе помощи.

Германия, при поддержке Нидерландов, хочет, чтобы банки, пенсионные фонды и страховые компании, являющиеся держателями греческого долга, обменяли старые облигации на новые, срок погашения в которых продлен на 7 лет.

Опасаясь, что план Берлина может только усилить кризис, ЕЦБ, Еврокомиссия и Франция выступают за более мягкое решение, в рамках которого держателям греческого долга могут быть предоставлены льготы для мотивации к покупке новых бондов по мере истечения сроков погашения старых.

Но министерство финансов Германии считает, что "от этого не будет никакого результата", в то время как оппоненты в лице министра финансов Люксембурга, говорят о том, что "действия ... должны носить крайне осторожный характер, чтобы они не могли быть расценены как кредитное событие".

Комментарий эксперта: между тем, в Греции началась очередная общенациональная забастовка. Демонстранты окружили здание парламента. Протестующие против мер жесткой экономии намерены заблокировать вход для депутатов, которые должны обсуждать план экономии. Отметим, что разногласия между Германией и Францией еще будут решаться - 17 июня в Берлине на совещании канцлера ФРГ Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози, а также министры финансов ЕС вновь встретятся по этому вопросу 19 июня.

Бернанке призвал конгресс США поднять потолок госдолга.

Глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке призвал конгресс США поднять потолок государственного долга. Сейчас величина госдолга ограничена $14.3 трлн.

По словам Бернанке, отказ поднять потолок госдолга США может привести к снижению кредитных рейтингов страны, нанести ущерб положению доллара и американских гособлигаций на мировых рынках.

"Даже кратковременная приостановка платежей по основному долгу или процентов по долговым обязательствам министерства финансов может вызвать серьезные трудности на финансовых рынках и в платежной системе", - отметил Бернанке.

По оценке Минфина США, стране грозит дефолт, если до 2 августа конгресс не одобрит увеличение предельного уровня госдолга. Бернанке призвал конгресс сделать устойчивость бюджета одной из основных тем долгосрочного плана развития государства, однако предупредил, что резкие сокращения бюджетных расходов поставят под угрозу восстановление экономики США.

Комментарий эксперта: отметим, что для того чтобы оставить потолок госдолга на прежнем уровне ($14.3 трлн.) республиканцам нужно либо добиться сильного сокращения выплат по обязательным программам, например по социальному обеспечению, либо увеличить доходную часть. Так резко изменить структуру бюджета просто нереально, и они это понимают. Поэтому нет никаких сомнений, что размер лимита будет повышен на сумму необходимую, чтобы в следующем году США выполнили все свои обязательства и по финансированию долга, и по финансированию расходов, а данная дискуссия лишь политическая борьба между республиканцами и демократами.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Промпроизводство в еврозоне в апреле выросло на 0.2%.

Промышленное производство в еврозоне в апреле 2011 года выросло на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные Статистического управления Европейского союза (Eurostat).

Относительно апреля 2010 года показатель поднялся на 5.2%.

Аналитики ожидали сокращения промпроизводства по сравнению с мартом на 0.2% и увеличения на 4.8% в годовом исчислении.

Комментарий эксперта: отметим, что подъем в основном поддерживался повышенным спросом на бытовую технику и мебель, при этом, как ни странно, в Германии и во Франции данный показатель ушел в минус, а в Италии и Ирландии промпроизводство, напротив, выросло.

Индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка упал в июне до -7.8.

Условия для ведения бизнеса в производственном секторе в зоне ответственности Федерального резервного банка Нью-Йорка в июне ухудшились. Об этом свидетельствует отчет, представленный в среду ФРБ Нью-Йорка.

Согласно отчету, общий индекс условий для ведения бизнеса ФРБ Нью-Йорка в июне упал ниже нуля впервые с ноября 2010 года, потеряв по сравнению с маем 20 пунктов и составив -7.79.

Индекс сильно разочаровал экономистов, ожидавших значения 12.

Неутешительной новостью стало и то, что как индекс новых заказов, так и индекс поставок также резко упали, опустившись ниже нуля: индекс новых заказов – до -3.61, а индекс поставок – до -8.02.

И еще одним мрачным знаком для давно испытывающего трудности рынка труда явилось то, что индекс занятости потерял 15 пунктов, опустившись до 10.2.

Единственным возможном позитивным фактором на фоне опасений в отношении ускорения инфляции стало то, что как индекс закупочных цен, так и индекс отпускных цен находились на позитивной территории, но снизились по сравнению с маем.

«Это говорит о том, что рост закупочных и отпускных цен замедлился», – сообщили в ФРБ Нью-Йорка.

Индекс закупочных цен в июне составил 56.12 против 69.89 в мае, а индекс отпускных цен – 11.22 против 27.96.

«Хотя индексы ожиданий в целом были выше нуля, они были намного ниже уровней прошлого месяца, указав на то, что степень оптимизма в отношении условий для ведения бизнеса на шесть месяцев вперед значительно понизилась», — говорится в отчете.

Согласно результатам опроса, 41% респондентов сообщили, что ожидают роста занятости в предстоящем году, а 17% респондентов прогнозируют снижение общего числа занятых. Подобные вопросы были заданы и в январе 2011 года.

«Результаты были не такими позитивными, как в январском отчете, показавшем, что большинство респондентов, или 52%, ожидали роста» числа занятых, отметили в ФРБ Нью-Йорка.

Комментарий эксперта: отметим, что в последнее время опережающие индикаторы выходят не очень хорошие по деловым настроениям, мы видим, что ситуация несколько ухудшается. Приведет ли это к рецессии в конце года или начале следующего неизвестно, по крайней мере, экономисты Федрезерва такой угрозы пока не видят.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Динамика розничных продаж в США разочаровывающая и насколько велик отток капитала из России?

review_file_2915.zip

(153.03 ) Скачиваний: 246

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Российский рынок демонстрирует повышенную волатильность. Внешний фон остается нестабильным, а аппетиты к рискам низкие.

К 16:00 мск индекс ММВБ снизился на -1,2% до 1658,63, а РТС на -1,89% до 1882,83. Утренний старт рынка состоялся со значительным разрывом вниз. Однако уже к полудню большая часть гэпа была закрыта вслед за аналогичным движением на европейских площадках. Затем уже на очередной волне продаж евро и снижения европейских индексов были обновлены минимальные значения дня – 1656 ММВБ. «Голубые фишки» заметно снижаются: «Газпром» -1,12%, «Роснефть» -1,04%, «Сбербанк» -1,69%, «РусГидро» -1,33%. Из лидеров роста можно выделить: «АвтоВАЗ» +6,06%, «Ростелеком» +4,84%, «Верхнесалд» +2,16%, «ИРАО» +1,42%. А из аутсайдеров: «УралКалий» -3,37%, «НоваТЭК» -3,02%, «Полиметалл» -2,78%, ОГК-3 -1,85%.

Российский рубль значительно слабеет к доллару США, повторяя движения сырьевых валют на глобальном рынке. С другой стороны, есть поводы для покупок российской валюты. Накануне министр финансов А. Кудрин заявлял, что курс российского рубля к доллару США может подняться до 25 рублей. Учитывая текущую стратегию ЦБ РФ по свертыванию ликвидности для борьбы с инфляцией, можно предполагать дальнейший интерес к покупкам российской валюты со стороны иностранных резидентов. Кроме того, в конце июня будут производиться месячные и квартальные налоговые выплаты российских экспортеров. К 15:25 мск доллар укреплялся к рублю на +0,84% до 28,22, а евро слабел на -0,41% до 39,815.

Европейские индексы снижаются. Проблемы на долговом рынке остаются главным фактором, оказывающим давление на активы. Растут доходности не только по греческим, но и по испанским, и по итальянским долгам. При этом член правления ЕЦБ Н. Веллинк заявил, что Европейский стабилизационный фонд должен быть увеличен до 1,5 трлн евро, если политики желают привлечь частных инвесторов к преодолению долгового кризиса. Статистика по европейским странам выходила достаточно негативная. Розничные продажи в Великобритании упали на -1,4% в мае по сравнению с апрелем. Потребительская инфляция в еврозоне составила 2,7% в мае. Основные продажи проходили в секторах розничных компаний и банков. Французские банки наиболее активно снижались из-за заявления Moody’s о возможности пересмотра их кредитного рейтинга. К 15:25 мск британский FTSE 100 снижался на -1,32% а германский DAX 30 на -1,02%.

Нефть немного отыграла потери предыдущего дня. Международное энергетическое Агентство ожидает, что спрос на нефть в текущем году составит 89,3 млн бар. в сутки (предыдущий прогноз 89,2 млн бар.). Специалисты агентства указывают на более быстрые темпы роста потребления в Китае и Индии. С другой стороны, темпы роста экономик ОЭСР оказались менее высокими, да еще сами цены на нефть сдерживают рост потребления. По данным МЭА, свободные мощности ОПЕК на текущий момент составляют всего 4,1 млн бар. в сутки. Техническая картина в нефти говорит о возможности коррекции вверх до $115-$116 Brent после обвального падения накануне. К 15:35 мск североморская смесь Brent дорожала на +0,52% до $113,6, а американская WTI на +0,14% до $95,4 за баррель.

Металлы остаются под давлением. Усиление доллара, ухудшение данных по США и Европе, ужесточение денежно-кредитной политики в Китае и уход инвесторов из рискованных активов являются главными факторами снижения. С другой стороны, еще накануне банк Goldman Sachs прогнозировал установление новых рекордов по меди, поскольку китайские запасы металла значительно снизились в последние два месяца и необходимость их восстановления приведет к росту импорта. К 15:35 мск медь дешевела на -0,99%, золото дорожало на +0,03%, а серебро на +0,24%. На прочих сырьевых рынках продолжается снижение сельскохозяйственных контрактов. Спрэд между ближними фьючерсами кукурузы и пшеницы сократился до $0,144, а в моменте падал ниже $0,11.

На вечер остается большой блок статистики из Америки: в 18:00 индекс деловой активности ФРБ Филадельфии. Ситуация на рынках остается сложной. Индекс SNP 500 стремится к отметке 1250, где может встретиться серьезное сопротивление. При этом любая неожиданная новость может спровоцировать более активные распродажи. Индекс ММВБ подходит к своей первой линии поддержки 1650, а затем более серьезная поддержка возникает на 1630 и далее на 1600. Тем не менее, нельзя исключать сценария, что в последние часы торгов текущей сессии провал рынка будет выкуплен, но для этого крайне необходимы хотя бы нейтральные данные по США.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Чистая прибыль АФК "Система" за 1-й квартал по US GAAP выросла на 30.5%.

Чистая прибыль группы АФК "Система" за 1-й квартал 2011 года по US GAAP после корректировок выросла на 30.5% и составила $102.3 млн. по сравнению с $78.4 млн. в 1-м квартале 2010 года.
Операционная прибыль выросла на 10.6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года - до $1 млрд., операционная маржа составила 13.2%.

Показатель OIBDA увеличился на 13% - до $1.9 млрд., маржа OIBDA составила 23.7%. Выручка выросла на 25.8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила $7.8 млрд.
Чистый долг на уровне Корпоративного центра снизился на 38.5% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года с $1 922.3 млн. до $1 182.8 млн.

Вклад базовых активов группы составил $7.1 млрд. в консолидированную выручку и $2.0 млрд. в консолидированную OIBDA группы.

Комментарий эксперта: по большому счет,у сюрпризов в цифрах мы не увидели. Отметим, что в целом, рост бизнеса АФК "Система" в основном сейчас наблюдается за счет роста бизнеса Башнефти (это рост цен на нефть и рост физических объемов добычи). АФК "Система" владеет также такими активами как МТС, Башкирэнерго и Ситроникс, которые в отличие от Башнефти большого роста не показали. Акции АФК "Система" выросли по итогам дня на 2.24%.

Чистая прибыль "Мосэнерго" за 1-й кв. выросла на 41.8%.

Чистая прибыль ОАО "Мосэнерго" по МСФО за 1-й квартал 2011 г выросла на 41.8% и составила 7.981 млрд. руб. против 5.627 млрд. руб. за аналогичный период 2010 г. Об этом говорится в сообщении компании.

Выручка за 1-й квартал 2011 г выросла на 18.8 проц. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 60.255 млрд. руб. Рост выручки обусловлен увеличением объемов реализации электроэнергии, ростом цен на рынке на сутки вперед, а также увеличением тарифов на тепловую энергию.

Основную долю выручки (53.4%) составила выручка от реализации тепловой энергии. Этот показатель вырос на 12.4% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года – до 32.183 млрд. руб. При этом выручка от продажи электроэнергии и мощности увеличилась на 29.5%, составив 27.457 млрд. руб.

Операционная прибыль выросла по сравнению с 1-м кварталом 2010 года на 61.2% – до 9.7 млрд. руб. Показатель EBITDA по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года вырос на 41.3%.– до 12.720 млрд. руб.

Переменные расходы увеличились на 18.6%. – до 43.667 млрд. руб. Основную долю переменных расходов составили затраты на топливо, которые увеличились в отчетном периоде на 15% до 27.731 млрд. руб. Наибольший темп роста (в 2.9 раза – до 3.193 млрд. руб.) продемонстрировали расходы на покупку энергии. Этот рост обусловлен изменением нормативной базы по покупке электроэнергии на собственные нужды: с 2011 года покупкой является все потребление электроэнергии, в отличие от 2010 года, когда на собственные нужды покупался только объем сверх максимально допустимых величин расхода электрической энергии на собственные нужды генерации (которые уменьшали объём продажи электрической энергии).

Комментарий эксперта: отчет положительный, и он вполне может добавить оптимизма акциям Мосэнерго. Однако, в целом, какие либо масштабные влияния в энергетику могут пойти лишь после того, как будет хоть какая то определенность по ценообразованию и тарифам в этой области. Тем не менее, уже сейчас сектор смотрится неплохо.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Российский рынок успешно сопротивляется внешнему негативу. Однако внешний фон продолжает говорить о нежелании рисковых покупок.

По итогам торгов 16 июня, индекс ММВБ снизился на -0,46% до 1671,10, а RTS на -1,16% до 1896,72 пункта. В течение торгов падение индексов приобретало почти обвальный характер. Индекс ММВБ снижался до 1652 пункта, где нашел свою поддержку и отразился от нее после выхода позитивных данных по США. «Голубые фишки» смогли ликвидировать свое сильное падение и по некоторым позициям выйти в плюс: «Газпром» -0,68%, «Роснефть» +0,78%, «Северсталь» +0,49%, «ВТБ» +0,17%, «ИРАО» +1,86%. Впрочем, лидерами рынка, как всегда, стали бумаги второго эшелона: «АвтоВАЗ» +8,96%, «Ростелеком» +4,55%, «Верхнесалд» +4,15%, привилегированные «Ростелеком» +2,15%, ММК +1,78%. Из аутсайдеров можно отметить: «УралКалий» -5,08%, «НоваТЭК» -2,79%, «Мечел» -1,68%, «ГазпромНефть» -1,42%.

Торги на американских фондовых площадках проходили в режиме повышенной волатильности. Днем ранее произошел глубокий обвал индексов и у «быков» были надежды на коррекцию вверх. При чем статистика частично поддержала оптимизм. За прошлую неделю число первичных обращений за пособиями по безработице сократилось на -16 тыс. до 414 тыс., а число новых строительств за май увеличилось на +3,5% до 560 тыс. в годовом пересчете. Открытие состоялось в плюсе, но после этого рынок получил очередной шок от ФРБ Филадельфии, чей индекс деловой активности упал до -7,7 вместо ожидаемого роста до 6,8. Тем не менее, торговая сессия осталась за оптимистами, которые не пустили индекс SNP 500 к уровню 1250 пункта. Индекс 12-ти строительных компаний показал рост на +1,6%. Напротив, банки находились под давлением из-за слухов о возможном ужесточении требований к капиталу банков. По итогам торгов, индекс DJIA вырос на +0,54%, а SNP на +0,17% до 1267,64 пункта.

Оптимизма США хватило только на США. Новый торговый день в Азии вновь продолжился падением. В начале азиатских торгов индекс MSCI Asia-Pacific пытался расти, но затем вновь ушел в минус и имеет все шансы закрыть падением седьмую неделю подряд. Инвесторы активно продавали бумаги производителей электроники и других потребительских товаров на ожиданиях замедления экономик Европы и США, что сократит потребность в азиатском экспорте. В последний час торгов перед закрытием японский Nikkei 225 снижался более чем на -0,7%, а Shanghai Composite подрастал на +0,3% после дневного перерыва.

После небольшого восстановления, нефть продолжила свое падение. Ухудшение данных по США и Европе остается главным фактором давления на «Черное золото». Кроме того, свою роль играет укрепляющийся доллар. Долговой кризис в Европе может затронуть не только Грецию, Португалию и Ирландию, но и более стабильные страны, как Италия и Испания. Накануне Международное энергетическое агентство повысило прогноз спроса на нефть в 2011 г. до 89,3 млн. бар., но также отметило более медленные темпы роста развитых экономик. За прошедшую неделю нефть потеряла более 4,5%. По данным Oil Movements, страны ОПЕК планируют снизить морскую отгрузку нефти до 22,81 млн. бар. в сутки в период четырех недель, которые завершатся 2 июля. К 9:50 мск, североморская смесь Brent с поставкой в августе снижалась на -0,5% до $113,45, а американская WTI на -0,68% до $94,71 за баррель.

Металлы демонстрируют разнонаправленную динамику. Если никель и алюминий пытаются расти, то медь вновь снижается на азиатской сессии. Тем не менее, за прошедшую неделю медь смогла подорожать более чем на +1,5%. Спекулянты делают ставку на то, что запасы меди в КНР резко снизились за апрель-май и объемы импорта могут начать резко расти для их восстановления. К 9:50 мск, медь снижалась на -0,42%, золото на -0,2%, а серебро на -0,64%. На прочих рынках ситуация остается противоречивой. Накануне произошло резкое снижение контрактов на сельскохозяйственные товары. Ближний контракт пшеницы упал ниже $7 за бушель, а спрэд с кукурузными фьючерсами вновь начал расти и превысил $0,35 на азиатской сессии.

Из статистики на предстоящий день можно отметить: в 13:00 мск торговый баланс еврозоны, в 17:55 окончательное значение индекса потребительской уверенности университета Мичигана и в 18:00 индекс опережающих экономических индикаторов США за май. Ситуация перед открытием российских площадок слабо негативная. Основные индикаторы указывают на отсутствие активности в покупке риска, что может привести к снижению российских индексов на открытии. С другой стороны, поведение американских индексов вблизи уровня поддержки 1250 по SNP может говорить о возможности коррекции вверх. Впрочем, данную коррекцию ожидают достаточно давно и многие на это закладываются, но при дальнейшем ухудшении данных и неожиданных негативных новостях рынок может забыть о таком сценарии и продолжить падать. Так или иначе, но на предстоящий день остается актуальным диапазон 1650-1690 по индексу ММВБ. Перед стартом торгов в РФ фьючерс на SNP 500 снижался на -0,17%.