Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Посыл Трише заключался в том, что ставки будут расти в апреле. Хотя по факту он сказал, что рост ставок «возможен» и «не обязателен», рынки увидели совсем иное. Основанием послужили слова о «необходимости быть бдительным» в отношении «повышательных рисков ценовой стабильности».

Во время цикла ужесточения 2006-07, каждому ужесточению процентных ставок предшествовала фраза о «бдительности» на пресс-конференции за месяц до этого (так было семь раз). Была лишь одна конференция без этой фразы – в июле 2008, и тогда не было «неоправданного позитива», когда ставки росли после упоминания о «бдительности». Другим сигналом стало отсутствие упоминаний о понижательных рисках для роста, в настоящее время они позиционируются, как «в целом сбалансированные». Политика также была описана, как «очень мягкая», вместо просто «приемлемая», как это было в феврале. Кроме того, была исключена фраза, что ставки приемлемые.

В общем, это странный подход к монетарной политике. Если ставки не целесообразны, то напрашивается вопрос, почему они не были изменены сегодня. В случае с половинчатым подходом к этому вопросу ЕЦБ, это кажется попыткой привести комитет из 23 человек к консенсусу, что, честно говоря, непросто.

Это правильный вариант? Все зависит от того, кого вы спрашиваете. Для Германии умеренное ужесточение ставок может быть вполне приемлемо. Для периферии рост ставок подобен дырке в голове, не в последнюю очередь из-за слабости их банковского сектора. В контексте основных причин высоких цен, в основном на сырьевые товары из-за границы, небольшой рост ставок окажет незначительное влияние. В целом, ЕЦБ использует стратегию малых шансов на победу, но с большими рисками.

[Аналитика FxPro]

Индекс цен на жилье в Великобритании от HBOS снизился в феврале на 0,9%.

Аналитики прогнозировали менее значительное падение индекса на 0,5%.

В то же время, за три минувших месяца к февралю индекс цен на жилье упал на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эксперты ожидали снижение данного показателя приблизительно на 2,5%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Есть весомые причины ожидать сильных показателей рынка труда США. Мы изначально настраивались на рост в районе 250 тысяч, но после череды сильной статистики рынка труда на этой неделе, мы думаем, что факт может оказаться еще сильней. Январские данные разочаровали, по крайней мере, по основному показателю (он вырос лишь на 36 тысяч), так как имела влияние плохая погода. Но при этом уровень безработицы резко падал два месяца (с 9,8% до 9,0%), настолько резко, что это было максимальным двухмесячным спадом с 1958-го. Таким образом, в то время как рынки реагировали на эти данные, они не дали определенной картины рынка труда, не в последнюю очередь из-за существенного пересмотра. В прошлом месяце доллар испытал ралли на падении уровня безработицы, так что данные по payrolls сильней обычного не являются гарантией еще одного ралли доллара.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Много что могло понравиться в февральском отчете по рынку труда США: 1) рост частной занятости на 222 тысячи за месяц, почти в точности совпавший с опубликованными ADP данными и регулярным приростом в период между 2006 и 2007; 2) уровень безработицы снизился еще немного, до 8,9%, по сравнению с 9,8% в ноябре; 3) диффузионные индексы промышленности показали максимальный набор рабочих с 1988, говоря о том, что набор рабочих идет очень широко.

Однако, хотя рынок труда улучшается, он все еще имеет большие проблемы. Например, уровень активного населения продолжает падать, составляя уже 64,2% с пика в 66,4% в начале 2007. Строго говоря, падение уровня безработицы в последние месяцы с 9,8% до 8,9% объясняется почти целиком тем, что ранее безработные люди покидают рабочую силу, а вовсе не тем, что люди находят работу. С сентября занятость поднялась менее чем на 200 тысяч, в то время как число безработных снизилось более чем на 1,1 миллиона, во многом из-за того, что 1,4 млн. человек вышли из рабочей силы. За последние три года таких уже набралось около 7 млн. Сейчас в Америке 140 млн. Имеют работу из всего населения в 310 млн. Другими словами, лишь 45% населения работают. Неудивительно, что США слабеет.

[Аналитика FxPro]

После весьма четкого послания ЕЦБ по монетарной политике в последние пару недель, было неудивительно столкнуться в повышением доходности до максимальных значений. Например, германские 2-летние бунды поднялись в доходности до 1,84% в пятницу, максимального уровня с 2008, в то время как греческие двухлетки подпрыгнули еще на 40 пунктов, до ужасающих 15,4%. Доходность португальских бумаг все еще некомфортно высока – 10-летки коснулись в четверг 7,52%, что очень недалеко от рекорда в 7,64%, отмеченного 10 февраля. В начале торгов сегодня ирландские доходность ирландских бумаг поднималась до рекорда 9,48%.

[Аналитика FxPro]

Уровень безработицы в Швейцарии упал в соответствии с рыночными ожиданиями в феврале.

По данным Государственного секретариата по экономическим вопросам, безработица в Швейцарии снизилась до 3,4% с учетом сезонных колебаний по сравнению с 3,5% в январе.

Аналитики также прогнозировали снижение уровня безработицы в отчетном периоде до 3,4%.

Число безработных сократилось на 5459 человек после роста на 148 человек в предыдущем месяце. Уровень безработицы без корректировки на сезонные колебания упал с 3,6% в январе до 3,8% в феврале.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Резидент-ястреб Комитета по монетарной политике Эндрю Сентенс проведет еще несколько заседаний перед тем как уйдет с поста, однако, похоже, что его замена, Бен Броадбент также является ястребом в отношении монетарной политики. В недавней аналитической заметке для Goldman Sachs он подтвердил, что британская экономика сможет справиться и с жесткой бюджетной экономией, и с ростом процентных ставок. Хотя он признает, что доходы домохозяйств и расходы будут заморожены в этом году, он, тем не менее, утверждает, что экономические последствия от роста ставок могут быть незначительными.

Мы согласны с этой точкой зрения, если бы банк решил повысить процентные ставки в ближайшее время, то результат уже и так достаточно полно отражен в нынешней структуре процентных ставок, и влияние будет небольшим. Тем не менее, для Банка будет очень важно заявить о том, что любое повышение процентных ставок не означает постоянности процесса ужесточения. Интересен тот факт, что фунт недавно потерял устойчивость против евро, частично из-за того, что трейдеры все больше убеждались в том, что ЕЦБ будет ужесточать политику раньше Банка Англии.

[Аналитика FxPro]

В первый день новой недели вновь нефть доминировала над умами инвесторов. WTI подскочила еще на 2 $ до 106,45 $ за баррель, а Брент доходила в какой-то момент до 118 $ (хотя ночью она вновь вернулась к 113,55 $). Беспокойство за перебои с поставками остается основным драйвером цен из-за гражданской войны в Ливии и нарастающей волны протестов в Иране, Бахрейне, Йемене и Омане. Более всего беспокоит Саудовская Аравия, крупнейший мировой производитель, где местные сайты призывают ко «дню гнева» в пятницу.

Что при этом поражает, так это проходящий параллельно с увеличением цен на нефть, рост других рынков и очень смутный ответ валютных рынков. С начала года основные биржи прибавили 3-5% после мощного завершения 2010-го. А среди основных валют были лишь незначительные изменения, отразившиеся в ослаблении доллара. На самом деле при таком росте цен на нефть, можно было бы ожидать дальнейшего падения доллара. Конечно, трейдеры и хедж-фонды позиционируются на продажи долларов, что подтверждается статистикой от CFTC. Несмотря на ужесточение финансовых условий в развитых и развивающихся экономиках, и потенциально большей волатильностью в акциях и облигациях, мы не уверенны, что продавать доллары будет хорошей мыслью, если вдруг произойдет импульс к бегству от рисков.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По мере того, как европейские полисмейкеры сокращают неопределенность перед ключевым саммитом в конце этой недели и еще одним двумя неделями спустя, страны PIGS вновь попали в центр внимания. По-видимому, трейдеры и управляющие хедж-фондов решили усилить давление из-за несогласия в отношении пути развития. Инвесторы все больше уверены, что ничего интересного не удастся создать в ближайшие недели. Облигации PIGS вчера установили новые рекорды доходности, а португальские и ирландские 10-летки отметились рекордными уровнями доходности за всю историю, а греческие CDS поднялись до максимума.

[Аналитика FxPro]

Решение Moody’s прибить рейтинг Греции на три ступени с B1 до Baa1 было почти полностью проигнорировано рынком форекс. Сославшись на вполне обоснованную озабоченность собираемостью налогов и значительный риск разочарования обещанных фискальных реформ, Moody’s сказали, что шансы Греции обанкротиться, резко выросли. Греческое правительство должно объявить о программах, размером до 8% от ВВП, к концу месяца, которые помогут снизить дефицит до 3% к 2015, как оговорено в прошлогоднем пакете спасения.