Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Главной особенностью швейцарского франка на этой неделе является неспособность пробить паритет к доллару, который удерживался 2/3 цента в течение недели. Тот факт, что он удерживался и вчера, в день роста спроса на рисковые активы, акции и форекс, говорит о том, что американский доллар и свисси воспринимаются в качестве тихой гавани в настоящий момент. Более характерно это было видно по паре EUR/CHF, где евро вырос более чем на 2 цента против свисси в течение среды. Это вполне может быть курсом на месяц с более высокой волатильностью по парам EUR/CHF против USD/CHF, особенно, когда их количество снижается к концу года. Данные по ВВП за третий квартал этим утром росли больше, чем ожидалось, и рост по сравнению с предыдущим кварталом составил 0.7%, во втором квартале рост составлял 0.8%. Внутренний спрос был вполне уверенным по сравнению с предыдущим кварталом и составил 2.2% на фоне снижения чистого объема торговли по данным ВВП. Все это подчеркивает то, почему SNB, вероятно, будет продолжать пристально наблюдать за свисси в ближайшие месяцы, опасаясь того, что будущий рост валюты может подорвать восстановление швейцарской экономики.

[Аналитика FxPro]

Китай разогревается перед ужесточением политики

Китайская правящая элита дает четкое послание, что политика будет ужесточаться и далее в будущем году. В какой-то степени это не вызывает удивления при условии недавних шагов по повышению норм резервирования и в свете уровня инфляции, в частности, продовольственной. Однако, это также четкий посыл внешнему миру, что Китай сейчас среди лучших по уровню внутренней экономики. От государственного новостного агентства Xinhua поступили комментарии, что Китай «займет активную позицию в фискальной политике и соответствующе будет проводить монетарную политику». Более того, они описали этот переход к «соответствующей» монетарной политике от текущего ее «мягкого характера». В тексте не было упоминаний о валютных курсах, хотя, похоже, это часть их стратегии, пусть и не обговаривается отдельно.

[Аналитика FxPro]

В то время, как не было официального изменения в тоне, похоже, появилось изменение в настроениях рынков. Проявилось это в появлении множества сообщений о покупке ЕЦБ на периферийных долговых рынках. Это обеспечило более чем разворот первоначального похода евро вниз, толкнув EUR/USD к 1,32 к закрытию европейской сессии. Нам остается только подождать следующего понедельника, когда будет опубликована статистика этой недели. Однако FT предполагает, что ЕЦБ покупает ирландские и португальские бумагами траншами по 100 млн., что вчетверо больше, чем ранее.

Испанские банки меньше заимствуют у ЕЦБ. Испанский центробанк сказал в четверг, что банки Испании сократили свою зависимость от фондирования ЕЦБ в течение ноября. Ситуация описывалась, как «серьезная», но «не драматическая», согласно официальному представителю центробанка. Похоже, сейчас в Португалии страхи куда более серьезные. Отметим, что дополнительно Испания сегодня объявляет о дальнейших попытках сократить бюджетный дефицит в 2011-м и предложит дополнительную страховку рынку.

Греция и возможные понижения рейтинга S&P. Рейтинговое агентство поставило на пересмотр суверенный кредитный рейтинг, несмотря на Механизм европейской стабильности, который будет применяться к суверенным облигациям с 2013. Греческие бумаги уже не входят в инвестиционную категорию, так что это заявление окажет ограниченное влияние на рынок.

[Аналитика FxPro]

Деловая активность в сфере услуг Великобритании незначительно замедлилась в ноябре по сравнению с предыдущим месяцем.

Об этом свидетельствует индекс PMI, отражающий динамику активности в этом секторе, который снизился до отметки 53,0 пункта за отчетный месяц. В октябре показатель находился на уровне 53,2 пункта.

Напомним, что значение индекса PMI выше 50 пунктов указывает на улучшение экономических условий, ниже - на их ухудшение.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Что касается ЕЦБ, то вчера дела значили больше, чем слова. Есть все основания полагать, что активность на рынке облигаций началась сразу же после решения ЕЦБ, и вылилась в покупку бондов периферийных стран, в частности, Ирландии и Португалии. Это способствовало развороту падения евро, которое в конце концов более чем компенсировалось. Тем не менее, мы видим возникновение умеренного давления к продажам, возникшее в начале европейской сессии. У нас есть ощущение, что ЕЦБ слишком завяз в многоуровневой политике и стратегиях выхода, далеких от простоты и удобства. Тот факт, что он продолжает предлагать неограниченные средства вплоть до апреля следующего года, подтверждает лишь то, что банковский сектор еще недостаточно крепок, чтобы исключить его из линий финансирования ЕЦБ. В декабре мы, вероятно, будем видеть резкое сокращение ликвидности к концу месяца, что сделает торговлю более резкой и волатильной, тем не менее, не покидает чувство, что ЕЦБ и европейские чиновники избегают трудных решений.

[Аналитика FxPro]

«За что боролись – на то и напоролись» - это про стерлинг в свете данных PMI по услугам этим утром, которые оказались на поверку более мягкими против ожиданий, на уровне 53.0. Похоже, что в данный момент мы имеем дело с позицией фунта, который с трудом удерживает прибыль после позитивных данных. Совсем недавно это было заметно по реакции на промышленные PMI в среду, когда ралли после более сильных, чем ожидалось, данных, полностью прекратилось через час. Для нас вопрос, похоже, заключается в коллективной инертности Комитета по монетарной политике в данный момент и широком разбросе мнений без четкого будущего направления политики. Например, выходят более сильные данные, в реальном секторе или инфляционные данные, и рынки, как правило, начинают беспокоиться, что это надломит ЕЦБ вместо того, чтобы получить свою выгоду от ожиданий изменения процентных ставок в сторону ужесточения.

[Аналитика FxPro]

JPY: Последним беспокойством Токио является возвращении Японии к рецессии

Лонги по доллару отыгрывают свои позиции в преддверии выхода данных по зарплатным ведомостям и перед выходными, что и было главным драйвером пары USD/JPY этой ночью, которая пришла к уровню 83.50. В условиях отсутствия множества путей для корпоративных или институциональных потоков, объем был чрезвычайно мал, что говорит о том, что валюты могут успокоиться и пойти вниз в течение ближайших недель к концу года. Последним беспокойством Токио является возвращении Японии к рецессии; премьер-министр Кан попросил министра финансов подготовить чрезвычайный бюджет до конца года. Надежду на то, что стране удастся избежать рецессии, дают позитивные сигналы роста, приходящие из Китая и США, которые являются двумя крупнейшими торговыми партнерами Японии.

[Аналитика FxPro]

После неудовлетворительных результатов последних трех недель ноября, за которые австралиец упал с более чем паритета до 0.96, в последние несколько дней осси показывал вполне приличный рост. К началу торгов в Лондоне австралиец вернулся к 0.98, чему способствовала фиксация прибыли по долларовым лонгам в преддверии сегодняшних данных по зарплатным ведомостям в США, и продолжающийся рост аппетита к рискам. Последнее стало свидетельством укрепления восстановления экономики США за последние несколько месяцев. Так же был интерес со стороны некоторых институтов, которые воспользовались преимуществами значительно более низких уровней входа. Еще неизвестно, как далеко зайдет этот всплеск оптимизма.

[Аналитика FxPro]

CHF: Битва свисси с паритетом была прекращена в условиях ослабшего тона доллара

Битва свисси с паритетом была прекращена в условиях ослабшего тона доллара. Помогли также непрерывные колебания евро. Данные CPI этим утром хотя и были на уровне 0.2% г/г, все же напоминали близкую дефляционную среду, которая в настоящий момент была замечена в швейцарской экономике. Более того, основной показатель вероятно, будет двигаться вниз в ближайшие месяцы, частично поддержанный эффектом от роста инфляции в начале 2009 года. Несмотря на вчерашнее движение в паре USD/CHF, пара EUR/CHF все еще, вероятно, обеспечивает основную часть направленности импульса для свисси в течение ближайших месяцев. Возврат от перелома уровня 1.30 в начале недели дает больше пространства швейцарским властям, однако, напряженность и опасения перед интервенцией могут вернуться в начале 2011 года.

[Аналитика FxPro]

Президент ЕЦБ Трише должен быть удовлетворен сегодня утром в отношении реакции Совета Управляющих на более хитрое действие, нежели стратегию шока и трепета. Конечно, периферийные долговые рынки в Европе были более чем удовлетворены, увидев покупателя с теоретически бездонными карманами, который неожиданно вчера объявился, и на самом деле уже в несколько недель был основным покупателем на этих рынках. Евро также несколько вырос сегодня утром, превысив 1,32, хотя часть этого движения связана с покрытием длинных позиций по доллару в преддверии данных по пэйроллс. Хотя ЕЦБ согласился расширить свою программу выкупа облигаций, понятно, что он все еще отказывается оставаться единственным покупателем. Вместо этого, Трише подчеркнул на пресс-конференции, что для европейских правительств было особенно важно заработать доверие инвесторов в отношении состояния финансов, и что размер фонда спасения будет увеличен в случае необходимости

[ img ]

Сложно критиковать то, как ответил вчера ЕЦБ. Они заняли свою собственную позицию. Европейские правительства с пострадавшими финансами запустили экстренные меры, прилагая усилия в успокоении инвесторов, чтобы в конце концов стабилизировать свои будущие обязательства, но все еще не добились успеха. В отсутствие какого-либо контроля над монетарной политикой или валютных курсов, им придется принять очень болезненные внутренние девальвации для сокращения расходов и повышения конкурентоспособности. Однако, размах долговых проблем и в некоторых случаях настолько велика, что ужесточение является лишь частью решения. В результате политики этих стран в целом оказывают невероятно сильное давление на ЕЦБ, чтобы облегчить их судьбу не стерилизуя количественное смягчение. Осознание предыдущих эпизодов ослабления валюты и безудержной инфляции некоторыми ястребами встречают мощное сопротивление в ЕЦБ.

Интересно, что при всех разговорах о кризисе евро, единая валюта отстала от других ключевых валют на 2-3% в этом квартале. По контрасту во втором квартале этого года, когда Армагеддон выглядел потускневшим, евро падал на 10% к доллару и на 8% к фунту. Как всегда, важно держать контекст в голове. В частности на этот раз рынки говорят, что Европа пройдет через последний кризис и найдет способ спасти евро.