Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Похоже, что медведи почувствовали свою силу, раскачивая медленно сгнивающий каркас периферии перед одним из двух ключевых саммитов ЕС в эту пятницу с помощью европейского периферийного долгового рынка. Греция стала наиболее заметной, показав рост доходности по 10-летним бумагам на 48 б.п. до 12,82% в какой-то момент. Это новый рекорд. Испания тоже пострадала, ее 10-летки поднялись на 10 б.п. до 5,45%, чему способствовало синдицирование новых правительственных долгов, выпущенных через местные банки. Ирландские 10-летки поднялись еще на 10 пунктов до 9,22%. Медведи ставят на то, что Германия и другие стержневые члены Европы вряд ли согласуют новые меры, такие как расширение возможностей EFSF или снижение процентных ставок по пакетам спасения. Если это будет так, то резко возрастает риск реструктуризации долгов.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Австралийский доллар был главным неудачником ночью, в основном из-за разочаровывающих данных по кредитованию на рынке жилья, показавших самый резкий спад за год. Это отправило осси обратно ниже 1,01. Тем временем, иена также слабела, хотя данные по заказам в промышленности заметно превзошли ожидания. Это в сочетании с некоторым ослаблением цен на нефть, помогло сдвинуть фондовые рынки в позитивную территорию на азиатской сессии.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вскоре отправляющийся в отставку член управляющего совета ЕЦБ Аксель Вебер заметно упрочил ожидания процентных ставок во вторник, сказав, что «не хотел бы давать сигнал несогласия с тем, как рынки учли будущую политику». Согласно Веберу, инфляция может оказаться «более устойчивой и более фундаментальной», чем последняя оценка ЕЦБ. Интересно, что эти комментарии не оказали должного влияния на рынки, поступив в тот день, когда продавцы получили власть, и так и не дали сколько-нибудь устойчивой поддержки единой валюте.

[Аналитика FxPro]

Резервный Банк Новой Зеландии принял решение снизить основную процентную ставку с 3% до 2,5% с целью стимулирования экономики после самого разрушительного за последние 80 лет землетрясения. Это первое снижение процентной ставки за минувшие два года.

Напомним, что 22 февраля во втором по величине городе страны Крайстчёрче произошло землетрясение силой 6,3 баллов, повлекшее гибель более 160 человек и масштабные разрушения.

“Снизив процентную ставку, мы действовали упреждающе, чтобы уменьшить негативное влияние последствий землетрясения и защититься от рисков возможного усиления этого влияния”, - отметил управляющий RBNZ Алан Боллард.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Как мы отмечали какое-то время назад, осси абсолютно отказывается выходить за рамки невероятно узкого торгового диапазона 0,99-1,02, где находится уже пять месяцев. Несмотря на множество попыток выйти вверх на прошлой неделе, быки не смогли сделать этого. С учетом экстраординарного бума в ценах на сырье с октября – индекс цен от Journal of Commerce Industrial Materials удивительно взлетел на 18% за этот период – очень интересно наблюдать, что осси не сумел добиться сколько-нибудь заметного прогресса. Несмотря на факт, что трейдеры и хедж-фонды остаются по-бычьи настроены в отношении осси, что подтверждается последними данными от CFTC.

В конечном итоге, столь узкий ценовой диапазон привел к обострению разногласий между быками и медведями. В конце концов это окончится очень сильным прорывом одной из границ диапазона. Быки по осси остаются очень упорными и настойчивыми – отсутствие продвижение в уровнях цен не заставляет их оставить оборону. Однако, как только данные по росту из Азии пойдут на убыль из-за воздействия дорогой энергии и продуктов, то схватка окажется очень жестокой, а их настойчивость может испариться. Пока же это всё остается захватывающим перетягиванием каната. Ночью осси свалился к 1,0030 из-за слабого экспорта Китая в феврале и неожиданного падения занятости в прошлом месяце, а также вследствие решения РБНЗ снизить ставку на 50 б.п.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Решение Moody’s о снижении рейтинга Испании на одну ступень до Aa2 с негативным прогнозом запросто объясняет просто зацементировал слабость евро, наблюдавшуюся всю неделю. Moody’s сослались на продолжающиеся проблемы с рекапитализацией испанских кахасов, и указали, что финансовые риски страны смещаются в сторону понижения. Поздней сегодня Банк Испании опубликует, как много нужно кахасам, чтобы удовлетворять правилам достаточности капитала. Вчера испанские облигации были вновь под давлением: доходность десятилеток подскакивала до 5,5% в какой-то момент. Евро отскочил обратно к 1,38 после заявления, с более чем 1,39, где находился ночью. Доходность бундов на открытии упала на 6 пунктов после заявления. Завтра будет ключевой саммит ЕС, где будет обсуждаться пакт конкурентоспособности Меркель.

[Аналитика FxPro]

Одно из наблюдений, которое мы делали в последние месяцы, касалось заметного снижения торговой активности Китая. Осознание этого китайскими официальными лицами частично объясняет их нежелание проводить еще более быстрое удорожание юаня. Итак, Китай ночью сообщил о первом торговом дефиците с 2009. Его значение в феврале составило 7,3 млрд. долларов и было очень неожиданным, год к году экспорт поднялся лишь на 2,4%, а импорт на 19,4%. Празднование лунного нового года, должно было иметь какое-то воздействие на эти показатели, но даже с ними явно, что динамика китайской торговли ухудшилась. Импорт переживает бум из-за очень быстрого роста внутреннего спроса, в то время как экспорт замедляется по мере того, как Китай сталкивается с большей международной конкуренцией по мере замедления роста объемов мировой торговли. Вдобавок ко всему, объем торговли самого Китая также падает, что объясняется ростом цен на энергию и продукты питания. Для китайских политиков такие цифры могут послужить обоснованием более мощного протеста американцам в отношении роста курса юаня. Азиатские фондовые биржи прокисли в ответ на такие данные, а также вследствие более высоких цен на нефть. Шанхайский Композитный индекс и австралийский ASX потеряли по 1,5%.

[ img ]

[GRAFF]

спасибо [ar.gif] [ar.gif]

[Аналитика FxPro]

Пожалуйста.

[Аналитика FxPro]

Первая из двух решающих встреч ЕС, которая начнется на этой неделе, считается «разогревом» перед саммитом, который пройдет 24-25 марта. Встреча на этой неделе должна защитить соглашение по пакту о конкурентоспособности, однако есть основания полагать, что этого недостаточно. С одной стороны может показаться, что это небольшая потеря. Тем не менее, это будет означать провал в решении первопричин нынешних трудностей.

Мотивация «пакта о конкурентоспособности» изначально заключалась в пакете помощи ЕС/МВФ в прошлом году, однако импульс ему придала Германия и Франция, которые хотели большей безопасности в обмен на то, что они взвалят на свои плечи бремя спасения (по крайней мере, вначале). Стремление к лучшей координации в области конкурентоспособности, на рынке труда и в государственных финансах достойно похвалы. В конечном счете, именно дисбалансы в государственной и частной задолженностях, наряду с широкими различиями в зарплатах и, в частности, в затратах на рабочую силу, сделали рецессию и суверенные кризисы в периферийных странах еврозоны тяжелее. Возможно, эти вопросы кажутся не такими важными по сравнению с дальнейшими спасениями и реструктуризацией долгов, однако они являются важными составляющими для более устойчивой единой валюты и вносят свой вклад в недостаточность экономического прогресса в союзах внутри блока.

Так или иначе, существует три основные причины, мешающие прогрессу. Во-первых, после роста дивергенции, нам нужен период хотя бы частичной коррекции. Наиболее актуально это для стоимости рабочей силы, которая в периферийных странах выросла примерно на 30% против немецкой за прошедшие 10 лет. В условиях невозможности валютной девальвации, болезненные манипуляции необходимо сделать путем замедления роста зарплат в периферийных странах против зарплат в странах-локомотивах. В данный момент ЕЦБ чрезмерно озабочен угрозой инфляции для Германии. Конечно, это возможно, но в условиях более длительного периода рецессии, и, наиболее вероятно, дефляции в периферийных странах.

Во-вторых, ЕС не удалось добиться успехов в политической координации за историю валютного союза. Основная цель, которую преследовала координация политики в пакте стабильности и роста, провалилась, а Германия и Франция двигались к цели, когда столкнулись с санкциями. Другие важные усилия на этом фронте, а именно десятилетний план из Лиссабонской программы 2000, также не оправдал ожиданий, хотя в этом случае, скорее, был применен подход «сверху-вниз», а не «внутри страны».

Наконец, коллективное отвращение в ЕС к автоматизации штрафов (то есть, срабатывает автоматически, а не по согласованию) существенно снижает шансы на успех. Нет убедительных доказательств в необходимости экономической и бюджетной координации. Пакт будет «нагружать» правительства с прицелом на общее благо в будущем, однако это будущее будет явно далеко за пределами следующих выборов. Такой подход тяжело продать, особенно, когда внутреннему электорату придется тяжело в краткосрочной перспективе (выше налоги, ниже зарплаты, возможная дефляция). Необходимы более эффективные стимулы/наказания за несоблюдение, без них любые соглашения по конкурентоспособности развалятся.

[ img ]
Simon Smith, главный экономист FxPro.