Фундаментальный анализ от компании "ВЛС Инвест"

[VLSInvest]

По традиции, предвыборная кампания в США начинается за полтора года до выборов. В этот раз кандидаты от обеих партий будут определяться на праймериз, и первая информация с этого фронта уже начала поступать. Греция никак не может договориться с кредиторами, однако вопреки первоначальным ожиданиям вероятнее всего сможет самостоятельно обслуживать свой долг как минимум в мае. Китай предпринимает колоссальные усилия для продвижения своей национальной валюты в качестве средства международных расчётов, вместе с тем экономика поднебесной продолжает замедляться. Саудовская Аравия приняла таки решение о сухопутной операции в Йемене, однако данные о её ходе пока не поступали.

1.Перспективы развития госфинансов США

Из основных кандидатов на президентский пост в 2016 году о своих намерениях заявила только Хилари Клинтон, жена бывшего президента США Била Клинтона, и бывший госсекретарь при президенте Обаме. Клинтон участвовала в праймериз на выборах президента и в 2008 году, но тогда проиграла право баллотироваться в качестве кандидата от Демократической партии действующему президенту США, Бараку Обаме. Собственно, в качестве кандидата, занявшего второе место, и получила место госсекретаря. Однако в 2008 году победа демократам была гарантирована, независимо от персоны кандидата, из-за крайне низкого рейтинга уходящего президента Дж. Буша младшего. Сегодня в такой же ситуации находится Барак Обама. Из-за его крайне низкого рейтинга, победа практически гарантирована республиканцам, независимо от того, кто будет кандидатом от республиканской и демократической партии на выборах. Несмотря на это обстоятельство, как только Клинтон заявила о своём желании бороться за место кандидата от демократической партии, на неё был вылит ушат компромата: и о взносах в их с Биллом фонд, и о «пособничестве» четы Клинтонов в приобретении стратегически-важного уранового месторождения компанией «Росатом». Наверняка в загашниках республиканцев есть ещё не один скелет из шкафа Клинтон. Но, как мы уже сказали, это всё не так важно, т.к. ввиду низкого рейтинга действующего президента-демократа, победа практически гарантирована республиканцам независимо от персоналий. Гораздо более важен тот факт, что на период окончания праймериз и начала официальной предвыборной компании приходится вопрос повышения потолка госдолга и принятия бюджета США на очередной финансовый год. Учитывая, что большинство в обеих палатах американского парламента принадлежит республиканцам, у демократов практически нет шансов на победу на выборах в 2016 году. Поэтому мы делаем ставку именно на республиканского кандидата, которым, кстати, может стать очередной Буш, уже третий по счёту.


Полный текст фундаментального анализа читайте на сайте компании: vlsgroup.ru

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

Главной интригой прошедших двух недель были выборы в Великобритании, в результате интрига превратилась в пшик. Греческий кризис по-прежнему остаётся в стадии переговоров, которые по традиции не дают результатов. США ищут выход из ухудшающейся экономической ситуации, при этом ожидаемый срок повышения ставок перенесён с июня на сентябрь. А количественное смягчение в Европе начало давать обратный эффект – доходности по европейским облигациям резко выросли, экономические показатели, включая инфляцию, показывают при этом весьма посредственную динамику.

1.Перспективы развития госфинансов США

США, подобно утопающему, пытаются ухватиться за любую подвернувшуюся соломинку, однако пока ничего не получается – практически никто, из более или менее самостоятельных государств, не готов к «расширению сотрудничества» с США, да и с возможностями заработать на какой-либо торговле, в наше время у США, не всё так гладко. Собственно, обо всём по порядку.
Как мы и предполагали, падение нефтяных цен нанесло значительный ущерб экономике США, т.к. со времён «Карибского кризиса» США превратились из крупнейшего импортёра энергоносителей в крупнейшего производителя энергоносителей в мире. В результате выгоды, получаемые США от падения нефтяных котировок, не только сошли на нет, но и превратились в существенный негатив. Во-первых: сланцевые компании находятся на грани, ликвидности им катастрофически не хватает и они вынуждены привлекать средства под залог имеющихся активов, по сути - это последний способ финансирования; как только все активы будут заложены, начнутся массовые банкротства в отрасли. По оценкам, американских же, экспертов обанкротиться могут до 50% компаний. Между тем, света в конце туннеля пока не видно, нефтяные хранилища переполнены, а цена нефти в США остаётся крайне низкой. Дошло до того, что компании бурят скважины и сразу их консервируют, используя как бесплатное хранилище нефти. Казалось бы, хороший приём, но средства в бурение вложены, причём средства как правило привлечённые, а отдачи пока нет и не предвидится. К тому же, нефть в таком хранилище является активом, и видимо, уже заложена. Вывод: сланцевой отрасли необходимы новые рынки сбыта, которых нет. Во-вторых: на первый взгляд кажется, что проблему можно решить за счёт снятия запрета на экспорт сырой нефти, и даже не понятно, почему он до сих пор не снят. Но, на самом деле, на мировом рынке просто нет свободной ниши для американской нефти, в силу отсутствия спроса. Кроме того, экспорт продуктов переработки вовсе не запрещён, и если США начнут поставлять свою сырую нефть на мировой рынок, то потенциальные её покупатели, в лице Японии или Китая, начнут конкурировать с американскими поставщиками продуктов переработки. В результате пострадает экспорт продукции более высокого уровня переработки, с большим размером добавленной стоимости. Так что, подобный шаг вовсе не спасёт нефтяную отрасль США, а вот экономике проблем только добавит. В-третьих: разжигая конфликт на Ближнем Востоке, США надеются поправить свои дела за счёт поставок оружия в регион. Называется даже цифра в 80 млрд. долларов.

Полный текст фундаментального анализа читайте на сайте компании: vlsgroup.ru

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

Вытеснить Россию с Украины не удалось. Убедившись в этом, США решили забрать инициативу у Европы в вопросах достижения договорённостей. Однако, какие бы то ни было договорённости по Украине вовсе не означают прекращения открытого противодействия со стороны США экономическому сотрудничеству России и ЕС. Для срыва проекта газопровода «Турецкий поток» уже запущен сценарий оранжевых революций на Балканах в ключевых для проекта странах, Сербии и Македонии. Вместе с тем, на долговых рынках ЕС и США возник кризис ликвидности, который многие экономисты рассматривают как последствия программ количественного смягчения. Всё это накладывается на неизбежность греческого дефолта и нарастание экономических сложностей во всех экономически развитых регионах мира.

1.Перспективы развития госфинансов США

Писать о проблемах США – одно удовольствие, тем более, что со временем проблемы становятся серьёзнее, а их количество больше. Однако, это вовсе не означает, что США сдадутся так легко, они предпримут все возможные усилия дабы удержать своё мировое господство, постараются дестабилизировать все регионы мира, словом ни перед чем не остановятся.
Новой проблемой для США и ЕС стало неожиданное и резкое падение ликвидности на долговом рынке. И если для рынка ЕС это вполне объяснимо – многие участники занимали длинные позиции в расчёте, что при реализации QE Европейским ЦБ ставки упадут. Надежды оправдались, ставки упали, но они не могут падать вечно, у падения ставок всегда есть предел: и рано или поздно позиции нужно закрыть. Одновременное закрытие позиций большим количеством участников рынка на фоне проблем на переговорах по греческому долгу и привело к резкому росту доходностей европейских облигаций. В США, казалось бы, всё было наоборот: в ожидании повышения ставок ФРС инвесторы играли на повышение доходностей и не могли вызвать их рост массовым закрытием позиций. Это означает, что движение произошло в результате либо массовых распродаж американских облигаций, при отсутствии поддержки со стороны регулятора, который ранее выкупал всё имеющееся предложение на средства программы количественного смягчения, либо рынок резко нарастил количество коротких позиций на основе инсайдерской информации о готовящемся решении ФРС о повышении ставок на заседании в июле. Мы уже много раз рассматривали все за и против этого решения и продолжаем считать, что для США повышение ставок сейчас равносильно экономическому самоубийству. Однако такое решение может вызвать проблемы не только в американской экономике, но и в экономиках всех стран мира. В этом случае, решение ФРС США о повышении процентной ставки следует рассматривать как экономическую диверсию. Если США решились на этот шаг, то ставки будут повышены. Думаю, скоро мы узнаем, что именно стало причиной резкого роста доходностей на долговых рынках – подготовка к решению ФРС или объективные обстоятельства, связанные с корректировкой инвесторами своих портфелей.
Вероятность того, что США всё-таки решились на экономическую диверсию в мировом масштабе существует. Такой сценарий возможен в том случае, если они решили, что им больше нечего терять. Экономическая ситуация такова, что вероятность подобного решения ощутимо выше нуля.


Полный текст фундаментального анализа читайте на сайте компании: vlsgroup.ru

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

Похоже, что украинские власти решились на возобновление военных действий, это для них фактически означает игру ва-банк. Из-за отказа Саудовской Аравии, вторгшись в Йемен, стать разменной картой в игре США, был задействован старый проверенный механизм дестабилизации Ближнего Востока с помощью боевиков группировки Исламское Государство. Европа, похоже, решилась на дефолт Греции в надежде задушить социалистическое правительство, при этом ЕЦБ готов расширить программу количественного смягчения в июне. ФРС намекает на повышение ставок в сентябре. А Британия шантажирует ЕС референдумом. Как можно этот набор персонажей считать «цивилизованным миром» …

1.Перспективы развития госфинансов США

Хотя, этот раздел и называется «Перспективы развития госфинансов США», для описания политической комбинации, сложившейся на Украине, он подходит лучше всего. Мы уже не раз говорили, что США сейчас рассматривают Украину как отыгранную карту и не готовы вкладывать в неё новые усилия и средства (заметьте, всё что дали США Украине, не считая «гуманитарной» помощи конечно, это гарантии всего на 1 млрд долларов, даже Европа дала намного больше). После резких высказываний в адрес украинских политиков в западной прессе - это стало очевидно и не слишком далёким украинским властям. Казалось бы, незалежность они уже продали, трубу разменяли, осталось отдать страну на разграбление «иностранным инвесторам» - инструментов политического торга больше не осталось. Однако, остался вопрос: «Куда бежать, когда оголодавшее население сметёт остатки украинской государственности?» И тут оказалось, что бежать то по большому счёту и некуда, а оставаться один на один с населением, уж очень не хочется. И вот здесь, украинские власти придумали, как вернуть к себе интерес своих западных покровителей. Если запустить сценарий возобновления боевых действий на востоке страны, то бесстрашная украинская армия, усиленная наёмниками из разных стран, неминуемо потерпит очередное военное поражение. А учитывая, что руководство Донецкой и Луганской народных республик уже заявило, что на новые минские соглашения оно не пойдёт, Россия также будет вынуждена их в этой ситуации поддержать, т.к. в противном случае президент РФ просто потеряет лицо, то военное поражение рискует стать всеобъемлющим. Т.е. под контроль, так называемых «сепаратистов», перейдут не только Мариуполь, но и Харьков, Одесса и другие регионы Украины, где доля пророссийского населения превышает 50%. Такой вариант развития событий, ни Европу, ни США не может устраивать, ни при каких обстоятельствах. В этой ситуации и Европа, и Америка будут вынуждены бросить все возможные политические, экономические, а возможно и военные усилия на поддержку действующих киевских властей. По крайней мере, такой план видимо созрел в их головах, вопрос только в том, как далеко в этой поддержке будут готовы зайти американские и европейские покровители. Если этот сценарий будет реализован, то он, без преувеличения, может стать отправной точкой третьей мировой войны.


Полный текст анализа читайте на сайте компании "ВЛС Инвест" в разделе "Аналитика" vlsgroup.ru
Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

Пожалуй, топовой новостью недели стало удивление европейских властей по поводу наличия у России собственного стоп-листа для функционеров из стран ЕС и самого ЕС. Лично меня они очень повеселили, особенно фразой о «необоснованности» санкций и «невозможности» таким образом повлиять на ситуацию. В этом смысле европейские политики напоминают боксёров, которые привыкли участвовать в боксёрских поединках, только если у соперника связаны за спиной руки. Между тем, посмешище, которое принято политкорректно называть европейской политикой, неожиданно для себя столкнулось с давно предсказанным нами результатом в виде потери власти правящей партией в Польше. И это только начало.

1.Перспективы развития госфинансов США

Ключевым вопросом для США, а возможно и для значительной части остального мира, по-прежнему остаётся вопрос повышения процентных ставок ФРС. В этот ответственный момент в головах членов комитета по операциям на открытом рынке царит разброд и шатание. Одни говорят, что ставку следует повысить во чтобы то ни стало до конца текущего года, другие, что её нельзя поднимать ни в коем случае, и только «мудрая» глава ФРС говорит, что при принятии решения ФРС будет учитывать поступающие экономические данные. А заместитель главы ФРС Стенли Фишер вообще заявил, что ФРС будет учитывать даже динамику МИРОВОГО ВВП. Если принимать эти заявления за чистую монету, то получается, что ФРС не поднимет ставку никогда, потому что темпы роста мирового ВВП сокращаются и не понятно за счёт чего они могут восстановиться, а из экономики США данные поступают, мягко говоря, хреновенькие. Так, вторая оценка темпов роста ВВП США в первом квартале составила минус 0,7% в годовом исчислении. Это в точности соответствует ситуации прошлого года, когда с каждым следующим пересчётом данных за первый квартал ситуация ухудшалась. Правда, далее последовал резкий подъём, который был расценен как достаточные основания для прекращения программы количественного смягчения. Ещё тогда у нас (и не только у нас) возникли сомнения в достоверности американской экономической статистики. Думаю, что текущая ситуация, особенно если во втором квартале последует резкий скачок показателя вверх без видимых на то оснований, который будет впоследствии расценен как очевидный сигнал к повышению ставок, станет явным подтверждением этих сомнений. Пока же, даже рынок трежерис не верит в повышение процентной ставки в текущем году, т.к. доходность по долговым обязательствам правительства США удерживается на слишком низких уровнях, т.е. не учитывает риск повышения ставок в текущем году. В остальном ситуация за год никак не изменилась, разве что манипуляции с цифрами стали более предсказуемыми. Кстати, в прошлом году плохие данные по ВВП США совпали по времени с активизацией боевиков тогда ещё ИГИЛ, что отсрочило начало падения нефтяных котировок. Нечто подобное мы наблюдаем и сейчас. А публикация данных о падении ВВП странным образом не привела к падению доллара, а нефть даже заметно подорожала, что в целом противоречит обычной реакции рынка на подобную экономическую статистику.


Полный текст анализа читайте на сайте компании "ВЛС Инвест" в разделе "Аналитика" vlsgroup.ru
Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[Jefferiybaws]

Германия скатилась в просадку. Фундаментальный обзор на 07.07.2014

[VLSInvest]

Фундаментальный анализ финансовых рынков
на 08.06.2015 – 14.06.2015 г.

Ситуация на Украине продолжает накаляться, на этом фоне про Исламское государство в СМИ как-то позабыли. Греция договорилась с МВФ о переносе всех июньских платежей на 30-е число, что по сути является завуалированным дефолтом, а, судя по поступающей в прессу информации, договориться всё же не удастся, т.к. на переговорах не видно движения позиций сторон навстречу друг другу. Американская макростатистика остаётся весьма спорной, с точки зрения повышения ставок, уже на июньском заседании ФРС. А в Европе появилось новое яблоко раздора – квоты на приём мигрантов, страны Балтии им особенно рады. До сих пор мигранты из Северной Африки к ним не добирались, а теперь их будут целенаправленно завозить, чтобы жизнь в ЕС не казалась нашим бывшим друзьям столь радостной.

1.Перспективы развития госфинансов США

Ситуация на долговых рынках, продемонстрировавшая кризис ликвидности некоторое время назад, продолжает оставаться сложной. На этом фоне американская экономическая статистика демонстрирует странные конвульсии американской экономики. С одной стороны, при значительно подорожавшем долларе и остающихся весьма низкими ценами на нефть, довольно резко сократился дефицит торгового баланса США. Конечно, этот показатель весьма подвижен и может демонстрировать значительные скачки за относительно короткое время, но на наш взгляд текущую ситуацию нельзя объяснить только заказами на самолёты боинг. Данные о состоянии баланса приведены ниже в разделе экономической статистики. Скорее всего, одной из причин сокращения торгового дефицита является общее сокращение расходов на потребление, что сознательно не отражается в значениях этого показателя. Причина очень проста. Если публиковать реальные цифры, то будет четко видно, что динамика потребления не соответствует другим экономическим индикаторам, таким как цены на бензин, рост занятости, улучшение экономической ситуации по федеральным округам на основе данных «Бежевой книги» и повышение привлекательности импортных товаров из-за роста курса доллара. К тому же на этом фоне отмечается падение производительности труда (этот показатель выглядит весьма плохо аж с 2011 года). Если предположить, что наши выводы верны, и потребление в США действительно падает, то это ставит все позитивные данные о состоянии американской экономики под большое сомнение. В общем, гадать бессмысленно, повышение ставок для ФРС вопрос политический, так что решение всё равно будет приниматься без уделения должного внимания экономической составляющей.
Судя по развитию ситуации на Украине, власти этой страны видимо решились на реализацию озвученного нами ранее сценария, связанного с риском полного военного поражения ВСУ. Т.к. только таким образом они смогут привлечь к себе потерянное внимание хозяев.



Полный текст анализа читайте на сайте компании "ВЛС Инвест" в разделе "Аналитика" vlsgroup.ru
Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

Основным поставщиком новостей на прошедшей неделе стали развивающиеся страны и Ближний Восток. Цена на нефть ощутимо выросла, но по нашему мнению, это ненадолго. Китайская внешняя торговля подаёт тревожные сигналы. Остальное внимание мирового сообщества приковано к вопросу повышения ставок в США и решению относительно греческого долга.

1.Перспективы развития госфинансов США

На текущей неделе состоится наконец заседание ФРС, которое изначально предполагалось как первый шаг к повышению базовой процентной ставки. За время ожидания этого судьбоносного заседания мы слышали многочисленные заявления ответственных лиц и прогнозы аналитиков. Резюмируя всё сказанное, можно сделать вывод, что никто толком не знает будет ли повышена ставка на этом заседании. Рынок считает, что не будет, т.к. это не заложено в цены облигаций. Однако это делает реакцию на решение о повышении ставок лишь более непредсказуемой. Скорее всего решение всё-таки будет отложено, пока как минимум до сентября, т.к. экономически показатели развития американской экономики за первый квартал и первые два месяца второго квартала не позволяют сделать однозначный вывод в пользу устойчивого тренда восстановления американской экономики. Последствия повышения ставок мы уже также не раз описывали в своих статьях. Рост ставок в США позволит перенаправить мировые финансовые потоки в их экономику, но значимых направлений для инвестиций на данный момент нет, т.к. цены на большинство активов сильно завышены. Это создаст серьёзные экономические трудности на развивающихся рынках, т.к. на какое-то время может существенно обескровить их финансовые системы. Однако, значительным риском для США является то обстоятельство, что место ушедшего доллара очень быстро и безболезненно займёт китайский юань. Следовательно, после небольшого периода видимого благополучия США на фоне других регионов будет получен обратный эффект, что приведёт к краху рынка корпоративного, ипотечного и государственного долга США одновременно. Это является наиболее вероятным сценарием в случае активных действий ФРС США по ужесточению монетарной политики. Если ужесточение будет происходить постепенно, то риск этого сценария всё равно крайне высок, но есть небольшая вероятность, что благодаря притоку капитала экономика США получит новый импульс для роста и сможет занять лидирующее положение на фоне стагнации в остальных регионах мира. Правда, с учётом анализа всех обстоятельств, данный сценарий крайне маловероятен.
Однако в США могут быть созданы предпосылки для нового роста. В СМИ прошла информация о вступлении в силу новых правил привлечения средств малыми компаниями. Предполагается, что компании смогут привлекать средства инвесторов без каких-либо существенных ограничений и прохождения длительной и дорогой процедуры оценки у регулятора. Это касается в основном новых и небольших компаний, которые хотят привлечь от 20 до 50 миллионов долларов. С одной стороны, это может существенно подорвать спрос на акции гигантов, которые столкнутся не только с проблемой падения их стоимости, но и с проблемой привлечения средств, т.к. на всех желающих свободных средств на рынке может просто не хватать. Однако, это может дать новый существенный импульс в обновлении экономики, связанный с уходом старых компаний и появлением новых. Конечно, период перестройки может казаться долгим и болезненным, но зато на выходе есть шанс получить совершенно новую современную и эффективную экономику, лишённую накопившихся за долгие годы экономического роста стереотипов и проблем.


Полный текст анализа читайте на сайте компании "ВЛС Инвест" в разделе "Аналитика" vlsgroup.ru
Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

В отношении решения ФРС, можно сказать, что ничего неожиданного не произошло. Время покажет, насколько угрозы повысить ставку дважды до конца года реальны. Похоже, у ФРС просто не остаётся выбора. Ближний Восток потихоньку всё-таки закипает, поступило сообщение о столкновении шиитских повстанцев с правительственными войсками в Саудовской Аравии и о захвате ими военной базы. Греция неминуемо катится к дефолту, вместе с Украиной. Газпром и Роснефть перевели угрозы перейти на расчёты с Китаем в национальных валютах в плоскость реальных переговоров, по поставкам газа вопрос об исключении доллара окончательно решён.

1.Перспективы развития госфинансов США

На прошедшем заседании ФРС Комитет по операциям на открытом рынке оставил ставку без изменений. Однако, большинство членов комитета ожидают, что ставка будет повышена уже в этом году, причём дважды. Откуда такое желание поднять ставки, тем более что экономика не внушает оптимизма. Мы уже не раз говорили о возможных последствиях, как сохранения мягкой монетарной политики, так и о возможных последствиях её ужесточения. Оба варианта, в любом случае, негативны для США. Если оставить монетарную политику мягкой, то доллар окончательно потеряет авторитет не только в качестве средства накопления, но и в качестве инструмента в международных расчётах. А если ужесточить политику, то не только американская, но вся мировая экономика переживет жесточайший шок. Похоже, что потеря авторитета пугает власти США намного больше масштабного кризиса, т.к. скорость этой потери приобретает просто устрашающие масштабы. Говорить о том, что Китай активно продвигает китайский юань в качестве средства международных расчётов, просто не имеет смысла – об этом и так все знают. Так ещё и Россия, обиженная на проводимую США политику, перевела свои давние угрозы перевода расчётов за энергетический экспорт в рубли в реальную плоскость. Если расчёты за поставки энергоносителей в альтернативных доллару валютах (при этом вообще не важно каких) примут массовый характер, то доллару, да и всем США сильно не поздоровится. На прошедшей неделе, сразу две крупные российские компании, Газпром и Роснефть сделали подобные заявления. И если Роснефть только приступила к обсуждению такой возможности с Китайской стороной, то Газпром уже окончательно исключил доллар из расчётов, правда за будущие поставки газа, по газопроводу «Сила Сибири». Выбор может быть сделан только между рублём и юанем. Некоторые страны Ближнего Востока, раньше считавшиеся союзниками США, также подписали с Китаем договоры об открытии своп-линий и теперь могут поставлять туда нефть в обмен на китайские юани. Иран, находясь под санкциями, так вообще уже давно живёт вне долларовых расчётов. Кроме того, до конца года будет запущен китайский аналог международной платёжной системы СВИФТ, заработает банк БРИКС, на очереди банки ШОС и АБИИ, обсуждается возможность создания системы международных расчётов на базе БРИКС. Тенденция к сепаратизму в мире финансов приобретает угрожающие для гегемонии США масштабы. Предпринять какие-либо серьёзные ответные меры в сложившихся условиях крайне трудно, остаётся только надеяться на повышение привлекательности долларовых инвестиций за счёт поднятия ставок. Это совершенно точно - путь в никуда, т.к. не спасёт США от потери контроля в мире финансов, но зато сможет вызвать значительный кризис как раз в странах, склонных к сепаратизму, что может дать США какой-то шанс на контрнаступление. Похоже, что эта битва уже началась, и она будет разворачиваться непосредственно на наших глазах.

Полный текст анализа читайте на сайте компании "ВЛС Инвест" в разделе "Аналитика" vlsgroup.ru
Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

[VLSInvest]

Волна терактов, прокатившаяся по миру, является платой, за проводимую властями США и европейских государств, политику. В глобальном мире, созданном ими же, им не удастся отсидеться ни за высокими заборами, ни за океанами. Решить проблему террористов-одиночек традиционными мерами не удастся. Уже почти два года назад, мы предупреждали о высоком риске возникновения напряжённости в республиках Закавказья, и вот, первые оранжевые ласточки в Армении уже во всю чирикают. Дефолт Греции, судя по всему, неизбежен – люди на референдуме никогда на проголосуют за урезание собственных доходов. В ближайшее время на её примере мы сможем наблюдать, как именно протекают дефолты подобных масштабов. А на примере Швеции, сможем увидеть последствия длительной и значительной, относительно объёмов экономики, программы количественного смягчения. Обе этих модели помогут понять, как именно нужно действовать, когда подобные ситуации достигнут более серьёзных масштабов.

1.Перспективы развития госфинансов США
Вопрос по ставкам пока отложен, до публикации экономических данных следующих периодов. Ключевую роль здесь будет играть динамика ВВП, инфляции и занятости во втором квартале. Это не афишируется, но судя по всему, в США снова изменили методологию подсчёта ВВП. Это может создать достаточную информационную основу для принятия решения о повышении базовой процентной ставки на заседании в сентябре текущего года. Однако информация, поступающая с финансовых рынков США, говорит о том, что эти рынки совсем не готовы к подобным потрясениям, и малейшего стресса достаточно, чтобы вызвать небывалый всплеск волатильности. В предыдущих статьях мы уже не раз обращали внимание читателей, что благодаря действиям регулятора, а может и по собственной инициативе, банки перестали выполнять роль маркетмейкеров на рынках. Это привело, с одной стороны, к значительному падению ликвидности на всех без исключения площадках и инструментах, с другой - к резкому (в десятки раз) сокращению количества различных биржевых инструментов на балансах банков. В результате сложилась ситуация, при которой, в случае возникновения турбулентности на рынках, гасить её будет просто некому. Цены на финансовые активы, как в начале ХХ-го века, будут то опускаться, до близких к нулевым отметкам, то также резко взлетать до небес. Пока же, в профессиональной среде продолжает обсуждаться тема падения ликвидности. Очередным раундом этого обсуждения, стал вопрос о ситуации на рынке корпоративного долга в США. На текущий момент осуществлять какие-либо активные операции на этом рынке, а тем более с приличными объёмами, стало попросту невозможно. Нет, набрать позиций вы, конечно, можете, но вот чтобы потом избавиться от них, придётся серьёзно попотеть. И речь сейчас идёт не о российском рынке корпоративного долга, а о некогда величайшем рынке, с огромными ежедневными оборотами – рынке США. Здесь нужно помнить, что компании в США предпочитают не брать кредиты в банках, а выпускать облигации. Благодаря существованию на этом рынке маркетмейкеров, в лице американских банков, рынок рос и активно развивался. С ростом ставок, логично предполагать, что инвесторы захотят пересмотреть свои портфели, причём, их решения часто будут похожи. Это означает, что отдельные инструменты, в какой-то момент, будут резко падать в цене, до близких к нулевым отметкам, а другие - взлетать в космос, а падать - уже немного позже. Эти обстоятельства могут запросто вызвать массовые банкротства, даже вполне благополучных компаний, чего уж говорить о перегруженных кредитами компаниях времён мирового финансового кризиса. По данным биржевой статистики, понимающие это институциональные инвесторы, стараются постепенно, чтобы не вызвать паники на рынках, сокращать свои позиции. Зато частные или, так называемые «наивные» инвесторы, свои позиции наращивают.

Полный текст анализа читайте на сайте компании "ВЛС Инвест" в разделе "Аналитика" vlsgroup.ru
Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»