Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Согласно Rightmove, цены на дома в Британии цены продажи жилья упали на 3% в декабре. Цены потянули вниз избытком предложения и стремлением к продаже. Rightmove прогнозирует падение цен на 5% в будущем году, а финансирование ипотеки – ограниченным, так как кредиторы стали менее дружелюбны к тем, кто уже имеет задолженность. Отдельно BRC опубликовал исследование, в котором говорится, что продавцы ожидают довольно приличные продажи несмотря на фискальную консолидацию и озабоченность инфляцией.

Меркель отвергла идею евро-облигаций. В пятницу Германия еще сильней противилась идеи выпуска объединенных облигаций еврозоны в качестве решения континентального долгового кризиса, на этот раз, из уст Канцлера Меркель. Президент Франции Саркози согласился с позицией Германии по этому вопросу. Меркель указала, что внушительным ответом Европы будет введение значимых структурных реформ, а не бесконечные меры обеспечения ликвидности.

[Аналитика FxPro]

Пятничное объявление от Народного Банка Китая, что резервные требования будут увеличены с 20-го декабря еще на 50 базисных пунктов, стало третьим ужесточением за пять недель. Норма резервирования в Китае сейчас составляет 18,5% для крупнейших банков, по сравнению с 2% в еврозоне и 3,5% в США (требуемые резервы к проценту от монетарной базы). Бразилия недавно повысила свои резервные требования с 15% до 20%. Последние действия НБК последовали за сильными данными по внешней торговли, которые показали довольно сильный внутренний спрос, и пятничных данных о росте денежной массы M2 темпом почти в 20% годовых. Остается в интересах Китая использовать норму резервирования в качестве инструмента монетарной политики, чтобы побороть излишний темп роста ликвидности, вместо увеличения продаж государственных облигаций. В субботу статистическое бюро сообщило, что потребительские цены подскочили на 5,1% г/г в ноябре, в то время как оптовые цены выросли на 6,1% за тот же период времени. Сейчас НБК предпочел не повышать ставки, как ожидали некоторые комментаторы. Это может быть потому, что некоторые официальные лица опасались последствий для юаня от такой политики из-за роста притока капитала в страну в ответ на более высокие ставки.

От Индии также ожидают очередного ужесточения политики. Индийская экономика продолжает маршировать вперед, показывая взлет промышленного производства на 11% за год в октябре. Из-за роста инфляции выше допустимого уровня, согласно управляющему РБИ Суббарао, в течение следующих нескольких недель ужесточение вполне возможно.

[Аналитика FxPro]

Как доллар, так и доходность американских облигаций подскочили в пятницу после сообщений, что дефицит международной торговли США значительно сократился в октябре до $38,7 млрд., по сравнению с $44,6 млрд. в предыдущем месяце. Месяц к месяцу экспорт вырос на 3,2%, годовой рост составил 14,9%, в то время как импорт упал на 0,5% м/м, но вырос на 15,9% г/г. В ответ EUR провалился до 1,32. Доходность облигаций продолжает резко расти, десятилетки поднялись этим утром до 3,35%, на 17 пунктов, с утра пятницы. С начала этого месяца доходность десятилеток выросла на 55 пунктов.

Федеральный Резерв попал еще под большее давление. В последствие публичного объявления 21 тысячи операций, проведенных ФРС с конца 2007 до середины 2010-го, нарастали призывы от конгрессменов и комментаторов еще большего открытия занавеса. ФРС с начала своего основания в 1913 году ни разу ни была подвергнута аудиторской проверке. Вот-вот вступит в должность управляющего денежным подкомитетом по внутренней политики, являющейся частью Палаты представителей по финансовым услугам Д-р Рон Пол, который был ярым критиком ФРС. В течение нескольких лет он призывает упразднить ее или подвергнуть комплексной аудиторской проверке. Недавний опрос Bloomberg показал снижение поддержки Федеральному Резерву: 39% признали ее ответственной, а 16% призвали упразднить ее. Не спускайте глаз с этого вопроса. Это будет горячая тема в 2011-м.

[Аналитика FxPro]

EUR: Похоже, что новый год не принесет особых изменений для евро

В конце недели состоится саммит ЕС в Брюсселе. До сих пор нет признаков того, что европейские лидеры собираются предложить что-либо радикальное и меняющее правила игры в контексте решения многих вопросов, касающихся единой валюты. В данный момент, похоже, что новый год не принесет особых изменений для евро. Пока что в этом месяце, особенно в контексте фискальных заявлений США, мы увидели рост внимания к дифференциалам по процентным ставкам в качестве драйвера валют, что заставило пару EUR/USD присматриваться как к ставкам денежного рынка, так и к доходности по двухлетним бумагам. Ключевых данных по событиям в начале этой недели не будет. Хотя пара EUR/USD преодолела ноябрьский понижательный тренд, индикаторы моментума слабы, а наши партнеры из Trading Central предполагают, что в поле зрения уровень 1.3111.

[Аналитика FxPro]

GBP: Фунт рос на прошлой неделе на негативных новостях в мире

Фунт показал довольно приличную динамику на прошлой неделе, несомненно, доказав себе, что он является сильнейшей валютой среди основных против доллара. Это объясняется не столько позитивными показателями в самой Британии, сколько негативом в других местах. На фоне устойчивости кабеля, большой интерес в контексте ценовой активности представляет пара EUR/GBP, где кросс не так далек от трехмесячного минимума на уровне около 0.8330. Основным предметом внимания для фунта на этой неделе будут данные CPI во вторник, где основной показатель, как ожидается, остается на уровне 3.1%. Было бы верно сказать, что, учитывая склонность инфляционных данных к неожиданному увеличению, есть меньше уверенности в связи движения валюты с более сильными данными, поскольку это лишь подчеркивает политическую дилемму, с которой сталкивается Банк Англии. Инфляционные данные оказались слабее прогнозов лишь четыре раза за последние 24 месяца.

[Аналитика FxPro]

JPY: USD/JPY растет на росте дифференциала по процентным ставкам по доллару и иене

Расширение дифференциала по процентным ставкам между США и Японией продолжало оказывать повышательное давление на пару USD/JPY сегодня ночью. Начав с 84.30 в Лондоне, пара USD/JPY достигла нового трехмесячного максимума. За последний месяц спред между доходностью американских и японских десятилеток расширился на 35 пунктов до 215. Растущее доверие к тому, что американская экономика не движется к двойному спаду, также оказывало поддержку доллару в последние торговые сессии. Налоговая сделка на прошлой неделе между Обамой и республиканцами способствовала укреплению чувства веры в выздоровление. В отличие от США, над японской экономикой сгущаются тучи, и некоторые комментаторы прогнозируют рецессию в первом полугодии следующего года. В данный момент, базовые показатели и технический подход говорят о том, что пара USD/JPY может лишь расти дальше.

[Аналитика FxPro]

После резкого восстановления в четверг, осси держался последние несколько торговых дней около уровня 0.9850. Достаточно сложно представить себе дальнейшее направление австралийца в ближайшие дни; за прошедшие несколько месяцев осси был ограничен диапазоном, где продажи начинались выше паритета, а покупки выше 0.95. Это было интригующим перетягиванием каната. Одним из основных факторов давления на австралийскую валюту недавно стали опасения относительно явных попыток Китая замедлить рост кредитования и инфляции путем монетарного ужесточения. Тем не менее, показатели занятости на прошлой неделе говорят о том, что австралийская экономика все еще наслаждается здоровым ростом.

[Аналитика FxPro]

CHF: SNB опасается, что односторонние интервенции ни к чему не приведут

История с свисси напоминает пару EUR/CHF, когда пятничный разрыв уровня 1.30 после закрытия устоял и в первой половине понедельника. Прошлые три года были наиболее устойчивым периодом роста свисси с середины 70-х, торгово-взвешенный швейцарский франк вырос примерно на 25% с конца 2007 года. Только за этот год валюта выросла примерно на 12% на той же самой основе. Швейцарские власти будут правы в своих опасениях перед тем, что 2011 год станет таким же, особенно учитывая то, что мы видим в еврозоне, и что евро составляет около 50% в торгово-взвешенной корзине швейцарского франка. Мы не сказали бы, что риски интервенции столь высоки в настоящий момент; SNB опасается, что одностороннее вмешательство не приведет ни к чему хорошему в ближайшие годы. Пара USD/CHF выглядит более склонной консолидироваться в данный момент с разрывом выше уровня паритета, который был устойчив в течение большей части декабря.

[Аналитика FxPro]

Индекс потребительских цен Великобритании увеличился на 0,4% за ноябрь в месячном исчислении, сообщает Национальное статистическое управление. Значение показателя незначительно превзошло ожидания аналитиков, прогнозировавших повышение цен на 0,3%. Напомним, что в предыдущем месяце потребительские цены выросли на 0,3%.

Годовой индекс потребительских цен Великобритании составил 3,3% за ноябрь при предыдущем значении 3,2% и прогнозе 3,1%.

В то же время годовой индекс потребительских цен, не учитывающий цены на продукты питания, энергоносители, алкоголь и табачные изделия (основной индекс), не изменился за ноябрь, составив 2,7%. Аналитики прогнозировали снижение показателя до 2,6%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Дважды посеяв хаос и разрушение на долговых рынках Европы, линчеватели бондов изменили перевели свой фокус на долговые рынки США. Доходность трежериз подскочила за последнюю пару недель, 10-летки прибавили 50 пунктов с начала месяца и на 85 п. с запуска QE2 со стороны ФРС.
Как всегда, существуют миллиарды потенциальных факторов, которые стали причиной такого неожиданного роста доходностей. Некоторые инвесторы опасаются, что расточительная фискальная политика, которую ведет правительство США (вновь эти опасения ожили после недавнего соглашения между Белым Домом и лидерами республиканцев в конгрессе) в сочетании, что политика ФРС печатания денег продолжит обесценивать валюту и неизбежно повысят инфляцию.
Несмотря на слабость последних данных по занятости, значительная часть американской экономики показывает определенные признаки улучшения в последние пару месяцев, что сократило ожидания дальнейшего расширения программы QE2, которая истекает в будущем июне. Распродажа на долговых рынках из-за довольно серьезного перераспределения активов из бумаг с фиксированной доходностью в акции – например, S&P достиг в пятницу 27 месячный максимум.
Также на бумаги с фиксированной доходностью тяжелым бременем лег обильный выпуск корпоративных бумаг – так как уверенность среди европейских инвесторов резко потрясена долговым кризисом, многие заемщики решили переключиться на заимствования в долларах вместо евро. Рост доходности трежериз был очень быстрым в последние недели, но необходимо провести бесстрастный анализ перед тем как трубить тревогу. Во-первых, ФРС все еще борется с очень тяжелым эпизодом дезинфляции, где большинство мер стержневого темпа роста цен ниже 1%. И еще не ясно, выиграна ли эта битва. Во-вторых, доходность в 3,3% по десятилетним бумагам является очень низкой с исторической перспективы. В-третьих, кривая доходности в последние недели стала более крутой, которая, без, сомнений, вскоре привлечет покупателей к длинному концу.
Те, кто все еще думает, что долгосрочные доходности останутся относительно низкими, должны присматриваться, сумеет ли доходность закрепиться выше 4,0%.