Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Как мы упоминали в ежедневном брифинге, дифференциалы процентной ставки играют важную роль для рынка, особенно на этой неделе, когда открылись гораздо большие расхождения на коротком конце кривой по процентным ставкам. Это позволит увидеть, что швейцарский франк недооценен не только по нижнему уровню процентных ставок, но и по тому показателю, который исторически имел более низкую корреляцию по отношению к дифференциалам ставок, чем большинство валют. Будущее свисси, вероятно, можно связывать с глобальным аппетитом к риску. Именно поэтому валюта была одной из худших в лиге основных валют. В то время как это применимо к паре USD/CHF, того же нельзя сказать о паре EUR/CHF, которая двигалась в очень правильном направлении. Способность пары EUR/CHF удерживаться выше уровня 1.30 стала ключевой в контексте позиции, занятой швейцарскими властями в отношении более прочной валюты.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Как мы упоминали в ежедневном брифинге, дифференциалы процентной ставки играют важную роль для рынка, особенно на этой неделе, когда открылись гораздо большие расхождения на коротком конце кривой по процентным ставкам. Это позволит увидеть, что швейцарский франк недооценен не только по нижнему уровню процентных ставок, но и по тому показателю, который исторически имел более низкую корреляцию по отношению к дифференциалам ставок, чем большинство валют. Будущее свисси, вероятно, можно связывать с глобальным аппетитом к риску. Именно поэтому валюта была одной из худших в лиге основных валют. В то время как это применимо к паре USD/CHF, того же нельзя сказать о паре EUR/CHF, которая двигалась в очень правильном направлении. Способность пары EUR/CHF удерживаться выше уровня 1.30 стала ключевой в контексте позиции, занятой швейцарскими властями в отношении более прочной валюты.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Вчерашние данные по первичным обращениям за пособиями в США лишь усугубили загадку, что на самом деле происходит на рынке труда.

Пятничные данные неделю назад предполагали, что рынок труда остается довольно чахлым в ноябре, так как продемонстрировал рост уровня безработицы до 9,8%, а число работающих полный день все еще падает. Мы выражали удивление столь слабыми данными, так как другие индикаторы рынка труда определенно демонстрировали признаки улучшения.

Вероятно, эта последняя интерпретация правильна, судя по вчерашним данным по обращениям за пособиями. На неделе, окончившейся 4 декабря, число заявок упало на 17 тысяч до 421 тысячи, не так далеко от минимума за 2,5 года, отметившегося две недели назад. Проявилось также и некоторое улучшение для длительно незанятых – число людей, продливших льготы для безработных упали на 180 тысяч на неделе, окончившейся 19 ноября до 795 тысяч (по сравнению с октябрьским максимумом выше 1 млн.), при этом экстренные компенсации по безработице сократились на 233 тысячи за ту же неделю до 3,71 млн. (против пика в 5,9 млн. в марте).

Ранее на этой неделе президент Обама согласился продлить экстренные компенсационные выплаты по безработице еще на 13 месяцев – они истекали в конце ноября, и могли повлиять на выплаты для 1,36 млн. человек до конца года, согласно статистике Департамента Труда. И в конце концов, эти данные означают, что компании более придерживают своих работников, чем в недавние месяцы, хотя в то же время, не очень-то и спешат и нанимать новых.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Меркантилистская экономическая политика Китая продолжает создавать невероятные внешние избытки. Профицит торговли в ноябре составил 22,9 млрд. долларов, сильно превысив ожидания, показав рост экспорта на 35% г/г до 153,3 млрд., и импорта – на 38% до 130,4 млрд. Сочетание сильного внутреннего спроса и бума экспорта, продолжает тему роста юаня очень злободневной. Как минимум, дополнительное укрепление юаня может помочь подавить некоторое инфляционное давление, вызывающее нарастающее беспокойство политиками. Эти данные также усилили предположения возможного повышения ставки НБК в ближайшие дни.

Завтрашние данные по инфляции в Китае могут спровоцировать повышение ставки НБК. Второй раз за четыре месяца, китайские данные по инфляции публикуются раньше расписания. Ноябрьские данные станут известны уже завтра. Центральный прогноз предполагает рост инфляции в Китае до 4,6% в ноябре по сравнению с 4,4% в предыдущем месяце, хотя некоторые комментаторы предполагают, что данные могут даже превысить 5,0%. Многие считают, что это ускорение приведет к еще одному повышению ставки от Народного Банка Китая. В последний раз они повышали основную ставку по годовым кредитам на 25 пунктов до 5,56% 19 октября, всего лишь через несколько дней после превысивших ожидания данных по CPI. Еще один рост в резервных требованиях также весьма возможно.

[Аналитика FxPro]

ЕС сказала крупным держателям облигаций, что они в безопасности

Согласно Irish Independent менеджеры хедж-фондов и институциональные инвесторы по всей Европе на этой неделе имели телефонные разговоры с официальными лицами ЕС, где сообщалось, что любые крупные держатели ирландских облигаций не потеряют государственные гарантии, если правительство проиграет выборы. Отдельно в ЕС говорят, что защита крупных держателей облигаций была частью текущего пакета спасения. Ирландская лейбористская партия стремиться наложить режим резолюции на банки. Остается только посмотреть, сохраниться ли уверенность ЕС для крупных держателей облигаций в ближайшие месяцы. Если ирландские банки столкнутся с неподъемной ценой спасения, они будут в спешке распродаваться, тогда очень маловероятно, что крупные держатели получат все свои деньги обратно. Остается высокой вероятность, что от этих держателей потребуют участия в реструктуризации долгов.

Ирландцам не перестают напоминать об опасности той ситуации, в которой они находятся. Безработица выросла до 13,9% в третьем квартале с 13,6% ранее, занятость упала на 3,7% за год, гармонизированный CPI падает на 0,8% г/г в ноябре, Fitch понизил рейтинг Ирландии до BBB+.

Норвегия ожидает сильное восстановление разбомбленных европейских долговых рынков. Похоже, что фонд государственного благосостояния имеет куда более оптимистичный взгляд на европейские долговые рынки, так как глава инвестиционного управления фонда предположил вчера «сильное восстановление» этих рынков в будущем году. Он сделал внушительное заявление, что впервые за много лет риск/доходность от вовлеченности в периферийные долговые рынки оказалась наиболее привлекательной. Он также рассказал, что европейские политики проделали невероятную работу в 2010-м по преодолению кризиса, что резко контрастирует со мнением, часто высказываемым в финансовой прессе.

[Аналитика FxPro]

Европейская единая валюта консолидировалась последние пару дней на фоне явного снижения объемов валютного рынка. Принимающие риск трейдеры не вовлечены в точную балансировку продаж и покупок к концу года, однако есть много «новобранцев», которые смогут обеспечить дальнейшую слабость евро. Например, европейские лидеры были вовлечены в жаркие дискуссии относительно того, как реагировать на долговой кризис, достаточно вспомнить, как выглядел ответ Германии в лице Юнкера на предложение ЕЦБ по Е-облигациям, которое он назвал «не европейским», что стало, возможно, самой зрелищной неприятностью на ближайшие недели. От саммита ЕС на следующей неделе можно ожидать дальнейшей конфронтации.

[Аналитика FxPro]

GBP: Хорошая динамика фунта обеспечена ростом дифференциала процентных ставок

Стерлинг все еще удерживает позиции в конце недели. Это лучше всего видно по кабелю в контексте восходящего тренда с начала декабря, несмотря на рост доллара из-за расширения дифференциалов по процентным ставкам. В настоящий момент, кабель очень близок к месячному максимуму 1.5841, с сопротивлением по тренду на уровне 1.5818 сегодня. Пара EUR/GBP также близка к месячному минимуму 0.83350. Хорошая динамика фунта частично была движима более позитивными дифференциалами по процентным ставкам, а также мрачными перспективами для большинства европейских стран. Существуют также позитивные перспективы для стерлинга на будущий год, которые исходят от инвестиционных банков.

[Аналитика FxPro]

Иена осталась без движения этой ночью, несмотря на свидетельства того, что экономика теряет тягу. Правительственный отчет показал, что большинство крупных производителей становятся все более пессимистичными в своих опасениях перед будущим; индекс настроений в первом квартале упал до минус 8 по сравнению с +13.3 в текущем квартале. Сила иены в этом году оказывает гораздо более явное воздействие на экономические условия, хотя экспортеры и авто сектор, очевидно, испытывает проблемы. Этот отчет является предвестником будущего тона евро в ожидаемом исследовании Tankan. Потребительское доверие также снижается, кабинет министров опубликовал данные о пятом месяце снижения подряд. Пара USD/JPY остается практически полностью безжизненной на уровне около 83.70 к моменту начала торгов в Лондоне. Япония отчаянно нуждается в более слабой валюте в следующем году. Посмотрим, сможет ли она этого добиться.

[Аналитика FxPro]

CHF: Дифференциалы по процентным ставкам влияют на свисси в меньшей степени

Слабость евро в начале торговой сессии в пятницу толкнула пару EUR/CHF ниже уровня 1.30, хотя и не настолько решительно в настоящий момент. Как мы упоминали в начале недели, процентные ставки обещают быть сильнейшим драйвером валют к концу года на фоне расширения дифференциалов на коротком конце. Это подрывает позиции свисси, но не так, как других валют, которые более зависимы от спредов между процентными ставками, например японская иена. Лучше всего это видно по паре CHF/JPY, которая поднялась до 85.27, что является двухмесячным максимумом. Хотя, в целом, следует наблюдать за движением пары EUR/CHF, учитывая, что SNB не захочет еще один год видеть рост своей валюты (в этом году рост составил около 11% по торгово-взвешенному индексу). Вопрос в том, есть ли у него достаточная огневая мощь, чтобы справится с этим.

[Аналитика FxPro]

Уклонение Европы от риска сеет семена дальнейшего распада

Перед саммитом ЕС в Брюсселе, и посреди нарастающей какофонии призывов к ЕЦБ значительно расширить программу покупки бондов, которую старшие члены ЕЦБ активно лоббируют. В длинном и очень интересном интервью FT в пятницу управляющий Банком Италии Марио Драги рассказал, что он не поддерживает расширение покупок облигаций ЕЦБ, потому что это ставит под угрозу независимость и может нарушить Договор ЕС.

Оправданием расширения покупок облигаций мог был стать только коллапс рынков и/или условия, при которых возрастали бы риски монетарной политики ЕЦБ. Также в пятницу вице-президент ЕЦБ Констанцио призывал европейских лидеров увеличить размер фонда спасения, призывая правительства сделать больше, вместо того, чтобы полагаться на ЕЦБ.
В отчете, опубликованном в четверг, ЕЦБ указывал, что « небольшое число институтов чрезмерно полагаются на ликвидность центробанка», и что соответствующие правительства должны принять ответные меры, чтобы реструктурировать, избавить от рисков и сократить размер балансов этих банков. Это заявление почти целиком подытоживает суть проблемы. В пятницу ЕЦБ сообщил, что ирландские банки увеличили заимствования в ЕЦБ до €136,4 млрд. в прошлом месяце со €130 млрд. в октябре. Возможно, что проблемные ирландские банки заимствовали больше от ирландского ЦБ, в виде «других активов», так как балансы по этому пункту подскочили на €10 млрд. до €44,7 млрд. за четыре недели до 26 ноября.

Скажем прямо, это пугающие данные. Чем дольше Европа откладывает реструктуризацию плохих банков, тем больше растет риск еще больших трудностей в будущем.

[ img ]