Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Разговоры о QE3 быстро заглохли, а ЕЦБ активизировал покупки облигаций

Разговоры о QE3 быстро заглохли. Вчерашние разговоры о QE3 выглядели для нас преждевременными, не в последнюю очередь потому что вчера Бернанке выглядел далеким от того, чтобы предложить это. Рынки слишком охотно приняли эту идею и по ходу европейской сессии быстро ее пересмотрели, что вылилось в рост индекса доллара на 0,25% на торгах в Европе.

ЕЦБ активизировал покупки облигаций. ЕЦБ выкупил на прошлой неделе облигаций почти на 2 млрд. Это не стало сюрпризом, так как многочисленные отчеты по рынку и предполагали примерно такие же суммы. Данные в понедельник просто были в контексте, отражающем, что итоговая величина покупок была самой высокой с середины июля, когда самой программе было шесть недель от роду. Более интересно, что большинство этих покупок произошло в четверг вблизи пресс-конференции ЕЦБ, хотя Трише анонсировал сохранение политики в отношении покупок облигаций.

[Аналитика FxPro]

EUR: EUR/USD растет с 1,30 с начала месяца, но некоторые индикаторы говорят об усталости

Сигналы, которые поступают после ежемесячной встречи министров финансов в Брюсселе, не обнадеживают. Взгляды немецкого канцлера Меркель перевешивают другие мнения, и это означает, что никаких новых мер по борьбе с распространением кризиса не будет, а текущий размер фонда ЕС/МВФ рассматривается, как достаточный. Кроме того, выпуск долговых обязательств (или общих европейских облигаций) официально даже не обсуждался. Евро не на руку эти события, хотя и на общую картину они не влияют. Результаты встречи на этой неделе говорят о том, что от встречи глав государств на следующей не стоит ждать сильного пан-европейского консенсуса. Пара EUR/USD пошла в рост с уровня в 1.30 в начале месяца, и сейчас выглядит технически усталой на фоне индикаторов моментума, развернувшихся в сторону снижения.

[Аналитика FxPro]

GBP: Данные по промышленному производству и выпуску продукции этим утром были смешанными

Фунт до сих пор неплохо держался на этой неделе, хотя казалось бы, должен падать больше всех. Данные по промышленному производству и выпуску продукции этим утром были смешанными: основной индекс пром. производства потерял 0.2% по сравнению с прошлым месяцем, обрабатывающая промышленность выросла на 0.6% по сравнению с прошлым месяцем. Были более неустойчивые элементы промышленного производства, например, нефть и газ вместе с добычей полезных ископаемых, которые и тащили вниз производство в ноябре. Таким образом, рынки были не слишком обеспокоены. Тем временем, данные исследования BRC, которые измеряют розничную активность, оказались сильнее с суммарным ростом на 2.8% г/г. Тем не менее, тот же самый показатель со стороны магазинов оказался значительно слабее и составил 0.7% г/г. Опять же, эти данные не были достаточно сильны для того, чтобы оценить ответную реакцию рынка. Фунт, вероятно, будет колебаться до конца года на фоне снижения ликвидности без ярко выраженного направления.

[Аналитика FxPro]

По данным Министерства экономики Германии, объемы промышленных заказов в стране с учетом инфляции и сезонных колебаний увеличились в октябре на 1,6%.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года промышленные заказы возросли на 17,9%.

Напомним, что в сентябре заказы в промышленности снизились на 4%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Иена немного ослабла в ходе европейской сессии. По крайней мере, это означает, что иена незначительно скорректировалась после роста в пятницу на фоне данных по занятости из США. Такая информация с облегчением воспринимается японскими властями. В то время как вчера говорили о вероятной необходимости дальнейшего количественного смягчения от ФРС, продолжение не последовало из-за опасений рынка форекс, что доллар пойдет в рост, поддержанный комментариями Бернанке. Это правильная оценка рынков, на наш взгляд, и если рынок ей последует, дальнейшее снижение пары USD/JPY должно быть ограничено.

[Аналитика FxPro]

AUD: Технически, ралли по паре AUD/USD выглядит слегка усталым

Решение Резервного Банка Австралии сохранить ставки на уровне 4.75% было ожидаемо, не в последнюю очередь из-за ужесточения в прошлом месяце, которое рассматривалось частично в качестве упреждающей меры. Сопроводительное заявление отразило факт того, что ставки «чуть выше средних» рассматриваются со стороны роста экономических перспектив. Рынок достаточно скромно оценивает шансы дальнейшего ужесточения со стороны РБА в ближайшие месяцы, так что пока от этого есть преимущества, тем меньше шансов, что это произойдет в ближайшие месяцы. Все это сочетается с ростом ожиданий ужесточения политики в Китае на фоне растущей инфляции, особенно на продукты питания. Это поможет удержать пыл кэрри-валют в начале 2011 года. Технически, ралли по паре AUD/USD выглядит слегка усталым.

[Аналитика FxPro]

CHF: Свисси показал худшие результаты против доллара среди основных валют на этой неделе

Свисси показал худшие результаты против доллара среди других основных валют с начала этой недели. Внутри страны это вполне должно приветствоваться, если будет преодолен годовой минимум ниже 0.95. Более важно, что пара EUR/CHF удерживается выше уровня 1.30, после недолгого заигрывания с этим уровнем вчера. Внутри страны мы видели, что уровень безработицы остается устойчивым с учетом сезонных колебаний на уровне 3.6%. Такие результаты пришли из-за нисходящего тренда на протяжении года до настоящего момента, однако нынешние показатели все еще выше минимума 2008 года в 2.5%. Перспективы для свисси все еще очень связаны с глобальным аппетитом к риску, а также с развитием событий с суверенными долгами, и SNB очень не хотел бы дальнейшего укрепления швейцарского франка в начале 2011 года.

[Аналитика FxPro]

CHF: Свисси показал худшие результаты против доллара среди основных валют на этой неделе

Свисси показал худшие результаты против доллара среди других основных валют с начала этой недели. Внутри страны это вполне должно приветствоваться, если будет преодолен годовой минимум ниже 0.95. Более важно, что пара EUR/CHF удерживается выше уровня 1.30, после недолгого заигрывания с этим уровнем вчера. Внутри страны мы видели, что уровень безработицы остается устойчивым с учетом сезонных колебаний на уровне 3.6%. Такие результаты пришли из-за нисходящего тренда на протяжении года до настоящего момента, однако нынешние показатели все еще выше минимума 2008 года в 2.5%. Перспективы для свисси все еще очень связаны с глобальным аппетитом к риску, а также с развитием событий с суверенными долгами, и SNB очень не хотел бы дальнейшего укрепления швейцарского франка в начале 2011 года.

[Аналитика FxPro]

В ежедневном форекс-брифинге мы писали о нехватке лидерства в Европе (в частности, в еврозоне), как о барьере для преодоления разногласий. В то время как долговые рынки относительно стабильны (вместе с евро), мы не видим признаков каких-либо успехов в решении долгосрочных проблем евро после сегодняшнего заседания министров финансов, и вряд ли что-то изменится после заседания на следующей неделе. Прошлой ночью Меркель исключила любое увеличение нынешнего размера фонда спасения и отвергла любые соображения в отношении европейских долговых обязательств. По ощущениям, все 16 стран тянут одеяло в свою сторону. Вместе же, все спрятали головы глубоко в песок. В мае мы писали о необходимости принятия некого вида фискальной координации для выживания евро, однако через семь месяцев очевидно, что здесь некуда двигаться, особенно со стороны Германии. Похоже, год закончится под знаком разочарования в долгосрочных перспективах для евро.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Синонимом кризису по смыслу может быть непрерывное и бесполезное пожаротушение. Этот последний этап евро-страха становится знаковым на фоне выделения прессой новых уязвимых мест на выходных и в понедельник. Ниже приведены многие евро-проблемы, которые привлекли внимание этим утром:

* Разногласия по вопросу европейских долговых обязательств. В номере FT премьер-министр Жан-Клод Юнкер и итальянский министр финансов Джулио Тремонти привели аргументы в пользу выпуска европейских суверенных долговых обязательств, или Е-облигаций Европейским долговым агентством. Немецкий министр финансов Шойбле ответил твердым «нет», утверждая, что Е-облигации могут работать только при условии «фундаментальных изменений в Европейском договоре», который требует своеобразного отказа от национального финансового суверенитета. Интересно, неужели он действительно предполагает, что европейские страны могут отказаться от большей национальной бюджетной автономии.

* Больший размер EFSF. Бельгийский премьер-министр Рейндерс выступает за существенное увеличение размера EFSF; эта идея была озвучена на прошлой неделе. Некоторые члены совета управляющих ЕЦБ также поддерживают такой подход, включая управляющего ЦБ Бельгии Гая Квадена. Германия, которая является основным гарантом большей части обязательств EFSF, естественно, очень осмотрительна, и канцлер Меркель отвергла эту идею сегодня утром. У Меркель твердая позиция по двум причинам: во-первых, немецкие налогоплательщики справедливо против такого подхода, когда Германия платит за всю Европу; во-вторых, меры по обеспечению ликвидностью не являются решением проблемы несостоятельности.

* Флауэрс отказался от инвестиций в Испании. Как сообщалось сегодня в FT, Кристофер Флауэрс, крупный частный инвестор США, отказался от покупки конвертируемых ценных бумаг на сумму 450 миллионов евро у Banca Civica (один из пяти испанских банков, который провалил стресс-тесты). Хотя в целом, его привлекает идея покупки обломков проблемных банков Европы, единственное, что его может остановить от инвестиций - опасения, связанные с дефолтом страны.

* Сокращение ирландского банковского сектора. По-видимому, одним из условий спасения Ирландии в прошлом месяце стало требование к ирландскому правительству по необходимости активизации усилий, связанных с избавлением от плохих кредитов в проблемных банках. По данным FT, подобные кредиты могут составлять по стоимости десятки миллиардов евро и должны быть проданы в ближайшие месяцы. Банк Ирландии и Allied Irish в совокупности владеют портфелем в 200 миллиардов евро. Два простых наблюдения: будет всего несколько покупателей этих кредитов по «разумной» цене, которую одобрит правительство, остальные же будут настаивать на более низкой цене. Правительство признает, что ему будет необходимо «оторвать от себя» деньги, чтобы привести в порядок кредитные пакеты помимо 2 миллиардов евро, отложенных в прошлом месяце. Эти цифры выглядят слишком скудными.

* Эль-Эриан предполагает, что некоторые европейские страны выйдут из еврозоны в течение 5 лет. В сегодняшнем номере Irish Times, глава PIMCO Мохаммед Эль-Эриан предположил, что некоторые из 16 членов еврозоны будут вынуждены выйти из еврозоны в течение 5 лет, включая и Ирландию.

* С Францией не все чисто. Билл Блейн, глава отдела по фиксированным доходам в Matrix Corporate Capital в интервью газете City A.M предположил, что в вскоре Францию могут также положить под микроскоп из-за большого количества кредитов для государственных учреждений, проведенных вне балансов. Отдельно от этого, французская футбольная звезда Эрик Кантона предложил французским гражданам забирать свои вклады из банков завтра же из-за опасений, связанных с банковским сектором.

После закрытия в Нью-Йорке свыше 1.34, евро упал обратно этим утром до минимума в 1.3250 с 1.3280. Спреды бондов стран PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) по отношению к немецким бундам также существенно расширились сегодня в преддверии саммита ЕС в конце следующей недели. Следует ожидать серьезного самоанализа чиновников 16 стран еврозоны.

Michael Derks, главный стратег FxPro.