Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

[Аналитика FxPro]

Во вторник в Британии опубликуют важные данные по инфляции за январь. Вот ключевые моменты, которые следует иметь в виду.

Во-первых, экономисты оказались очень плохи в угадывании месячных данных по инфляции. За последние два года инфляция стала выше рыночных ожиданий в двух случаях из трех. На самом деле, это смещение вверх (неожиданное превышение прогноза) наблюдалось в течение более двух лет. Утверждение о том, что спад экономики поддерживает инфляцию, не было очевидным в течение прошедших 12-15 месяцев.

Во-вторых, существует значительная неопределенность в этот раз. НДС вырос в январе с 17.5% до 20%, однако последствия просчитать очень трудно. Есть теоретическое воздействие (если все продавцы испытают на себе увеличение в полной мере) и фактическое влияние. Последнее имеет множество вариаций, так как некоторые могут выбрать частичную компенсацию повышения, некоторые могут подождать, а некоторые могут отреагировать ростом цен (переписывая цены).

Третий фактор, который следует отметить – это увеличение НДС с 15.0% до 17.5%, в прошлом январе после временного сокращения ранее, направленного на повышение расходов в помощь ритейлерам из-за финансового кризиса. В теории, это должно ограничить воздействие на годовой темп инфляции после публикации данных. На практике, однако, мы полагаем, что ритейлеры будут более склонны поднять цены в этот раз, но впитав в себя другое увеличение цен по ходу дела. К тому же, предположение Бюро национальной статистики после проведения собственного исследования заключалось в том, что последнее сокращение НДС (и последующее увеличение) было относительно низким и, более того, цены позже вернулись к своим уровням до сокращения НДС в феврале.

[ img ]

Все это заставляет нас подозревать, что мы можем увидеть новые жуткие данные по британской инфляции завтра. Независимо от того, сможет ли стерлинг идти дальше вверх после новых данных, остаются и другие открытые вопросы. На фоне текущей бюджетной строгости и ограниченного роста реальных зарплат, у валюты есть причина беспокоиться об эффективности увеличения процентных ставок и его пагубного воздействия на перспективы роста, в то же время инфляция разъедает фактическую стоимость стерлинговых активов.

[Аналитика FxPro]

Предварительный прирост ВВП Германии 0,4% кв/кв, 4,0% г/г за четвертый квартал

По предварительным данным Федерального статистического управления, с учетом сезонных факторов ВВП Германии увеличился на 0,4% за четвертый квартал 2010 года.

При этом аналитики прогнозировали увеличение показателя на 0,5%. Напомним, что в третьем квартале немецкая экономика выросла на 0,7%.

В годовом исчислении ВВП Германии увеличился на 4,0% за четвертый квартал при предыдущем значении 3,9% и прогнозе 4,1%.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Индекс настроений в деловой среде Германии от института ZEW повысился до 15,7 пункта за февраль

По данным института ZEW, индекс настроений в деловой среде Германии составил 15,7 пункта за февраль по сравнению с 15,4 пункта месяцем ранее. Аналитики прогнозировали повышение показателя до 20,1 пункта.

Индекс оценки текущих условий Германии составил 85,2 пункта за февраль при прогнозе 83,0 пункта и предыдущем значении 82,8 пункта.

Индекс настроений в деловой среде еврозоны от института ZEW составил 29,5 пункта в феврале против 25,4 пункта в январе. Прогнозировалось повышение показателя до 31,3 пункта.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

По данным агентства Евростат, ВВП Еврозоны увеличился в четвертом квартале минувшего года на 0,3%, как и в предыдущем квартале.

В годовом выражении рост ВВП в четвертом квартале составил 2,0% по сравнению с 1,9% в третьем квартале.

Отметим, что эксперты прогнозировали рост экономики Еврозоны на 0,4% в четвертом квартале и на 2,1% в годовом выражении.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Потребительские цены в Великобритании повысились на 0,1% в январе

Темпы потребительской инфляции в Великобритании соответствовали ожиданиям экспертов в январе, составив 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем.

По данным Национального бюро статистики, индекс потребительских цен в годовом выражении с учетом сезонных изменений повысился на 4,0% по сравнению с 3,7% в декабре.

Как сообщается в докладе, основными факторами роста инфляции стало повышение НДС до 20%, а также рост цен на сырую нефть.

Вспомогательный индекс потребительских цен, рассчитываемый без учета цен на продукты питания и энергоносители, возрос в январе в годовом выражении на 3,0% после 2,9% в декабре.

[ img ]

[Аналитика FxPro]

Российский рубль сегодня в ходе торгов продолжил укрепление к бивалютной корзине. Большую часть февраля драйвером снижения корзины к рублю была негативная динамика евро. Не стал исключением и этот вторник. Минимально корзина опускалась до 33,82, а это минимальное значение с мая прошлого года. Единая валюта при этом теряет к своему американскому визави, опустившись до 1,35 с максимумов в начале февраля в районе 1,3850. На этом фоне пара евро/рубль опустилась до отметки 39,35 (минимумы с начала года). Но стоит сказать, что определенной динамики на данный момент нет. Евро уже в течение дня сумел восстановиться к доллару, торгуясь уже по 1,3540 по сравнению с минимумом дня в 1,3460.

В какой-то степени этому способствовала довольно уверенная статистика из Европы. Сильные страны стали сильней (прибавила ВВП Германия, Франция), а слабые – слабей (Греция и Португалия мощно теряют). Пусть настроения инвесторов в Германии и еврозоне в целом растут медленней прогнозов, но они растут! А значит, увеличивается позитивный фон для евро. Единственное, что настораживает, снижение стоимости американской нефти (упала ниже 85,20, предыдущего локального минимума). Да, пожалуй, еще и настрой на ужесточение кредитно-денежной политики в Азии. Все это обещает отнюдь не самые лучшие перспективы, но почему-то валютный рынок в настоящий момент предпочитает не сосредотачиваться на этом.

Доллар в целом теряет к канадцу, растет к австралийскому и новозеландскому долларам и консолидируется вблизи 29,25 в паре доллар/рубль. Всё это сырьевые валюты, и, как мы видим, они идут каждая своим путем, рубль же не решается принять чью-то сторону.

[Аналитика FxPro]

Данные по британской инфляции «встали в строй», основной индекс показал рост с 3.7% до 4.0%, как и ожидали те экономисты, которые были опрошены на прошлой неделе. Тем не менее, ценовая активность на форексе и рынках процентных ставок показывает, как сильно рынок опасался более высоких данных; стерлинг теряет половину фигуры, фьючерсы процентной ставки подпрыгнули на 3-4 пункта на фоне новостей.

Больше всего рынки опасались влияния роста НДС, который превысил прогнозы в январе. Все осложняется тем, что НДС увеличился в прошлом январе (после временного падения) и тем фактом, что январь – это то время, когда магазины сокращают цены на период распродаж. Все это влияло на цены и стало важнейшим фактором, толкающим основную инфляцию выше. Тем не менее, воздействие от увеличения НДС было очевидно в ресторанах и отелях, где нет сезонного периода распродаж. Рост на 1.3% был крупнейшим за время наблюдений.

Председатель Банка Англии сейчас опубликует письмо Канцлеру с тем, чтобы объяснить причины превышения ИПЦ, а также то, какие меры принимаются для исправления ситуации. Учитывая отсутствие политических действий, председатель будет придерживаться своей точки зрения, которую он подчеркнул в прошлом месяце: факторы, которые заставляют инфляцию идти вверх – временны, и инфляция вернется обратно, как только факторы воздействия ослабнут. Он может и прав, но все это сулит нам долгую и неприятную авантюру.

[Аналитика FxPro]

В данный момент наступило облегчение. В то время как рост инфляции был в пределах ожиданий 4.0%, рыночная реакция отразила то, насколько трейдеры опасались чего-либо более сурового. Стерлинг потерял половину фигуры, а фьючерсы процентной ставки повлияли на падение доходности на 3-4 пункта на фоне новостей.

Есть также надежда, которую вновь проиллюстрировал Мервин Кинг в письме канцлеру. Если не учитывать НДС и падение стерлинга вместе с ростом цен на сырьевые товары, то можно считать, что инфляция, вероятно, должна была быть ниже 2%. Он также открыто говорит о фактических разногласиях Комитета в отношении рисков, связанных с инфляционной перспективой.

Основной момент в инфляционном отчете заключается в изменении рыночных ожиданий в отношении будущих увеличений банковских процентных ставок. Основной момент проектирования инфляции Банком основывается на предполагаемых действиях банка по оценке финансовых рынков. В ноябре прошлого года мы видели довольно осторожное увеличение банковской ставки два увеличения ставки по 25 пунктов должны были произойти к 3 кварталу 2012 года. Однако эти два увеличения, как ожидается, произойдут к концу этого года, если использовать подобную методологию, которую использовал Банк.

Таким образом, Банку будет необходимо прогнозировать недотягивание инфляции до целевой в перспективе двух лет, если он хочет совладать со страхами увеличения процентных ставок. Банку, несомненно, придется мириться с рисками вокруг его центрального прогноза, однако в данный момент, похоже на то, что Банк будет серьезно бороться против ожиданий роста процентных ставок к следующему отчету по инфляции в мае. Битва будет выиграна лишь в случае, если данные по активности покажут, что основная слабость в четвертом квартале (даже с учетом снега) распространилась и на начало 2011 года.

[Аналитика FxPro]

Политическая напряженность на протяжении всего Ближнего Востока и в Северной Африке (MENA- Middle East and North Africa) усилилась вчера. По данным многочисленных лент новостей, десятки тысяч протестующих собрались в Тегеране в понедельник, а также в других крупнейших городах страны, например, Исфахане и Ширазе. Бурные демонстрации также прошли в Бахрейне и Йемене, отголоски протестов случились в Алжире и Сирии. В Египте ситуация нестабильна; армия пытается стабилизировать страну после отставки бывшего президента Мубарака.

На фоне этих событий в MENA интерес представляет вялость швейцарского франка. Обычно, в условиях периода высоких рисков швейцарский франк привлекает к себе потоки капитала, особенно если источник неопределенности находится в развивающемся мире. В Швейцарии есть некие внутренние проблемы, которые могут оказать влияние на валюту: угроза дефляции по-прежнему все еще актуальна и зависящая от экспорта экономика страдает из-за силы валюты в течение последних нескольких лет.

Одним очень правдоподобным объяснением вялой динамики франка в последнее время стал страх, что состояние, накопленное североафриканскими лидерами, (обычно все средства держат в Швейцарии) может быть конфисковано. Например, бывший президент Мубарак держал значительную часть своих активов в Швейцарии, и они были заморожены швейцарскими властями через два часа после его отставки. Месяц назад швейцарские активы бывшего президента Туниса также были заморожены. Швейцарская исследовательская фирма MyPrivateBanking утверждает, что около одной трети от 1.5 триллионов долларов активов, которыми владеют элиты стран MENA, хранятся в Швейцарии.

Со своей стороны, Швейцария прилагает все больше усилий по конфискации нелегальных/украденных средств, следуя новому закону, принятому в начале этого месяца. В целом, швейцарские власти стараются сделать все, чтобы заморозить активы ключевых лиц Ближнего Востока и Африки. Для лидеров стран MENA сочетание внутренней политической неопределенности и более агрессивной позиции швейцарских регуляторов, несомненно, приведет к выводу части своего капитала из Европы. Швейцария рассматривалась в качестве бастиона частного банковского сектора, где тайна и конфиденциальность яростно охранялись. Столь важная репутация для страны и валюты в последние годы явно претерпела изменения.

[Аналитика FxPro]

Вчерашние слухи, что инфляция в прошлом месяце подскочила до 4,9% г/г, оказались абсолютно верны. Рост потребительских цен превышает целевой ориентир правительства четвертый месяц подряд, хотя неплохо оказалось уже то, что окончательные данные вышли значительно ниже прогнозов. Только за один январь цены поднялись на 1%. Отдельно, инфляция цен производителей ускорилась до 6,6% в январе против 5,9% в предыдущем месяце. В случае с Китаем, очень много факторов влияют на ускорение инфляции, включая самый быстрый рост цен на продукты питания за последние шесть лет, взлет цен на энергию, повышение ренты, резкий рост денежной массы и исключительное увеличение внутреннего спроса. По всей видимости, настоящий уровень инфляции в стране значительно выше официальных данных. Инфляция является сложнейшей задачей для политиков по всей Азии. И нас впереди еще ожидают последующие ужесточения политики, не только в Китае.