Аналитика ИФК «СОЛИД»

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Утренний обзор.

Рынки начинают неделю с падения, но худшее за выходные не случилось - дефолт Греции не состоялся. Однако рискованные активы продолжают испытывать давление, а валютный рынок демонстрирует усиление доллара.

По итогам торгов 9 сентября, индекс ММВБ снизился на -2,46% до 1518,22, а RTS на -2,98% до 1625,29 пункта. Торги пятницы испытали на себе силу влияния СМИ. Главной идеей падения на рынках стали не статистические данные, а распространяющиеся слухи о возможном дефолте Греции уже в ближайшие дни. На этом информационном фоне американский доллар провел наступление по всем фронтам, снизив аппетиты к инвестированию в рискованные активы. Нефть и металлы оказались под сильным давлением, как и фондовые рынки. Российские «голубые фишки» не были исключением: «Газпром» -3,55%, «Роснефть» -2,82%, «ЛУКОЙЛ» -1,88%, «Северсталь» -4,47%, «Сбербанк» -2,77%, «ВТБ» -1,14%, «ИРАО» -3,08%. С технических позиций, индекс ММВБ в ходе торгов опустился ниже линии поддержки 1530, после чего сделал сильный рывок к более низким значениям. Индекс вернулся в свой прежний диапазон 1460-1530. Впрочем, если брать во внимание предыдущие две недели, то в этом диапазоне образовался важный кластер поддержки 1485-1490, где наблюдалась активность покупателей. Поэтому можно предположить, что при продолжении движения вниз на этом уровне вновь могут начаться закупки бумаг. При динамичном ухудшении внешнего фона и уверенном прохождении кластера актуальным уровнем поддержки выступает 1460 ММВБ. С другой стороны, инерция движения вниз может быть быстро исчерпана, так как минувшие выходные не принесли неприятных сюрпризов в виде дефолта Греции. При ослаблении давления рынок вполне способен протестировать 1530 снизу и быстро выйти на более высокие уровни ближе к дате экспирации сентябрьских опционов и фьючерсов.

Торги на фондовом рынке США завершились падением индексов. Выступления президента США Обамы и председателя ФРС Б. Бернанки не смогли убедить инвесторов в каких-либо существенных перспективах экономики, или стимулирующих действий Белого дома и Федрезерва. При этом слухи о возможном банкротстве Греции начали распространяться в начале торгового дня в США, что и привело к возрастанию давления на рынки в вечерние часы. Кроме того, неожиданностью стали сообщения об отставке Юргена Штарка из ЕЦБ, который выразил категорическое несогласие действиям Европейского ЦБ по поводу покупок облигаций проблемных стран. Изначально в официальной формулировке говорилось лишь о личных мотивах, но данная трактовка была полностью проигнорирована рынком. В итоге, DJIA упал на -2,69% до 10992,13, а SNP 500 на -2,67% до 1154,23 пункта. Впрочем, в Европе был еще более существенный разгром – германский DAX 30 -4,04%, а французский CAC 40 -3,6%. С технических позиций, мы говорили об ускорении падения SNP 500 после прохождения поддержки 1190. В целом, можно говорить о том, что индекс широкого рынка торгуется в диапазоне 1120-1220, а при приближении к этим границам начинает испытывать поддержку или сопротивление. При этом прохождение крайних точек почти гарантирует ускорение падения/роста. Однако уровень в 1120 является крайне важным, так как после дневного закрытия ниже этой отметки возникает большая вероятность тестирования 1090, где проходит линия «медвежьего рынка». В случае падения ниже 1090, история дает достаточно удручающие варианты развития событий: дополнительное падение на 8%-12% и прибывание вблизи дна «медвежьей фазы» около 3-9 месяцев. Впрочем, в 1987 г. медвежий рынок просуществовал не более двух дней. Тем не менее, в качестве ориентиров возможного падения аналитики указывают 1000 пунктов по SNP 500, или 1010 пунктов, что является минимальным значением 2010 г. Это также будет являться линией 50% коррекции в диапазоне минимальных значений 2009 г. и максимальных 2011 г.

Азиатские торги новой недели открылись падением вслед за пятничным провалом на биржах Европы и США. Однако за минувшие выходные правительство Греции опровергло слухи о банкротстве в ближайшее время, а в воскресенье прошло очередное широкое совещание о дополнительных мерах экономии и контролю бюджетных расходов. Италия также пообещала дополнительные меры по сокращению расходов. Кроме того, японский рынок может оказаться под действием крайне неожиданного ослабления иены. В рамках совещания министров финансов G7 Япония попросила понимания у других членов элитного клуба относительно своих действий на валютном рынке. В этой связи можно вспомнить недавнее решение Национального банка Швейцарии об установлении минимального курса франка к евро. Валютой привязки для иены может стать американский доллар, а в качестве целевых уровней называются 82 и 85 иен за один доллар США. Еще одной темой выходных были противоречивые сведения о позиции МВФ, который якобы заявлял о том, что европейским банкам потребуется значительная рекапитализация, но после этого слухи были опровергнуты руководителем фонда Кристиной Лагард. Дополнительной темой для беспокойств стало заявление китайского ЦБ о том, что охлаждение инфляцией остается главным приоритетом, даже на фоне некоторого замедления роста цен в августе. За полтора часа до закрытия японский Nikkei 225 терял -2,1%, а гонконгский Hang Seng терял -3,3%.

Снижение на рынке нефти продолжилось. Тревожный информационный фон минувших выходных пока не стимулирует покупки рискованных активов. Кроме того, на спекулянтов оказывает давление заявление китайского ЦБ. В дополнение к этому американский доллар продолжил укрепляться, а угроза штормов в Мексиканском заливе ослабла. Тропический шторм Nate продолжил свое движение на территории Мексики, сняв вопросы о возможной траектории по нефтедобывающим районам залива. К 10:00 мск, североморская смесь Brent снижалась на -1,2% до $109,6, а американская WTI на -1,86% до $85,78 за баррель.

Промышленные металлы вновь выступают в качестве индикаторов низких аппетитов к рискам. Во-первых, китайские заявления, во-вторых, укрепление доллара, а, в-третьих, ожидания дальнейшего спада в мировой экономике в связи с европейским кризисом не создают необходимого фона для покупок. Золото также испытывало небольшое давление, но в остальном получило некоторые поводы для роста. Резервы SPDR Gold Trust в пятницу выросли на 10 тонн до 1241,92 тонн. Однако по рынку ходят слухи, что крупный продавец сбрасывает значительные объемы фьючерсов на COMEX, что оказывает давление на котировки золота. К 10:00 мск, медь теряла -1,26%, золото -0,12%, а серебро -0,49%.

Из существенной статистики на предстоящий день можно выделить лишь промышленное производство в Италии в 13:00. В остальном рынок, скорее всего, вновь будет торговаться с опорой на слухи и технические сигналы. Кроме того, нельзя забывать тот факт, что на текущей неделе наступает дата экспирации опционов и фьючерсов. В июне текущего года на схожем фоне российский рынок показал сильную сопротивляемость внешнему фону перед экспирацией, хотя индексы в США снижались, а кризис в Европе вошел в очередную острую фазу. В подобной ситуации какая-либо агрессивная игра на рынке не имеет смысла, а ожидания повышенной волатильности делает актуальным использование опционных стратегий, которые ограничивают возможные убытки.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Эксперты о событиях

Член ЕЦБ Штарк подал в отставку

Главный экономист Европейского Центрального банка Юрген Штарк подал в отставку. Официально уход объясняется личными причинами, однако по континенту гуляют слухи о разногласиях главного экономиста, срок действия полномочий которого истекает в мае 2014 года, с руководством главного банка Старого света по поводу стратегических решений.
В частности, Штарк не согласен с политикой ЕЦБ в отношении программы покупки гособлигаций стран-участниц еврозоны. По той же причине ушел в феврале 2011 года и предшественник Штарка, Аксель Вебер, главный кандидат на замещение президента ЕЦБ Жана-Клода Трише, который покидает свой пост в конце октября.
По слухам, Юрген Штарк был одним из четырех сотрудников ЕЦБ, проголосовавшим в августе против спорного решения возродить программу покупки облигаций стран, членов еврозоны, положение которых вызывает особенно сильную тревогу.
Юрген Штарк будет работать, пока ему не подыщут замену. Не исключено, что его сменит Йорг Асмуссен, заместитель министра финансов Германии.
Европейские биржи мгновенно отреагировали на неожиданную отставку одного из руководящих сотрудников ЕЦБ падением основных акций. Считается, что любые разногласия внутри Евробанка осложняют борьбу с кризисом в еврозоне.

Комментарий эксперта: негативная реакция бирж вполне объяснима, поскольку от ЕЦБ сейчас очень многое зависит в плане предотвращения кризиса, а Юрген Штарк как раз был одним из тех управляющих, который не хотел, чтобы ЕЦБ участвовал в спасении Испании и Италии. Это событие привело к некоторой панике на рынке, тем более в пятницу ходили слухи, что в выходные Греция может объявить о дефолте. Однако позже эти слухи были опровергнуты министром финансов Греции Эвангелосом Венизелосом, заявившим, что страна будет придерживаться договоренностей, заключенных с ЕС в июле с.г.

Риск рецессии мировой экономики составляет 50%, - Пол Кругман

П. Кругман заявил в Ярославле на Мировом политическом форуме, что риск наступления рецессии "достаточно высокий". В августе П. Кругман подчеркивал, что риск рецессии мировой экономики может быть "немного выше" уровня 30%, подталкивая страны с развитыми экономиками к отказу от мер по сокращению бюджетных расходов, а центральные банки - к более экспансионистской монетарной политике.
"Нужно понять, что странам без финансовых проблем - а это, по крайней мере, пять стран из G7, которые могут достаточно свободно позволить себе займы - следует отсрочить введение мер по ужесточению бюджетной политики, и, поэтому центральным банкам следует расширять, а не минимизировать свое влияние", - заявил П. Кругман в отношении семи наиболее развитых стран мира.

Комментарий эксперта: Призыв П. Кругмана к смягчению монетарной политики явно камень в огород Ж.-К. Трише, который в минувший четверг не снизил ключевую процентную ставку. Добавим также, что Кругман всегда говорил, что создание монетарного союза не имеет никакого смысла, тем не менее, сейчас он заявляет, что его развал приведет к катастрофическим последствиям.

EPFR: отток средств из российских инвестфондов составил $128 млн.

По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за последнюю неделю из фондов emerging markets инвесторы вывели $1 млрд. Не стали исключением и фонды, инвестирующие в Россию: они потеряли более $128 млн. Впрочем, это не оказало большого влияния на российские фондовые индексы.
Данные EPFR свидетельствуют о том, что инвесторы усилили вывод средств с развивающихся рынков. За неделю, закончившуюся 7 сентября, фонды, инвестиционная политика которых ориентирована на emerging markets, потеряли $1 млрд. Это в 1.7 раза больше объема средств, выведенного на предыдущей неделе ($600 млн).
Фонды, инвестиционная декларация которых ориентирована на Россию и страны СНГ, не стали исключением из общей тенденции.
По данным EPFR, за прошедшую неделю из этих фондов было выведено $128 млн., что втрое выше показателя, зафиксированного неделей ранее ($39 млн.).

Комментарий эксперта: то, что к российскому рынку ослабевает интерес западных инвесторов, безусловно, плохой сигнал, поскольку вряд ли он сможет вырасти только за счет российских денег, так как и необходим и иностранный капитал. Заметим, что отток капитала происходит даже, несмотря на то, что котировки нефти находятся на достаточно высоких уровнях и, по мнению большинства аналитиков, вряд ли упадут.

Аналитики Credit Suisse повысили целевую цену и рекомендацию по GDR «Фармстандарта»

Аналитики Credit Suisse обновили оценочную модель акций «Фармстандарта» после публикации сильных финансовых результатов за 1-е полугодие 2011 г., комментариев менеджмента во время телефонной конференции и текущей ситуации в отрасли.
Пересмотр модели привел к небольшому повышению целевого уровня цен акций на 12 месяцев с 26 до 27 долл. за GDR. После существенной коррекции цен бумаг компании на рынке в последние месяцы новая целевая цена подразумевает 22%-ный потенциал роста. Credit Suisse поднял рекомендацию по бумагам «Фармстандарта» с «держать» до «покупать».
Продажи группы «товары сторонних производителей» сильно зависят от госзаказов и тендеров и их динамику сложно прогнозировать. В связи с этим аналитики отмечают, что устойчивая и высокая рентабельность ТСП в 1-м полугодии (валовая рентабельность 17,9%) была приятным сюрпризом. Теперь экономисты ожидают, что сегмент продаж ТСП, который является драйвером сильного роста выручки и характеризуется низкими административным расходами, покажет большую маржу, чем изначально предполагалось.
Следующим потенциальным катализатором в ближайшем будущем может стать «День инвестора», который компания проведет 30 сентября 2011 г. Плюс к этому «Фармстандарт» может опубликовать пресс-релиз, представив новые сведения об аукционах, в которых участвует компания.
«Фармстандарт» торгуется на уровне 6.5 EV\EBITDA и 10.6 P\E на 2012 г., что подразумевает приблизительно 48%-ный дисконт к мировым аналогам. Такой дисконт, по мнению экономистов, не оправдан ввиду ожидаемого роста EPS в 12% в 2012 г.

Комментарий эксперта: учитывая то, что сейчас наблюдается глобальное снижение, полагаем, что к данной рекомендации нужно прислушиваться с осторожностью.

Дивиденды госкомпаний определит закон

Правило, прописывающее минимальный размер дивидендных выплат госкомпаний на уровне 25% от чистой прибыли, будет распространено и на 2012-2014 годы, при этом возможность уйти от этого правила будет сокращена, заявил директор департамента имущественных отношений Минэкономразвития Алексей Уваров на брифинге в пятницу.
Прогнозный план доходов бюджета от дивидендов на 2012 год составляет 119 млрд. рублей, на 2013 год - 121 млрд. рублей, на 2014 год - 119 млрд. рублей. В 2011 году бюджет от дивидендов госкомпаний за 2010 год получил 84 млрд. рублей.
В настоящее время практика дивидендных выплат предусматривала возможность снижения, то есть уплату ниже, чем 25% от чистой прибыли, подкрепленной денежным потоком, в случае, если профильные вице-премьеры принимали решение о необходимости сохранения прибыли для реализации инвестиционных программ компании.
Со следующего года такую возможность сокращения дивидендных выплат предлагается оставить, но только в случае, если уже такое решение будет приниматься на уровне премьер-министра РФ.
Соответствующие предложения об ужесточении правил дивидендной политики предполагается утвердить распоряжением правительства РФ и в настоящее время Минэкономразвития и Минфин готовят этот документ.

Комментарий эксперта: таким образом, в случае принятия правительством данного документа, дивидендная доходность российских акций госкомпаний существенно увеличится, что, несомненно, хороший знак.

ЧТПЗ продаст блокпакет французской Vallourec

Отказавшись после двух неудачных попыток от идеи публичного размещения, группа ЧТПЗ хочет привлечь средства через продажу доли стратегическому инвестору.
Компания может продать около 25% акций французскому производителю труб Vallourec. Сделка ожидается в октябре, ее размер может составить до $400 млн.
Vallourec может приобрести до 150 млн. новых акций ЧТПЗ. Группа вправе увеличить уставный капитал вдвое (сейчас разделен на 472.4 млн. акций номинальной стоимостью 1 руб.), ее акционеры одобрили это еще в октябре прошлого года в рамках подготовки к IPO. Получается, что после сделки доля Vallourec в ЧТПЗ составит до 24%. Но часть своих бумаг может продать и кто-то из нынешних акционеров компании. Точный размер допэмиссии совет директоров ЧТПЗ планирует утвердить в середине сентября.
В феврале и апреле ЧТПЗ предпринял две попытки разместить до 30% на Лондонской бирже, но оба раза смещал сроки из-за волатильности рынков.
С Vallourec переговоры велись с начала года. Изначально планировалось, что стратегический инвестор зайдет в ЧТПЗ в ходе IPO. Параллельно переговоры на эту тему велись еще с двумя компаниями из первой десятки мировых производителей труб, а также с рядом фондов прямых инвестиций.

Комментарий эксперта: новость достаточно неплохая для ЧТПЗ. Отметим, что привлечение стратегического инвестора хорошая альтернатива так и несостоявшемуся публичному размещению, тем более, в текущих условиях это еще более бессмысленно. Акции завода были в лидерах роста в пятницу на ММВБ и сумели закрыться в плюс против рынка.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Вечерний обзор.

Рынки остаются в подавленном состоянии на фоне укрепления доллара. Аппетиты к риску почти отсутствуют, хотя паники на рынках нет.

К 16:00 мск индекс ММВБ снизился на -2,52% до 1479,91, а РТС на -4,31% до 1555,29 пункта. Рынки остаются под давлением европейских тревог. Однако конкретных новостей почти нет, поэтому трейдеры руководствуются слухами и техническими сигналами. Одной из основных идей на начало недели является неустойчивость некоторых европейских банков, включая французские. На российский рынок оказывает дополнительное влияние снижение цен на нефть и ослабление рубля. В остальном, торги проходят без особой паники и на объемах чуть выше среднего. «Голубые фишки» под давлением, включая «Сбербанк», по которому негативной новостью является отказ от скорой приватизации крупного пакета: «Газпром» -2,96%, «Роснефть» -2,19%, «ЛУКОЙЛ» -1,78%, ГМК «НорНикель» -0,1%, «Сбербанк» -3,73%, «ВТБ» -2,99%, «ИРАО» -4,84%. Из прочих историй можно выделить: «Верхнесалд» +0,6%, «Полиметалл» +0,1%, а также «Распадская» -5,47%, «Соллерс» -5,24%, «Аэрофлот» -5,2%, ТГК-1 -5,1%. С технической стороны, указанный в утреннем обзоре кластер 1485-1490 ММББ оказался достаточно устойчивым и основная часть торгов происходила в этом узком диапазоне. Попытки продавить рынок привели лишь к краткому успеху и просадке до 1472, но большего «медведям» не удалось сделать. Если рынок сможет продержаться вблизи этих отметок, а внешний фон перестанет ухудшаться, то есть высокая вероятность сильного движения вверх на закрытии коротких позиций. При негативном сценарии должно произойти обновление минимального значения дня с последующим тестированием поддержки 1460. Из интересных заявлений и новостей можно отметить сообщение о том, что «ЛУКОЙЛ» в ближайшие 10 лет вложит до $25 млрд. в развитие нефтепереработки и нефтехимии, а также намерен увеличить добычу углеводородов на 30%-40%.

Российский рубль следует общим тенденциям на глобальном рынке. Сырьевые валюты под заметным давлением. В какой-то мере российская валюта во многом повторяет движения австралийского доллара. Снижение цен на нефть, металлы и общая тревожность на рынках приводит к давлению на рискованные активы, к которым относится и российский рубль. В качестве важного уровня можно отметить 30,5 Р. за доллар. При его существенном пробое можно ожидать усиления тенденции, а следующие уровни сопротивления по USD-Rub находятся на достаточно далеком расстоянии. К 16:00 мск доллар укреплялся к рублю на +1,12% до 30,267, а евро на +0,46% до 41,26.

Европейские фондовые индексы под сильным давлением. Вновь основной темой является неустойчивость французских банков перед лицом дефолта Греции. В последние дни ряд германских официальных лиц допустили в своих высказываниях мысль о том, что дефолт Афин может быть одним из выходов. При этом продажи акций французских банков проходят под идеей, что они в наибольшей степени могут пострадать при списании долгов. Это даже вынудило Societe Generale обнародовать заявление, согласно которому банк имеет лишь 3 млрд. евро проблемных активов, связанных с греческим долгом, а также намерен получить от инвесторов до 4 млрд. евро в ближайшее время. Слухи о возможном снижении рейтингов французских банков агентством Moody’s привели к падению акции трех крупнейших кредитно-финансовых организаций Франции более чем на 9%. По данным BIS, французские банки занимают верхнюю строчку кредиторов греческих должников, включая гос. облигации и корпоративный сектор, с $56,7 кредитами. Еще одной историей в Европе является инициатива Банковской Комиссии в Великобритании по разделению инвестиционного и розничного банковского обслуживания. Реализация данной инициативы может обойтись британским банкам в $11 млрд в год. К 15:30 мск FTSE 100 снижался на -2,48%, а германский DAX 30 на -3,24%, а французский CAC 40 терял более -4,5%.

Рынок нефти продолжает находиться в минусе. Организация стран-экспортеров нефти снизила свой прогноз спроса на 2011-2012 гг. В 2011 г. ожидается спрос на 150 тыс. меньше, чем в предыдущем обзоре, на уровне 87,99 млн бар. в сутки, а в 2012 г. спрос составит 89,26 млн бар. Среди факторов снижения прогноза называется слабый спрос в развитых странах и неопределенность в мировой экономике на фоне европейского долгового кризиса и замедления экономики США. Впрочем, подчеркивается, что американский спрос может привести к дополнительному пересмотру прогноза в сторону понижения. К 16:00 мск североморская смесь Brent с поставкой в ноябре снижалась на -1,83% до $108,9, а октябрьский контракт WTI терял -1,49%, падая до $86,1 за баррель.

Рынок промышленных металлов показал ухудшение лишь в динамике меди по сравнению с азиатской сессией. По прочим контрактам торги проходят вблизи утренних уровней, что показывает достаточную устойчивость рынка. Меж тем, утреннее заявление китайского ЦБ о приоритете борьбы с инфляцией негативно сказывается на меди, которая пользуется популярностью у китайских спекулянтов. Золото и другие драгоценные металлы находятся под давлением на фоне укрепления доллара, а наибольшие потери по палладию, спрос на который в большей степени определяется потреблением в автомобилестроении. К 16:00 мск медь снижалась на -1,86%, золото на -0,81%, а серебро на -1,69%.

На вечерний отрезок торгов нет макроэкономических данных. Поэтому рынок вновь будет ориентироваться на слухи и заявления. При этом по факту наступления слухов могут происходить развороты графиков. Французские банки уже торгуются на уровнях I квартала 2009 г. и дальнейшее их падение становится привлекательным моментом для покупки, тем более, что три крупнейших банка Франции слишком большие, чтобы их обанкротить. Российский рынок достаточно устойчив на фоне бури, бушующей в Европе, что может быть связано с нежеланием крупных игроков устраивать лавинообразные распродажи вблизи даты экспирации опционов. Поэтому можно предположить, что при небольшом улучшении фона рынок может начать двигаться вверх.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

На будущей неделе будет опубликовано умеренное количество макроэкономической статистики преимущественно из США.
Неделя начинается на отрицательной волне. Бен Бернанке по-прежнему не дает серьезных намеков на третий раунд количественного смягчения. Скорее всего, данная ситуация прояснится на следующей неделе на очередном заседании ФРС. На другом полюсе новостей – Еврозоне – также нет благоприятных событий. Греция находится на грани дефолта и вылета из зоны евро, капитализация европейских корпораций стремительно падает, одобренный Германией пакет помощи не воодушевил инвесторов. Сейчас уже никто не сомневается, что Грецию ждет дефолт, вопрос только в том, насколько безболезненно для других европейских стран пройдет эта процедура.
Основная статистика будущей недели касается промышленного производства, инфляции и розничных продаж.
Корпоративные отчетности представят лишь несколько компаний, среди них. АФК «Система».

Неделя начинается с единственной публикации в понедельник, где в 3:50 Япония уже представила данные по индексу деловой активности в сфере услуг. Объём работ, выполненный в сфере услуг в июле оказался на 0.1% ниже уровня июня. Эта новость разочаровала инвесторов, поскольку они ожидали небольшого роста показателя на 0.2%. Текущий уровень в -0.1% является минимальным с апреля этого года.


Во вторник будут представлены две публикации. В 12:30 будет опубликована индекс потребительских цен Великобритании за август. Ожидается, что рост цен немного ускорится с 4.4% до 4.5% в годовом выражении. Такой уровень инфляции сохраняется с начала года, что, однако, не обеспечивает должного роста потребления. Таким образом, текущая ситуация в экономике Великобритании носит застойный характер.

А вечером в 22:00 США представят баланс федерального бюджета за август. Аналитики прогнозируют, что дефицит бюджета усугубиться со $129.4 млрд. до $132 млрд. Учитывая также пакет мер, предложенный Б. Обамой для стимулирования рынка труда, в дальнейшем дефицит будет только нарастать. Вряд ли эта новость обрадует рынки.


Среда будет более богатым на макростатистику днём. В 12:30 будет опубликован уровень безработицы за июль, который, скорее всего, сохранится на уровне 7.9%. На данный момент, правительство Великобритании не принимает никаких серьезных мер для стимулирования занятости. Мы не ожидаем, что в ближайшее время ситуация с британской инфляцией и безработицей кардинально изменится.
Затем в 13:00 ожидаются данные по промышленному производству Еврозоны за июль. Ожидается, что производство прибавит 1.5% м/м после падения на 0.7% в июне. На фоне всего негатива Еврозоны данная новость, безусловно, носит оптимистичный характер. Вероятнее всего, такой рост будет обеспечен за счет Германии, где аналогичные данные на прошлой неделе показали значительный рост. Тем не менее, общая ситуация сейчас крайне неблагоприятная и не факт, что данная новость поднимет энтузиазм инвесторов.

В 16:30 в США будет опубликован индекс цен производителей за август. Прогнозируется, что рост цен замедлится до 6.4% г/г, что является положительным моментом в условиях текущего высокого уровня инфляции в американской экономике.

Розничные продажи в США за август также станут известны в 16:30. Ожидается, что их прирост замедлится до 0.2% м/м. На фоне слухов о проблемах в американской экономике потребительский сектор США не показывает былую активность.
Наконец, в 18:30 будет опубликован традиционный отчет о запасах нефти и нефтепродуктов.

В четверг будет больше всего статистики на этой неделе. В 12:30 станут известны данные о розничных продажах в Великобритании за август. Аналитики предполагают, что они упадут на 0.2% в месячном выражении после роста на 0.2% месяцем ранее. Ситуация в Великобритании пока также не внушает оптимизма.

В 13:00 выйдет индекс потребительских цен Еврозоны за август. Ожидается, что он сохранится на уровне в 2.5% г/г. В 16:30 аналогичный показатель будет опубликован для США. Здесь также прогнозируется сохранение инфляции на уровне 3.6% г/г. Данный уровень является высоким для страны, и власти обещают его снижение к концу года.
Также в 16:30 ожидаются данные по производственному индексу Empire и заявкам на пособие по безработице. Ожидается, что значение производственного индекса Empire за сентябрь поднимется до -4 пунктов с -7.72 пунктов в августе. Принимая во внимание опережающий характер индикатора, можно говорить о небольшой стабилизации. Тем не менее, отрицательное значение показателя сохраняется с начала лета, что свидетельствует о негативных ожиданиях в американской экономике.
Что касается первичных заявок на пособие по безработице за прошедшую неделю, то тут эксперты обещают небольшое падения их числа с 414 тыс. до 410 тыс. Еще неизвестно, как повлияет на данный индикатора предложенный Обамой пакет мер для стимулирования занятости.
В 17:15 нас ожидают данные по промышленному производству США за август. Прогнозируется, что рост составит всего лишь 0.1% м/м после 0.9% месяцем ранее.

Об умеренном негативе в американской экономике говорит и другой показатель – индекс деловой активности Филадельфии за сентябрь, который будет объявлен в 18:00. Так, ожидается, что его значение увеличится с -30.7 до -15 пунктов, при этом оставаясь в отрицательной территории.

В пятницу ожидается две публикации из США. В 17:00 будут объявлены данные по иностранным портфельным инвестициям за июль. Ожидается рост инвестиций до $15 млрд. с $3.7 млрд. месяцем ранее. Безусловно, это позитивная новость для инвесторов.

Позитивом для США служит и последняя публикация данной недели. В 18:00 станет известен индекс настроений потребителей от Мичиганского университета за сентябрь. Прогнозируется рост индикатора до 56.6 пунктов.

Если прогнозы пятницы сбудутся, то рынок закроет неделю на оптимистичной ноте.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Утренний обзор.

Рынки пытаются вырваться из волны распродаж. Рискованные активы получили передышку благодаря ослаблению доллара и снятию напряженности информационного фона.

По итогам торгов 12 сентября, индекс ММВБ снизился на -1,65% до 1493,19, а RTS на -3,61% до 1566,64 пункта. В ходе торгов индекс ММВБ снижался до уровня 1470 пунктов в попытке протестировать свою поддержку 1460. Впрочем, можно говорить также о кластере 1460-1470. Тест оказался неудачным и к закрытию большая часть достижений «медведей» была утеряна. Во многом силы продавцов истощились в важном кластере 1485-1490, где происходило поглощение «медвежьей тенденции». Закрытие в достаточно скромном минусе состоялось благодаря улучшению внешнего фона, хотя мало чего предвещало то улучшение, которое наступило на американском рынке к полуночи в Москве. «Голубые фишки» провели торги, в основном, на уровне рынка, хотя некоторые акции явно выбивались из общего тренда: «Газпром» -1,95%, «Роснефть» -1,64%, «ЛУКОЙЛ» -0,19%, ГМК «НорНикель» +2,05%, «Северсталь» -0,75%, «Сбербанк» -4,29%, «ВТБ» -2,04%, «ИРАО» -3,78%. Из прочих историй можно отметить: «Верхнесалд» +3,29%, «Газпромнефть» +1,92%, «Полиметалл» +1,92%, а также «Ростелеком» -5,4%, ОГК-6 -5,38%, ОГК-1 -5,19%. С технических позиций, закрытие выше кластера 1485-1490 сохраняет тенденцию к плавному повышению. Однако сильное изменение внешнего фона в вечерние часы заставляет говорить о движении вверх, на пути которого сопротивление встречается только на уровне 1530 ММВБ. При этом уровень 1530 многократно проходился и не должен уже представлять серьезной угрозы для «быков», которым, впрочем, необходимо обновлять недавние максимальные значения в течение недели, чтобы сохранить достаточно агрессивный график роста.

Торги на фондовом рынке США завершились совсем не так, как казалось еще во время открытия бирж. Статистика не мешала игрокам, а по сей причине на первый план вновь вышли слухи и заявления. Греция не объявила дефолт в минувшие выходные, французские банки далеки от американских, да и весь европейский кризис касается Wall Street опосредованно. К тому же к закрытию торгов в Нью-Йорке стало известно о том, что г-н Трише, занимающий еще пост президента ЕЦБ, заявил о том, что Греция, скорее всего, получит очередной транш помощи. Затем была информация о переговорах Италии с Китаем о покупке облигаций, но она была опровергнута. Еще была информация о фонде PIMCO под управлением Билла Гросса, который резко нарастил инвестиции в американские казначейские обязательства в минувший август. В итоге, индекс DJIA вырос на +0,63% до 11061,12, а SNP 500 на +0,69% до 1162,27 пункта. С технической стороны, картинка торгов смотрелась следующим образом: на коротких таймфреймах индекс SNP 500 попытался обновить предыдущие экстремальные значения 1135-1137, но в последнем часу сессии развернулся и резко ушел вверх. На часовых графиках индекс вновь нарисовал разворотную фигуру двойного дна, на 4-х часовых аналогичная картина, а на дневных графиках тенденция к росту становится еще более четкой. Как бы это не казалось странным, но сила движения вниз в значительной степени ослабла, хотя периодически возникают панические настроения. Закрытие индекса выше пятничного значения также обещает вылиться в очередной тест линии 1190 с последующим выходом к более высоким значениям. Пока линия тренда, проведенная по экстремальным вершинам снизу дает достаточно высокий угол наклона роста.

Торги в Азии не имели иного шанса, как пройти в позитивном ключе. Индекс MSCI Asia-Pacific подрастал более чем на +0,5%. Разворот на американских биржах несколько ослабил напряженность информационного фона и инвесторы бросились покупать бумаги, даже на фоне падения деловой уверенности в Австралии до минимальных значений с апреля 2009 г. Впрочем, в Китае настроения были далеки от позитивных, так как остается нереализованной идея очередного повышения ставки Китайского ЦБ с целью борьбы с инфляцией. За полтора часа до закрытия японский Nikkei 225 подрастал на +0,55%, а китайский Shanghai Composite снижался на -1,4% перед уходом на дневной перерыв. Импорт в Китае вырос в августе на 30,2% до $155,6 млрд. при росте экспорта на 24,5%, а объем новых кредитов составил 548,5 млрд. юаней. При этом соотношение цена акции на текущую прибыль на Shanghai Composite достигло рекордных минимальных значений 11,4.

Рынок нефти одним из первых показал направление роста накануне. После провала на европейской сессии октябрьский контракт Brent выходил в плюс выше $113 за баррель. Из интересных фактов можно отметить то, что спрэд между Brent и WTI сократился почти до $24 с рекордных $26,9 еще неделю назад. Бэквордация в контрактах Brent выросла выше $2,1 в контрактах на октябрь и ноябрь. Поддержку рынку обеспечивают предварительные оценки запасов нефти в США за прошлую неделю. Аналитики ожидают падения на -3 млн. бар. из-за недопоставок из Мексиканского залива. В качестве факторов давления на Brent можно указать уверенность ОПЕК в том, что значительный объем поставок из Ливии будет восстановлен в течение 6 месяцев, а полный объем начнет поступать уже через 18 месяцев .Во всяком случае, первые танкеры уже направились в ливийские порты. К 10:00 мск, североморская смесь Brent с поставкой в ноябре дорожала на +0,49% до $110,73, а американская WTI на +0,8% до $89,01 за баррель.

Рынок металлов восстанавливает потери после предыдущих дней. При этом золото, которое накануне опускалось почти до $1800 уровня, также в плюсе. Графики на коротких таймфреймах показали покупку желтого металла. В Morgan Stanley полагают, что золото способно достичь рекордного уровня 1980 г. с поправкой на инфляцию. Средняя цена 1980 г. уже давно была перебита, так как с поправкой на инфляцию составила бы $1680 за унцию. Резервы крупнейшего золотого фонда SPDR Gold Trust не изменились накануне. Необходимо также отметить, что довольно серьезная борьба идет в спрэде золото/платина. Металлы периодически обмениваются лидерством. Но все же идея продажи спрэда имеет преимущество. К 10:00 мск, медь дорожала на +0,97%, золото на +1,07%, а серебро на +1,5%.

Из существенной статистики на предстоящий день можно выделить: в 12:30 потребительские цены в Великобритании и торговый баланс, в 16:30 импортные и экспортные цены в США, в 22:00 мск государственный бюджет за август. Как уже отмечалось выше, внешний фон позволяет рассчитывать на достаточно хороший рост российского рынка на открытии. Цены на нефть пока остаются высокими, американский доллар приостановил свое укрепление, а восприятие европейского кризиса притупилось. К тому же совсем близко сентябрьская экспирация фьючерсов и опционов.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Эксперты о событиях.

Moody's может понизить рейтинги французских банков из-за Греции

Рейтинговое агентство Moody's Investors Service включило в список на пересмотр три крупнейших французских банка - BNP Paribas, Societe Generale и Credit Agricole. Помещение в этот список означает, что рейтинги банков вскоре могут быть понижены. Причина – уязвимость из-за проблем Греции.
"Наше сегодняшнее решение отражает беспокойство касательно вовлеченности банков в операции в Греции. Это могут быть как прямые вложения банковских групп в греческие гособлигации, так и наличие "дочек", работающих в Греции", - говорится в сообщении Moody's.
При этом агентство подчеркивает, что при принятии решения о дальнейших рейтинговых действиях (понижении или подтверждении рейтингов) аналитики будут руководствоваться, прежде всего, тем, насколько сильно может отразиться на положении перечисленных французских групп возможное ухудшение ситуации в Греции. Если рейтинги Credit Agricole и BNP Paribas могут быть снижены всего на одну ступень, то рейтинг Societe Generale из-за высокого уровня задолженности может опуститься сразу на две ступени, отмечает Moody's.
"Агентство может предпринять аналогичные действия в отношении всех банков, в той или иной степени зависимых от Греции. Кроме того, мы продолжаем оценивать риски возможного дефолта Греции, например, влияние этого события на капитальные рынки. Все эти факторы мы будем учитывать при присвоении рейтингов банкам зоны евро", - подчеркивают эксперты рейтингового агентства.

Комментарий эксперта: несмотря на то, что глава ЦБ Франции Кристиан Нуайе заявил, что у французских банков достаточно капитала чтобы выдержать греческий дефолт, рынок реагирует негативно - евро сильно снижается против всех основных валют. Так, против японской иены евро находится на уровне 10-ти летней давности.

Вероятность дефолта Греции увеличилась до 98%

Вероятность дефолта Греции в течение следующих пяти лет увеличилась до 98%, после того как греческому премьер министру не удалось убедить инвесторов в том, что страна сможет пережить кризис. По словам основателя хедж фонда TF Market Advisors Питера Чира, многие ожидают дефолта в ближайшем будущем и это будет тяжелым событием для все мировой экономики.
Стоимость страхования 10 миллионов долларов греческого долга на пять лет достигла рекордных 5.8 миллионов долларов предоплаты и 100 тысяч ежегодных отчислений.
Согласно стандартной модели расчета выплат по обязательствам в случае дефолта Греции, инвесторам будет выплачено 40% от стоимости облигаций, по которым правительство страны не может рассчитаться.
Премьер министр Папандреу пообещал выполнить все требования Евросоюза и МВФ, не смотря на то, что дефицит бюджета увеличился на 22% в течение восьми месяцев этого года.

Комментарий эксперта: спекуляции о том, что Греция может обанкротиться усиливаются. Это сказывается и на рынке облигаций. Сейчас греческие бумаги торгуются на таких уровнях, которые подозревают высочайшую вероятность дефолта. Об этом говорят кредитные дефолтные свопы - инструменты, которые подразумевают страховку от дефолта по облигациям Греции.

Societe Generale планирует продать активы на сумму $5.4 млрд.

Второй по величине во Франции банк Societe Generale сообщил, что планирует ускорить продажу проблемных активов и дальнейшее снижение издержек с целью высвобождения основных средств. Так, активы на сумму 4 млрд. евро ($5.4 млрд.) будут реализованы уже к 2013 году.
Следует отметить, что данные мероприятия позволят снизить опасения инвесторов касательно финансовой состоятельности кредитора в условиях ухудшающейся экономической ситуации в европейском регионе.

Комментарий эксперта: возможно, снизят опасения инвесторов и заявления главы Societe Generale Фредерика Удеа, который сказал, что активы и вложения в страны PIIGS на балансе банка имеют управляемый характер. Т.е. снижение стоимости этих активов не приведет к банкротству банка.

Италия разместила казначейские векселя на 11.5 млрд. евро

В понедельник Италия разместила казначейские векселя с разными сроками обращения на общую сумму 11.5 млрд. евро в понедельник
Стоимость заимствования для страны в ходе аукциона выросла, спрос на ее бумаги снизился.
Минфин Италии разместил годовые векселя на 7.5 млрд. евро под средневзвешенную доходность 4.15% по сравнению с 2.96%, достигнутыми в рамках предыдущего аукциона этих бумаг, прошедшего 10 августа. Книга заявок 12 сентября была переподписана в 1.53 раза, в то время как месяцем ранее спрос превысил предложение в 1.94 раза.
Также министерство продало трехмесячные векселя на 4 млрд. евро с доходностью 1.91% против 1.03% на мартовском аукционе. Отношение спроса к предложению ухудшилось до 1.86 с 2.42 в марте.
Между тем стоимость заимствования для Италии все еще находится ниже исторических максимумов, зафиксированных в начале августа.
Спред доходности итальянских и германских 10-летних госбумаг в понедельник вырос на 9 базисных пунктов (б.п.) до 372 б.п.
До конца этого года Италии предстоит разместить облигации примерно на 80 млрд. евро, чтобы покрыть выбывающие долговые обязательства и дефицит бюджета.

Комментарий эксперта: рост доходности итальянских казначейских векселей по сравнению с августом говорит о том, что ситуация в Италии ухудшается, несмотря на активную скупку бумаг Европейским Центробанком. Как бы стране не оказаться в списке претендентов на финансовую помощь от ЕС и МВФ.

S&P разделится на две компании

В понедельник Группа McGraw-Hill Companies Inc. объявила о своем разделе на две независимые компании, стремясь удовлетворить пожелания инвесторов.
В августе директора McGraw-Hill встречались с фондами Jana Partners LLC и Ontario Teacher's Pension Fund, чтобы выслушать их аргументацию в пользу раздела. Новая компания McGraw-Hill Markets будет включать рейтинговое агентство Standard & Poor's, а McGraw-Hill Education - издательские активы. Обе компании будут публичными.

Комментарий эксперта: пожелания инвесторов понять можно, поскольку финансовые показатели издательского бизнеса медиакорпорации McGraw-Hil были не очень (прибыль падала три квартала подряд), тогда как рейтинговое агентство Standard & Poor`s является прибыльным бизнесом.

ВСМПО-Ависма в 2012 году реализует более 30 тыс. тонн титановой продукции

Компания ВСМПО-Ависма заявила, что в 2012 году собирается осуществить выполнение производственных заказов на 30 тысяч тонн титановой продукции. При этом в заявлении отмечается, что спрос на титан еще выше. Если эти планы будут осуществлены, акции компании получат хороший потенциал роста.
Между тем уже в текущем году компания может произвести до 27 тысяч тонн титановой продукции. Это означает, что объем производства, наконец, достигнет докризисного значения.
Планы по увеличению производства продукции связаны в основном с расширением сотрудничества с мировыми авиастроителями. Уже на сегодняшний день ВСМПО-Ависма обеспечивает до 40% всех потребностей в титане компании Boeing, до 60% - международного концерна EADS и от 95% до 100% - компаний BF Goodrich и Embraer. Соответственно, увеличение объемов металла может быть осуществлено главным образом за счет роста темпов строительства новых лайнеров. А планы у авиастроителей обширные. Например, Boeing хочет увеличить производство самолетов к 2016 году более чем на 70%, Airbus — на 43%. Нельзя забывать и об использовании титана в других отраслях промышленности. Китай и Индия активно расширяют объемы строительства химических и энергетических предприятий. При этом ВСМПО-Ависма уже сейчас занимает 25% титанового рынка, так что компания имеет все шансы улучшить свои финансовые и производственные показатели.
Стоит отметить и некоторый риск для компании, связанный с отсутствием титанового сырья — ильменитового концентрата. Сырье для ВСМПО-Ависма поставляется из Украины. Однако объемы украинских поставок снижаются. Уже в этом году компания начнет компенсировать выпадающие объемы закупками в Индии и Африке.

Комментарий эксперта: ВСМПО-Ависма в чем-то уникальная российская компания. Отметим, что ее акции с марта 2011 г. выросли на 43%, и это при том, что индекс РТС с этого момента потерял 9%. Добавим, что в планах компании проведение IPO в 2012-2014гг.

Правительство РФ может снизить экспортную пошлину на нефть до $ 410 за тонну

Вывозная пошлина на российскую нефть с 1 октября с.г. может быть снижена на 7 и более процентов – до $409.6-412.5 за тонну.
Экспортная пошлина может быть уменьшена с нынешних $444.1 за тонну сырой нефти на $32-34, что составляет 7-7.7% к нынешней ставке.
Льготная экспортная пошлина для месторождений Восточной Сибири останется практически неизменной: $203.1-205.4 против нынешних $205.1.
Размер вывозной пошлины вычисляется исходя из средней цены российской нефти на международных рынках. По подсчетам экспертов, стоимость основной российской нефти марки Urals в период с 15 августа по 12 сентября 2011 года на мировом рынке составила $112.14 за тонну.
Изменится и вывозная пошлина на нефтепродукты: согласно формуле «60-66», она составит 66 процентов от ставок на вывоз сырой нефти. Таким образом, на светлые и темные нефтепродукты экспортная пошлина будет в рамках $270.3-272.2 за тонну, что тоже ниже сентябрьских ставок.

Комментарий эксперта: новость позитивна для ряда российских нефтяных компаний и в первую очередь для Роснефти. Тем не менее, акции Роснефти были вчера под давлением из-за снижения цен на нефть.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Вечерний обзор.

Российский рынок вновь поддался настроениям на внешних площадках. Давление на долговом рынке Европы сохраняется, указывая на неизбежность дефолта Греции. Впрочем, рискованные активы слабо реагируют на европейскую тревожность.

К 16:00 мск индекс ММВБ вырос на +0,34% до 1498,32, а РТС на +0,52% до 1574,86. После утреннего взлета и почти полной ликвидации падения предыдущего дня, российский рынок вновь ударился в распродажи под влиянием европейского долгового рынка. При этом нефть нельзя назвать дешевой, металлы оставались стабильными и даже подрастали, а сырьевые валюты лишь немного уступали доллару. С другой стороны, разрыв был ликвидирован и вновь началось поглощение нисходящего движения в диапазоне 1480-1490 ММВБ. Объемы торгов чуть выше среднего. Из существенных идей для рынка можно выделить лишь то, что правительство перенесло повышение тарифов на газ и электроэнергию с 1 января на 1 июля 2012 г. Аналитики однозначно оценили данный шаг в качестве политической меры, но от этого доходам генерирующих компаний и «Газпрому» легче не станет. Впрочем, с 1 июля тарифы могут быть повышены на большую величину, чем планировалось с 1 января. «Голубые фишки» демонстрировали разнонаправленную динамику при заметной слабости нефтегазового сектора: «Газпром» -0,3%, «Роснефть» -0,45%, «ЛУКОЙЛ» -0,16%, ГМК «НорНикель» +0,42%, «Северсталь» +0,8%, «Сбербанк» +0,84%, «ВТБ» +0,77%, «ИРАО» +2,43%. Из прочих историй можно отметить: «ПИК» +1,86%, «Аэрофлот» +1,59%, «НоваТЭК» +1,5%, а также «Холдинг МРСК» -1,88%, «ТМК» -1,84%, привилегированные «Ростелеком» -1,22%. Диапазон 1460-1530 становится заколдованным кругом. Консолидация в этом диапазоне явно затянулась и может закончиться довольно сильным выходом, но при негативном внешнем фоне сложно говорить именно о выходе вверх.

Российский рубль начал день с укрепления, но затем растерял свои завоевания на фоне ухудшения ситуации на европейском рынке. С другой стороны, каких-либо серьезных причин для распродаж рубля нет, кроме вывода капитала европейских финансовых организаций. Нефть удерживается выше $110, сырьевые валюты, хоть и скорректировались, но далеки даже от минимальных значений года в парах с долларом. Важным техническим уровнем является 30,5 р. за доллар, где может встретиться сопротивление не только рынка, но и ЦБ РФ. К 16:00 мск доллар вновь начал слабеть к рублю, снижаясь на -0,36% до 30,172, а евро укреплялся к рублю на +0,25% до 41,344.

Французские банки потеряли 50% своей капитализации с начала года. Очередной информационный повод для распродаж обнаружился на страницах Wall Street Journal, где полагают, что BNP Paribas испытывает сложности в долларовом финансировании. Однако банк отверг эти обвинения, но акции все же обвалились более чем на 8%. В Societe Generale также говорят о возможности получения финансирования в долларах. Среди позитивных моментов можно считать подтверждение информации о переговорах Италии и Китая относительно инвестиций в долговые бумаги. Пока нет ясности в объемах и условиях такого инвестирования, но в сентябре Италия будет размещать большие выпуски и помощь Пекина будет нелишней. Ангела Меркель также заявила, что представители «тройки», включающей ЕЦБ, МВФ и Евросоюз, вернутся в Афины на этой неделе, чтобы продолжить переговоры с греческим правительством по предоставлению финансовой помощи. Меж тем, доходности по греческим бумагам показывают очередные исторические максимумы. 2-летние облигации торговались в десять раз дешевле своего номинала. Даже при слухах о поддержке Китаем, Италия смогла разместить 3,9 млрд. в 5-летних облигациях со средней доходностью 5,6% по сравнению с 4,93% в середине июля. Подобный информационный фон создавал нервозность на европейских площадках, а слухи о том, что банки и фонды продолжают распродавать активы, лишь подогревали настроения «медведей». К 16:00 мск британский FTSE 100 снижался на -0,12%, а германский DAX 30 подрастал на +0,42%.

Сырьевой рынок не имел каких-либо собственных идей. Нефть находилась под небольшим давлением, но сильных продаж не наблюдалось. Спекулянты ожидают данных по запасам в США, а также развития событий на валютном рынке. По предварительным прогнозам, за прошлую неделю запасы нефти в США сократились на 3 млн. бар. К 16:00 мск североморская смесь Brent с поставкой в ноябре дорожала на +0,25% до $110,47, а американская WTI на +1,55% до $89,68 за баррель.

По сравнению с утренними часами, на рынке металлов произошли некоторые изменения. Рост почти прекратился, хотя о провале говорить преждевременно. Лишь контракты на никель показывали существенную отрицательную динамику. Остальные металлы снизили темпы роста, а золото даже попыталось выйти в минус на слухах о распродажах европейскими банками для повышения своей устойчивости перед лицом возможного дефолта Греции. К 16:00 мск, медь дорожала на +0,4%, золото на +0,41%, а серебро на +0,57%7%.

На вечер остается лишь незначительная статистика: в 16:30 импортные и экспортные цены в США, в 22:00 мск государственный бюджет за август. Ближе к американским торгам ситуация на рынках стала успокаиваться, что может помочь позитивному закрытию российских площадок. При этом возможный выход в плюс американских индексов послужит сигналом к закрытию коротких позиций. Дефолт Греции, как факт, уже мало тревожит инвесторов, но остается неизвестным лишь объем потерь для европейских банков, хотя в последние дни начали звучать оценки, что потери могут быт даже преувеличены. К тому же текущие уровни цен на европейских рынках являются весьма привлекательными для долгосрочных инвестиций.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Вечерний обзор.

Фондовые рынки отвергают негативные новости и пытаются расти. При этом рискованные активы остаются под давлением. ЦБ РФ проводит позиционную настройку ставок.

К 16:00 мск индекс ММВБ вырос на +1,12% до 1514,95, а РТС на +0,78% до 1584,33. Утро на российском фондовом рынке началось с падения, которое немного усилилось на фоне новостей о снижении рейтинга французских банков. Нефть оставалась в минусе, а доллар укреплялся. Однако европейские индексы вышли из утреннего пессимизма, что и позволило российским игрокам ликвидировать потери. Впрочем, движение вверх также может объясняться скорой экспирацией опционов. «Голубые фишки» торговались преимущественно лучше рынка: «Газпром» +1,83%, «Роснефть» +1,13%, «ЛУКОЙЛ» +1,91%, ГМК «НорНикель» -0,14%, «Сбербанк» +0,68%, «ВТБ» +1,96%, «ИРАО» +2,76%. Из прочих историй можно выделить: «МРСК ЦП» +3,8%, ТГК-2 +3,79%, «Соллерс» +3,49%, «МосЭнерго» +3,29%, а также ТГК-13 -5,2%, «МРСК СК» -1,15%, «МосЭС» -0,65%.

Российский рубль продолжил слабеть вслед за прочими сырьевыми валютами к доллару и евро. ЦБ РФ провел небольшую настройку своей денежно-кредитной политики. Ставка рефинансирования была сохранена на уровне 8,25%, ставка по депозитам была увеличена на 25 базисных пункта, а по отдельным операциям по предоставлению ликвидности снижена на 25 базисных пункта. В целом, решение ЦБ РФ было ожидаемым, поэтому оно почти не повлияло на рынок. Напротив, снижение цен на нефть и общая тенденция к уходу от риска продолжает оказывать негативное влияние на рубль. К 16:00 мск доллар укреплялся к рублю на +0,35% до 30,345, а евро на +0,74% до 41,645.

Европейские торги начинались на негативном фоне, который имел шанс ухудшиться далее. Агентство Moody’s снизило рейтинги французским банкам Societe Generale и Credit Agricole. Однако в правительстве Франции заявляют, что банки вполне способны справиться с возникшими трудностями самостоятельно. После невыразительного старта европейские спекулянты начали покупать бумаги в надежде на какие-либо новые шаги по разрешению европейского долгового кризиса. Ж.М. Баррозу заявил, что выпуск единых облигаций еврозоны не является выходом из сложившегося долгового кризиса, но Еврокомиссия все же представит свои предложения по подобным инструментам. С другой стороны, рост рынков также может быть связан с экспирацией опционов и фьючерсов в пятницу. В остальном, каких-либо поводов для роста не наблюдалось. Выступление Вэнь Цзябао на форуме в Даляне можно расценивать в качестве негативного сигнала для европейцев. Премьер-министр Китая сказал, что развитые государства должны предпринимать больше усилий по сокращению своих долгов и созданию новых рабочих мест, а не уповать на спасительную помощь Китая. Впрочем, он также подчеркнул, что Китай готов продолжать инвестировать в Европу. Статистика в самой Европе вновь оказалась хуже ожиданий, но это также не оказало существенного влияния на игроков. Промышленное производство в еврозоне выросло за июль на 1% при ожиданиях 1,5%. К 16:00 мск британский FTSE 100 подрастал на +1,49%, а германский DAX 30 на +2,23%.

Нефть смогла ликвидировать глубокий минус на азиатской сессии. Позитивное влияние оказало ослабление доллара и рост на фондовых рынках. Кроме того, данные API показали снижение коммерческих запасов в США на 5,05 млн бар. за прошлую неделю. К 16:00 мск североморская смесь Brent снижалась на -0,13% до $109,63, а американская WTI на -0,62% до $89,72 за баррель. Промышленные металлы также ликвидировали значительную часть потерь к середине европейской сессии. К 16:00 мск медь снижалась на -0,29%, золото снижалось на -0,15%, а серебро на -0,42%.

На вечер остается статистика по США: в 16:30 цены производителей США и розничные продажи за август, в 18:30 запасы и потребление нефти и нефтепродуктов в США от Минэнерго. Внешний фон на вечерний отрезок торгов немного улучшился. Фактор экспирации опционов придает дополнительный стимул к росту, так как продавцы опционов наиболее активно продавали страховки от падения. Поэтому можно ждать позитивного закрытия сессии, если, конечно, не вмешаются какие-либо сильные негативные факторы.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Утренний обзор.

Рынки пытаются верить словам политиков Германии и Франции о будущем Греции в зоне евро. Ралли на фондовых рынках немного поддержало рискованные активы.

По итогам торгов 14 сентября, индекс ММВБ вырос на +0,45% до 1504,92, а RTS снизился на -0,1% до 1570,38 пункта. Вечерний отрезок торгов на российском рынке прошел более позитивно, чем утренний. Наметившийся рост на европейских и американских площадках позволил выйти из глубокого минуса, хотя рубль оставался слабым, как к евро, так и доллару. Нефть также была под легким давлением. Вечерняя сессия на FORTS уже проходила в режиме ралли на фоне заявлений лидеров Франции и Германии по Греции. «Голубые фишки», тем не менее, в общей массе смотрелись хуже рынка: «Газпром» +1,08%, «Роснефть» -0,8%, «ЛУКОЙЛ» +1,09%, ГМК «НорНикель» +0,37%, «Северсталь» +0,58%, «Сбербанк» -0,46%, «ВТБ» +2,6%, «ИРАО» +4,3%. Из прочих историй можно выделить: ТГК-2 +6,16%, «МосЭнерго» +4,13%, «Магнит» +3,83%, ТГК-1 +3,7%, а также ТГК-13 -5,59%, «ПИК» -1,16%, «Мечел» -0,94%. Технически, индекс ММВБ остается в зоне консолидации и попытки к росту в последние два дня не усиливают восходящую тенденцию. Отсутствие значимых идей, или какого-либо перелома на внешних рынках не дает возможности говорить об усилении графика. Как и ранее, диапазон 1460-1530 сохраняется и выход из него может произойти в любую сторону. С другой стороны, накануне прошла экспирация сентябрьских фьючерсов на акции, а 15 сентября пройдет экспирация сентябрьских опционов и фьючерсов на индекс RTS, что вносит дополнительную интригу.

Продавцы опционов в США также столкнулись с довольно неожиданным для них падением в августе. Поэтому экспирация сентябрьских опционов могла стать также неприятным моментом потери прибыли. Тем не менее, фондовые индексы США растут уже третий день подряд и смогли уйти от опасной зоны минимальных значений. Накануне почти состоялось ралли, которое поддерживалось закрытием коротких позиций. Индекс SNP 500 прошел снизу вверх сопротивление 1190, о штурме которого мы говорили накануне, а также забирался выше 1200 пунктов. Однако в последние полчаса торгов фиксация прибыли ликвидировала более 1% роста, что привело к закрытию индекса ниже сопротивления 1190. В итоге, DJIA подрос на +1,27% до 11246,73, а SNP 500 на +1,35% до 1188,68 пунктов. Позитивным моментом для рынков стали результаты совещания премьер-министра Греции, а также лидеров Франции и Германии. В частности, главы крупнейших экономик еврозоны подчеркнули, что будущее Греции связано с евро. Частично, это сняло вопрос о скором дефолте Афин по своим обязательствам, хотя среди экспертов растет убежденность, что Греция должна объявить дефолт, чтобы спасти свое будущее, так как при текущих показателях все попытки разрешить долговую проблему приведут лишь к ее углублению. Статистика, безусловно, оставалась на втором плане. Да и где ей можно было быть, если министр финансов США вновь подвел фундаментальную базу под возможную программу количественного смягчения ФРС. В частности, он еще раз подчеркнул, что в вопросе экономии средств и их трате есть только один выход – тратить сегодня то, что можно отложить на завтра. Только это позволит обеспечить устойчивый рост экономики. Тем не менее, статистика, естественным образом, не способствовала ралли: розничные продажи в США, без учета автотранспорта, выросли за август на +0,1%, а с учетом автотранспорта не изменились. При этом ожидался рост на +0,3% и +0,2% соответственно. Технически, закрытие SNP 500 ниже уровня сопротивления 1190 сохраняет значительный медвежий потенциал, который может реализоваться в ближайшую неделю. Для его отмены индексу требуется демонстрировать рост еще несколько сессий подряд, чтобы обновить недавний максимум и закрепиться в районе 1220 пунктов. В остальных случаях «медведи» вновь могут перехватить инициативу и тогда падение может вновь напомнить августовские обвалы.

Азиатские рынки, по примеру из Америки, предприняли попытку к росту. Однако масштабы оптимизма были куда скромней. Индекс MSCI Asia-Pacific подрастал на +1,3%. Наиболее существенное повышение демонстрировали индексы в Ю. Корее и Японии. Но в Японии также рынок живет надеждой на скорую валютную интервенцию по типу швейцарской. За полтора часа до закрытия японский Nikkei 225 подрастал на +1,6%, а китайский Shanghai Composite ушел на дневной перерыв с падением на -0,02%.

Новый день на рынке нефти начался со снижения. Накануне котировки также находились под давлением последовательного ухудшения прогнозов ОПЕК и МЭА по спросу на 2011-2012 гг. Кроме того, статистика запасов не смогла вдохнуть оптимизм в нефтяных спекулянтов. Согласно данным Минэнерго США, на неделе, завершившейся 9 сентября, коммерческие запасы нефти в Америке сократились на -6,7 млн. бар. до 346,4 млн. бар. из-за недопоставок из Мексиканского залива, запасы бензина выросли на 1,9 млн. бар., а дистиллятов увеличились на 1,7 млн. бар. Средний показатель спроса за четыре последние недели составил: 19,2 млн. бар. нефти в сутки, или на -0,9% меньше, чем в аналогичный период год назад, 9,0 млн. бар. бензина в сутки, или на -2,7% меньше, чем год назад, а дистиллятов 3,9 млн. бар. в сутки, или всего на +0,8% больше, чем год назад. К 10:00 мск, североморская смесь Brent снижалась на -0,33% до $109,29, а американская WTI на -0,49% до $88,57 за баррель.

Промышленные металлы находились в легком плюсе. Ослабление доллара накануне принесло небольшую поддержку, но, в остальном, экономическая картина мира остается сдерживающим фактором в покупке риска по данной категории инструментов. Золото также оказалось под сильным давлением на фоне ухудшения дневных графиков, которые начали указывать на усиление нисходящей тенденции. Резервы крупнейшего золотого фонда SPDR Gold Trust остались без изменения на уровне 1241,31 тонн. К 10:00 мск, медь дорожала на +0,59%, золото снижалось на -0,73%, а серебро на -0,2%.

Из существенной статистики на предстоящий день можно выделить: в 12:30 розничные продажи в Великобритании за август, в 13:00 данные по инфляции в еврозоне за август, в 16:30 индексы потребительских цен и первичные пособия по безработице, а также индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка, в 17:15 промышленное производство в США за август, в 18:00 мск индекс деловой активности ФРБ Филадельфии (США). Текущий торговый день насыщен разнообразной статистикой. Однако ее влияние может быть ограничено из-за экспирации индексных опционов и фьючерсов в РФ и завтрашней экспирации опционов в Европе и США. Вероятность дальнейшего движения вверх исключать нельзя, хотя статистика и новости могут говорить об обратном. Поэтому предпочтительней совершать спекулятивные сделки внутри дня и не увлекаться агрессивными позициями.

[ЗАО ИФК СОЛИД]

Эксперты о событиях

Берлин и Париж убеждены, что Греция останется членом еврозоны - коммюнике

Президент Франции Николя Саркози и канцлер Германии Ангела Меркель убеждены, что Греция останется членом еврозоны, и указывают греческому правительству на необходимость проведения эффективной политики по подъему греческой экономики, говорится в коммюнике Елисейского дворца.
В среду Саркози и Меркель провели телефонную конференцию с премьер-министром Греции Йоргосом Папандреу по вопросу государственной задолженности Греции. В ожидании этой встречи ведущие европейские фондовые индексы закрыли торги в "зеленой зоне", рассчитывая на новые меры для предотвращения дефолта Греции.
Во время переговоров Саркози и Меркель "подчеркнули, что сейчас как никогда необходимо полностью выполнить решения, принятые 21 июля главами государств и правительств еврозоны для обеспечения стабильности еврозоны".
"Президент и канцлер убеждены, что будущее Греции - в еврозоне. Выполнение обязательств по программе (подъема экономики) необходимы, чтобы греческая экономика могла вернуться на путь продолжительного и сбалансированного роста", - отмечается в коммюнике администрации французского президента.
Лидеры Франции и Германии на переговорах заявили, что Греция должна строго и эффективно выполнять программу по подъему экономики, поддержанную странами еврозоны и МВФ, которая обуславливает выплату траншей финансовой помощи.

Комментарий эксперта: как следствие, ряд рисков сошел на нет, и инвесторы поверили, что Грецию одну не бросят в такой непростой ситуации. Во всяком случае, появилась надежда, что не будет т.н. неуправляемого дефолта. На фоне этого вчера подросли все мировые фондовые площадки.

Комиссия ЕС предложила предоставить Португалии и Ирландии более льготные кредитные условия

Комиссия ЕС вчера предложила снизить процентные ставки транша помощи Португалии и Ирландии и продлить срок обслуживания кредитов для поддержки проектов экономики и реформы и стабилизации эмоций на финансовом рынке.
Согласно предложению, данные два льготных кредитных условия применимы к кредитам помощи в рамках Европейского механизма финансовой стабильности /EFSM/.
Ставка выплат Португалии и Ирландии будет на одном уровне со ставкой выдачи кредитов EFSM, что применимо ко всем кредитам, которые были и будут выданы.
Комиссия ЕС также предложила продлить сроки обслуживания кредитов EFSM с 15 до 30 лет.
Два льготных условия не только помогут Португалии и Ирландии сэкономить большие суммы средств, но и будут способствовать улучшению ликвидности и финансовых условий на рынке капитала. Предложение Комиссии ЕС еще надо пройти рассмотрение Совета ЕС

Комментарий эксперта: вместе с заявлениями главы Еврокомиссии Ж.М. Баррозу о презентации и даже запуске единых европейских облигаций, новость поддержала покупателей на европейских фондовых рынках.

Вэнь Цзябао: не стоит надеяться исключительно на помощь со стороны Китая

Как заявил премьер-министр КНР Вэнь Цзябао, у Китая есть возможность и желание оказать помощь европейской экономике. Взамен власти Китая требуют придать их государству статус рыночной экономики. Премьер выступил с этим заявлением на ежегодном мероприятии в рамках Всемирного экономического форума «Новые чемпионы - 2011» в городе Далянь.
«Мы снова повторяем, что готовы протянуть руку помощи и увеличить наши инвестиции», - сообщил Вэнь Цзябао, говоря об озабоченности КНР состоянием европейской экономики. Кроме того, политик сообщил о желании Пекина посодействовать лидерам ЕС в вопросе пересмотра отношений между ними и Китаем со «стратегической точки зрения». «По правилам ВТО, статус Китая как страны с полностью рыночной экономикой будет подтвержден к 2016 г., если же страны ЕС продемонстрируют свою искренность несколькими годами раньше, это отразится на нашей дружбе», - добавил Вэнь Цзябао.
Также премьер-министр отметил, что передовые государства обязаны в первую очередь предпринять меры по наведению порядка внутри своих государств, а не рассчитывать лишь на Китай. По словам Цзябао, государствам еврозоны необходимо обратить внимание на налоговую сферу и монетарную политику, а также примять меры по предотвращению долгового кризиса.
Недавно стало известно, что Министерство финансов Италии намерено продать China Investment Corp значительное количество итальянских государственных облигаций. Переговоры о сделке уже начались, и все указывает на то, что она будет заключена в максимально короткие сроки. Таким образом, власти Италии надеяться сократить государственный долг, который в настоящий момент достиг отметки в 1.9 триллионов евро.

Комментарий эксперта: отметим, что в своем выступлении Вэнь Цзябао намекнул на то, что помощь Китая не будет безграничной. Китай, конечно, продолжит инвестировать и это поможет косвенно, однако фундаментальные проблемы Европе придется решать самостоятельно.

BNP Paribas будет сокращать объем рисковых активов

Французский банковский гигант BNP Paribas намерен уменьшать объем рисковых активов на 96 миллиардов долларов для сохранения показателя капитализации Tier 1 на уровне 9% к началу 2013 года.
"С начала текущего года организация предпринимает усилия для реализации новой бизнес-модели", - говорится в презентации. BNP продал активов на 22 миллиарда долларов в первом полугодии и планирует продать долларовых активов еще на 60 миллиардов долларов до конца 2012 года. Банк также планирует сократить объемы ипотечного кредитования на сумму свыше 14 миллиардов долларов в Испании, Нидерландах, Швейцарии, Норвегии и Венгрии.
Ранее банк заявлял о том, что влияние дефолта в Греции, если он все же состоится, будет "контролируемым". В то же время, на фоне увеличения рисков реализации неблагоприятного сценария в обремененной долгами стране, рейтинговое агентство Moody's приняло решение продолжить анализ долгосрочных рейтингов банка.

Комментарий эксперта: в то же время, вчера рейтинговое агентство Moody's уже понизило рейтинг двух других крупнейших французских банков Credit Agricole и Societe Generale из-за опасений, что на них может повлиять долговой кризис еврозоны. Не исключено, что эта же участь ждет и BNP Paribas. Заметим, правда, что негативной реакции рынка на понижение рейтинга не последовало - возможно, помогло некоторое прояснение ситуации с Грецией.

Парламент Италии вынес вотум доверия плану бюджетной экономии Берлускони

Правительство Италии во главе с премьер-министром Сильвио Берлускони получило вотум доверия в Палате депутатов по программе бюджетной экономии объемом 54 миллиардов евро, что открывает дорогу окончательному утверждению законопроекта вечером в среду.
Из 630 депутатов нижней палаты итальянского парламента 316 проголосовали "за" правительство, а 310 - "против" него. Законопроект был утвержден в итальянском Сенате еще 7 сентября.
Комментарий эксперта: отметим, что итальянский план экономии подвергался существенным пересмотрам четыре раза. Набор мер стандартный - это повышение налогов, в т. ч. для очень богатых и сокращение ряда статей бюджета. Реакция рынка была позитивной, однако достаточно ли этих 54 миллиардов евро?
Товарно-материальные запасы компаний США в июле выросли на 0.4% Согласно отчёту Министерства торговли США, товарно-материальные запасы американских компаний в июле выросли на 0.4% с учётом сезонных колебаний после увеличения на 0.4% в июне, пересмотрено с 0.3%.
Аналитики прогнозировали рост июльского показателя на 0.4%. По сравнению с июлем прошлого года объём запасов вырос на 10.6%.

Комментарий эксперта: данные оказались хуже ожиданий, однако пока это не повод для беспокойства, поскольку не видно, чтобы компании сильно сокращали запасы, опасаясь снижения спроса на свою продукцию.

JPMorgan поднял рейтинг акций ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти до "покупать"

JPMorgan пересмотрел прогнозные цены акций анализируемых нефтяных компаний РФ, сообщается в обзоре инвесткомпании. Кроме того, по итогам переоценки были изменены рекомендации для некоторых бумаг.
Так, для акций ОАО "ЛУКОЙЛ" и ОАО "Газпром нефть" рекомендация была повышена с "держать" до "покупать", а для акций ОАО "Башнефть" - с "продавать" до "покупать".
Для акций ОАО "Сургутнефтегаз" была оставлена рекомендация "покупать", а для акций ОАО "Роснефть" и ОАО "Татнефть" - "держать".
Оценки и рекомендации аналитиков JPMorgan (цены в долларах США):
Прогнозная цена ЛУКОЙЛ – 79.6 (текущая цена ЛУКОЙЛ – 56.7), рекомендация - покупать;
Прогнозная цена Роснефть – 8.7 (текущая цена Роснефть – 7.20), рекомендация - держать;
Прогнозная цена Газпром нефть – 5.8 (текущая цена Газпром нефть – 4.18), рекомендация - покупать;
Прогнозная цена Татнефть – 6.2 (текущая цена Татнефть – 4.97), рекомендация - держать;
Прогнозная цена Башнефть – 68.0 (текущая цена Башнефть – 50.0), рекомендация - покупать.

Комментарий эксперта: добавим, что вчера Башнефть отчиталась за I полугодие и чистая прибыль компании выросла на 50%. В АФК "Система", основном акционере нефтяной компании, отметили, что это было связано, в том числе и с высокими ценами на нефть, а также с программами оптимизации работы Башнефти.