Здравствуйте, уважаемые инвесторы.
Сегодня мы рассматриваем спредовый инструмент, раскрывающий внутреннюю структуру экономики Бразилии – государства №1 в латиноамериканском регионе по абсолютному значению внутреннего валового продукта. В настоящий момент только дефицит нефти в государстве превышает 670 тыс. баррелей в год, а объем импорта продолжает увеличиваться. Вместе с тем экспорт снижается - в 2012 произошло значительное падение этой величины на 13%.
Дополнительные ограничения определяются социальной направленностью государственной политики. С 2011 г. правительство продолжает удерживать внутренние цены на энергоносители ниже общемировых цен, как это видно на рисунке внизу. Красным цветом обозначен гэп "социальной поддержки". Таким образом, при снижении импорта и цены на нефть продолжает падать чистая выручка компании. Так в третьем квартале 2014 г. PBR снизил чистую прибыль на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 5.57 миллиарда бразильских реалов (2.7 миллиарда долларов). С точки зрения макроэкономических показателей, тем не менее, это не имеет серьезных последствий. Отметим, что восстановлению экономики Бразилии способствуют растущие цены на сельскохозяйственные продукты, которые образуют более 20% бразильского экспорта.
[ img ]
Рассмотрим базовый сегмент сельскохозяйственного сектора (19% экспорта), имеющий эквивалент на товарных биржах: соя, сахар, кофе и замороженная говядина. Отметим, что равновзвешенный портфель, составленный на основе соответствующий товарных фьючерсов, вырос на 8% с начала сентября, что объясняется в первую очередь сезонными факторами и восстановлением мировой экономики. Благоприятная коньюктура позволит бразильскому ВВП увеличится в этом году на 1,8% (по оценкам кабинета министров страны). Одновременно вырастут ресурсные потребности, что неизбежно приведет к дальнейшему снижению капитализации Petrobras. Противоположная реакция двух сегментов российской экономики на общемировые процессы может быть использована для формирования позиционного портфеля.
Чтобы визуализировать описанные закономерности, мы составили портфельный спредовый инструмент в среде торговой платформы NetTradeX: [SOYB+SUGAR+COFFEE+CORN+F-CATTLE]/[PBR+BRENT+NATGAS]. Композитный инструмент составлен на основе котирования портфеля непрерывных сельскохозяйственных фьючерсов (соя, сахар, кофе, кукуруза, мороженая говядина) против портфеля энергетического сектора – акции Petrobras, фьючерсов на нефть марки Brent и природного газа. Покупка портфельного спреда идентична операции покупке базового портфеля SOYB(20%)+SUGAR(20%)+COFFEE(20%)+CORN(20%)+F-CATTLE(20%) и одновременной продаже "энергетического портфеля" на основе модели валютного кросс-курса. Активы котируемого портфеля также имеют одинаковый вес вложенного капитала: PBR(33%)+BRENT(33%)+NATGAS(33%)
[ img ]
Дневной график портфельного спреда был построен в среде программы NetTradeX. Мы видим, что цена пробила медвежью линию тренда и обновила новый минимум в зеленой зоне. Трендовый индикатор ParabolicSAR подтверждает восходящую тенденцию так же, как и осциллятор RSI. Наиболее вероятно, что продолжение тренда произойдет одновременно с пробоем сопротивления 1.02440, построенного на основе фрактала Билла Вильямса. Риски разумно ограничить уровнем поддержки 0.97097, который усилен фракталом и историческим значением Parabolic.
Позиция Покупка
Buy stop выше 1.02440
Stop loss ниже 0.97097